البنوك الأمريكية “مليئة” بالقروض العقارية التجارية المعدومة
حذر تشارلي مونجر من عاصفة تختمر في سوق العقارات التجارية في الولايات المتحدة، مع “امتلاء” البنوك الأمريكية بما قال إنها “قروض رديئة” مع انخفاض أسعار العقارات.
وتأتي تعليقات المستثمر البالغ من العمر 99 عامًا وصديق الملياردير وارن بافيت في الوقت الذي تنتشر فيه الاضطرابات في النظام المالي في البلاد، والذي يواجه انهيارًا محتملًا في العقارات التجارية بعد حفنة من حالات فشل البنوك.
قال نائب رئيس شركة بيركشاير هاثاواي لصحيفة فايننشال تايمز في مقابلة: “الأمر ليس بالسوء الذي كان عليه في عام 2008”. “لكن المشاكل تحدث في القطاع المصرفي مثلما تحدث المشاكل في أي مكان آخر. في الأوقات الجيدة تتورط في عادات سيئة. . . عندما تأتي الأوقات السيئة فإنهم يخسرون الكثير.
وكان مونجر يتحدث على شرفة منزله في جريتر ويلشاير، وهو حي محاط بالأشجار في لوس أنجلوس، حيث يعيش منذ 60 عامًا منذ أن صمم العقار بنفسه.
كان مونجر يرتدي قميصًا منقوشًا، وعقد المحكمة من كرسيه المتحرك بينما كانت مصاعب بنك First Republic المتعثر ومقره كاليفورنيا تظهر في الوقت الفعلي على شاشة تلفزيون تبث قناة CNBC في الخلفية.
تتمتع بيركشاير بتاريخ طويل في دعم البنوك الأمريكية خلال فترات عدم الاستقرار المالي. استثمرت الشركة العملاقة المترامية الأطراف، التي تمتد من الصناعة إلى التأمين، خمسة مليارات دولار في بنك جولدمان ساكس خلال الأزمة المالية 2007-2008 ومبلغ مماثل في بنك أوف أمريكا في عام 2011.
لكن الشركة ظلت حتى الآن على هامش نوبة الاضطرابات الحالية، التي انهار خلالها بنك وادي السيليكون وبنك سيجنتشر. وقال مونجر: “قامت بيركشاير ببعض الاستثمارات المصرفية التي حققت نتائج جيدة للغاية بالنسبة لنا”. لقد شعرنا ببعض خيبة الأمل في البنوك أيضاً. ليس من السهل جدًا إدارة البنك بذكاء، فهناك الكثير من الإغراءات للقيام بالشيء الخطأ.
وينبع تحفظهم جزئياً من المخاطر الكامنة في محافظ البنوك الضخمة من القروض العقارية التجارية. وقال مونجر: “لم تعد الكثير من العقارات جيدة بعد الآن”. “لدينا الكثير من مباني المكاتب المضطربة، والكثير من مراكز التسوق المضطربة، والكثير من العقارات الأخرى المضطربة. هناك الكثير من العذاب هناك.”
وأشار إلى أن البنوك بدأت بالفعل في التراجع عن إقراض المطورين التجاريين. وقال: “كل بنك في البلاد أصبح أكثر صرامة بشأن القروض العقارية اليوم عما كان عليه قبل ستة أشهر”. “يبدو أنهم جميعا [to be] الكثير من المتاعب.”
نشأ مونجر في أوماها، نبراسكا، على بعد بضع مئات من الأقدام من المكان الذي يعيش فيه بافيت الآن. التقى الاثنان في عام 1959، عندما كان بافيت يبلغ من العمر 28 عامًا ومونجر 35 عامًا. وكان مونجر، الذي كان يعمل في وقت ما في محل بقالة يملكه جد بافيت، قد تدرب كمحامي قبل أن يتم إقناعه بالاستثمار من قبل شريكه الذي سيصبح قريبًا.
وقد نسب بافيت الفضل إلى مونجر في تشجيعه على الانتقال من “استراتيجية أعقاب السيجار” التي تبناها معلمه بنجامين جراهام، والتي تضمنت شراء أسهم رخيصة أشبه بالسيجار المهمل حيث لم يتبق منه سوى نفخة واحدة من القيمة.
في عام 2015، كتب بافيت في الرسالة السنوية الخمسين للمجموعة: “المخطط الذي وضعه [Munger] كان ما قدمته لي بسيطًا: انسَ ما تعرفه عن شراء أعمال تجارية عادلة بأسعار رائعة؛ بدلاً من ذلك، قم بشراء أعمال رائعة بأسعار عادلة.
