الكابوس الاقتصادي الذي ينتظر الأرجنتيني خافيير مايلي

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

يواجه الرئيس الأرجنتيني الجديد، خافيير مايلي، الذي يصف نفسه بالرأسمالي الفوضوي، أحد أصعب التحديات الاقتصادية في العالم يوم الأحد.

تعد البلاد مصدرًا كبيرًا للمواد الغذائية وكانت واحدة من أغنى الدول في العالم النامي، لكن عقودًا من سوء الإدارة دمرت الاقتصاد وأنشأت شبكة من الضوابط المصطنعة على الأسعار وأسعار الصرف مما أدى إلى تشوهات هائلة.

قامت مايلي، وهي خبيرة اقتصادية تحررية تحمل كلابها الأليفة المحبوبة أسماء أبطال أيديولوجيين مثل ميلتون فريدمان، بحملتها الانتخابية على أساس وعود بأخذ منشار آلي إلى الدولة، وإغلاق البنك المركزي واستبدال البيزو بالدولار الأمريكي. لكنه حقق تحولا جذريا نحو الاعتدال منذ فوزه في الانتخابات.

ومع اقتراب اليوم الأول لميلي في منصبه، ما هي التحديات الاقتصادية الرئيسية التي سيرثها؟

الإسراف المزمن

إن السبب الجذري للمشاكل التي تعاني منها الأرجنتين يكمن في الإفراط المزمن في الإنفاق الحكومي. وقد تضاعف حجم الدولة تقريباً على مدى العقدين الماضيين، مع قيام الحكومة بتوسيع رواتب القطاع العام، وتقديم دعم ضخم للوقود والكهرباء، وتعزيز برامج الرعاية الاجتماعية.

وارتفعت العمالة في القطاع العام بنسبة 34 في المائة بين عامي 2011 و2022، في حين زادت وظائف القطاع الخاص بنسبة 3 في المائة فقط في الفترة نفسها، وفقا لتقرير صادر عن مركز الأبحاث IERAL. وقد أدى هذا إلى عجز مستمر في الميزانية تجاوز 4% من الناتج المحلي الإجمالي، على الرغم من أن مستويات الضرائب أعلى كثيراً من المتوسط ​​في أميركا اللاتينية.

تراجع البيزو

ومع انقطاع البلاد عن الاقتراض في أسواق رأس المال الدولية منذ تخلفها عن سداد الديون السيادية التاسعة في عام 2020، لجأت الحكومة البيرونية الحالية إلى طباعة النقود للمساعدة في تمويل العجز. لقد انفجر المعروض النقدي وانهارت قيمة البيزو. فقد أدت الضوابط الصارمة على النقد الأجنبي إلى ازدهار السوق السوداء للدولار وشجعت المصدرين على تخزين السلع، بدلا من شحنها بأسعار صرف رسمية منخفضة بشكل مصطنع. وأصبح صافي الاحتياطيات الدولية للأرجنتين الآن سلبيا، وفقا لمعظم الاقتصاديين.

التضخم العنيد

وكان انهيار قيمة البيزو سبباً في تغذية التضخم، الذي أصبح الآن من بين أعلى المعدلات في العالم. ويتوقع بنك جيه بي مورجان أن يصل معدل التضخم السنوي في الأرجنتين إلى 210 في المائة بحلول نهاية هذا العام، ويحذر من أنه من المرجح أن يرتفع أكثر في النصف الأول من العام المقبل – وهو ما قد يضعه على قدم المساواة مع المستويات في السودان وزيمبابوي. وارتفع سعر الفائدة المرجعي للبنك المركزي إلى 133 في المائة لتعويض المودعين عن التضخم المتفشي.

ارتفاع الالتزامات

ومن أجل استيعاب كميات كبيرة من البيزو في الأسواق المحلية، أصدر البنك المركزي الأرجنتيني سندات قصيرة الأجل لدفع الفائدة في أسواق المال المحلية. تبلغ قيمة هذه الالتزامات أكثر من 20 تريليون بيزو – ما يقرب من ثلاثة أضعاف القاعدة النقدية – وتولد مدفوعات فائدة ضخمة للبنوك التي تحتفظ بها.

بعد أزمة الأسواق في عام 2018، لجأت حكومة يمين الوسط السابقة في الأرجنتين إلى صندوق النقد الدولي للحصول على خطة إنقاذ قياسية. وهي لا تزال مدينة للصندوق بمبلغ 43 مليار دولار من عملية الإنقاذ هذه، مما يجعلها أكبر مدينة للمنظمة التي يوجد مقرها في واشنطن. كما أعادت الأرجنتين في عام 2020 هيكلة 65 مليار دولار من الديون المستحقة لدائني القطاع الخاص. ويقدر صندوق النقد الدولي أن إجمالي الديون السيادية بالعملة الأجنبية للأرجنتين يبلغ 263 مليار دولار.

عادات المال الثقافية

يحتفظ الأرجنتينيون بكميات كبيرة من الدولارات نقدًا داخل البلاد، حيث تستخدم العملة الأمريكية على نطاق واسع في الادخار والمعاملات الكبيرة، مثل شراء العقارات. قدّر رئيس البنك المركزي ميغيل بيس في عام 2021 أن الأرجنتينيين يحتفظون بنقود بقيمة 200 مليار دولار داخل البلاد، وهو ما قال إنه يمثل 10 في المائة من إجمالي الدولارات الأمريكية المتداولة في العالم. وقد قدرت مسودة مشروع قانون في مجلس الشيوخ الأرجنتيني العام الماضي أن مواطنيها يحتفظون بـ 418 مليار دولار أخرى في معظمها من الأصول غير المعلنة في الخارج.

إن المهمة الشاقة المتمثلة في تصحيح الأوضاع المالية العامة الصعبة في الأرجنتين، والتي يواجهها مايلي ووزير الاقتصاد المعين لويس “توتو” كابوتو، ستشمل تفكيك الضوابط والتشوهات الحالية بالإضافة إلى تحقيق استقرار الاقتصاد، كل ذلك دون التسبب في انفجار في التضخم أو انهيار في الاقتصاد. ثقة السوق.

وقال ألبرتو راموس، كبير الاقتصاديين في أمريكا اللاتينية في بنك جولدمان ساكس، إنه إذا نجحت شركة مايلي في علاج العلل الاقتصادية في الأرجنتين، “فستكون هذه أفضل قصة للأسواق الناشئة منذ عقود”.

وأضاف راموس: «قد يحاول فعل الشيء الصحيح لكنه قد لا يتمكن من ذلك»، مشيراً إلى صعوبات الحكم. ثم هناك التقلبات المتأصلة في الوضع الاقتصادي. “أنت تتعامل مع النتروجليسرين. يمكن أن تشتعل بين عشية وضحاها. بمجرد أن تبدأ التكيف الاقتصادي، يمكن أن تفقد السيطرة”.

وفي حالة حدوث ذلك، قارن راموس التحدي بسيارة سباق فورمولا 1 تنزلق بسرعة عالية. وقال: “في هذا الوضع، لا يوجد سائقون جيدون أو سيئون لأنه لا يوجد شيء يمكنك القيام به”. “أنت ترفع يديك عن عجلة القيادة – والحظ، والظروف وحالة المسار هي التي ستحدد المكان الذي ستنتهي فيه ومدى الضرر الذي سيحدث.”

تقارير إضافية من سيارا نوجنت