وقد خدمهم هذا النهج بشكل جيد. حققت شركة بيركشاير عائدات سنوية مركبة بلغت نحو 20 في المائة، أي ضعف معدل مؤشر الأسهم القياسي ستاندرد آند بورز 500، منذ عام 1965.
قال مونجر: “كنا مخلوقين في وقت معين ولدينا مجموعة مثالية من الفرص”، مضيفًا أنه عاش خلال “فترة مثالية ليكون مستثمرًا في الأسهم العادية”.
لقد استفاد هو وبافيت “إلى حد كبير [from] أسعار فائدة منخفضة، وقيم أسهم منخفضة، وفرص وافرة».
قال مونجر إنه حصل على معظم أمواله من أربعة استثمارات فقط: بيركشاير، ومتاجر التجزئة كوستكو، واستثماره في صندوق تديره شركة هيمالايا كابيتال التابعة لشركة لي لو، وأفتون بروبرتيز، وهو مشروع عقاري يمتلك مباني سكنية في كاليفورنيا ونيوجيرسي. وتقدر فوربس ثروته بنحو 2.4 مليار دولار.
وقال: “إنها طبيعة الأشياء أن رجلاً ذكياً جداً يعمل بجد ربما يحصل على ثلاث أو أربع أو خمس فرص جيدة حقاً على المدى الطويل لشراء شركات عظيمة بسعر رخيص”. “نادرا ما يحدث.”
قبل الاجتماع السنوي للشركة يوم السبت، سيتوافد عشرات الآلاف من المساهمين في شركة بيركشاير إلى أوماها للاستماع إلى المستثمرين اللذين لم يبلغا سن الشيخوخة أثناء حضورهما شيئًا يشبه مهرجان الرأسمالية.
لكن مونجر حذر من أن العصر الذهبي للاستثمار قد انتهى وأن المستثمرين سيحتاجون إلى التعامل مع فترة من العائدات المنخفضة.
وقال: “لقد أصبح من الصعب للغاية الحصول على أي شيء مثل العوائد التي تم الحصول عليها في الماضي”، مشيراً إلى أسعار الفائدة المرتفعة والمجال المزدحم بالمستثمرين الذين يبحثون عن الصفقات ويبحثون عن الشركات التي تعاني من عدم الكفاءة.
“[At] وقال: “في الوقت الذي تصبح فيه اللعبة أكثر صعوبة، يكون لدينا المزيد والمزيد من الأشخاص الذين يحاولون لعبها”.
كافحت شركة بيركشاير للعثور على استثمارات جديرة بالاهتمام في بعض الأحيان خلال العقد الماضي، وهي حقيقة تتجسد في الرصيد النقدي الذي غالبا ما يتجاوز 100 مليار دولار واختيار الشركة إعادة شراء عشرات المليارات من الدولارات من أسهمها الخاصة.
كما استهدف مونجر صناعته الخاصة، حيث انتقد “تخمة مديري الاستثمار، وهو أمر سيئ بالنسبة للبلاد”. والعديد منهم ليسوا أكثر من مجرد “عرافين أو منجمين يقومون بسحب الأموال من حسابات عملائهم، وهو ما [is] لا يتم كسبها من خلال أي خدمة مفيدة “.
وكان لديه كلمات قاسية لمجموعات الاستحواذ أيضًا. «هناك قدر كبير للغاية من الأسهم الخاصة، وعدد كبير للغاية من المشترين من جميع الأنواع. . إنها تجعلها مباراة صعبة للغاية على الجميع.”
وقال عن مديري صناديق الأسهم الخاصة: “الأشخاص الذين يحصلون على الرسوم ما زالوا في حالة جيدة”. لكنه حذر من أن “الأشخاص الذين لا يحصلون على خدمة جيدة من خلال دفع كل هذه الرسوم قد لا يرغبون في دفعها في نهاية المطاف”.
وفي حين قال بافيت بشكل قاطع للمساهمين في بيركشاير “ألا يراهنوا أبدا ضد أمريكا”، فإن مونجر أكثر حذرا. وقال: “لا أعتقد أنه يمكننا أن نعتبر أن الديمقراطية الأمريكية سوف تزدهر وتزدهر إلى الأبد”. “لكنني أعتقد أننا سنتعثر بشكل جيد لفترة طويلة حتى الآن.”
وعن بصمته الخاصة في العالم، قال مونجر: “أود أن يكون إرثي هو تصميم أكثر صرامة على تطوير واستخدام ما أسميه الحس غير المألوف”.
