الأسواق أصبحت أقل كفاءة، وليس أكثر، كما يقول كليفورد أسنيس من AQR
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في إدارة الأموال myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
يقول قطب صناديق التحوط كليفورد أسنيس إن الطوفان المتزايد من المعلومات التي لا صلة لها بالموضوع في الغالب يغمر العديد من المستثمرين، مما يجعل الأسواق المالية أكثر فوضوية وأقل كفاءة في تسعير البيانات المهمة.
مؤسس شركة AQR Capital Management ومقرها الولايات المتحدة، والتي لا تزال واحدة من أكبر شركات الاستثمار التي تعتمد على الكمبيوتر في العالم على الرغم من الانخفاض الحاد في الأصول في السنوات الأخيرة، درس ذات مرة على يد يوجين فاما من جامعة شيكاغو، الذي فاز بجائزة نوبل لأسواقه الفعالة. فرضية.
لكن ثلاثة عقود من التعرض لكيفية عمل الأسواق أدت إلى تآكل إيمان أسنيس بهذه النظرية.
وقال أسنيس في مقابلة مع صحيفة فايننشال تايمز: “ربما أعتقد أن الأسواق أكثر كفاءة من الشخص العادي، وفعالة على المدى الطويل، ولكن أعتقد أنها ربما تكون أقل كفاءة مما كنت أعتقد قبل 25 عاما”. “وربما أصبحوا أقل كفاءة خلال مسيرتي المهنية.”
كانت نظرية فاما هي أن التأثير الإجمالي لعدد لا يحصى من المستثمرين والتجار الذين يحاولون باستمرار التغلب على السوق يعني أن المعلومات تدخل بسرعة في الأسعار، مما يجعل من الصعب التفوق على الأسواق.
يقول العديد من المستثمرين والأكاديميين إن الأسواق أصبحت أكثر كفاءة حيث أن المعلومات والتحليلات التي لم تكن متاحة أو نادرة في السابق أصبحت متاحة بسهولة لأي شخص عبر الإنترنت.
في حين أن تكلفة محطة بلومبرج أو الاشتراك في FactSet لا تزال باهظة بالنسبة للعديد من المستثمرين العاديين، هناك العديد من البدائل المجانية أو الرخيصة التي تقدم بيانات مماثلة، وإن كانت أخف، وقدرات على تحليل البيانات.
وفي الوقت نفسه، يستخدم مديرو الأموال الكبيرة في الوقت الحاضر الذكاء الاصطناعي للتدقيق في مجموعات واسعة من البيانات مثل مبيعات بطاقات الائتمان في الوقت الفعلي ونصوص مكالمات الأرباح في محاولة لا تنتهي أبدًا للتفوق على المنافسين.
ومع ذلك، قال أسنيس إن توفر المزيد من البيانات كان في الواقع يجعل الأمور أكثر صعوبة بالنسبة لمعظم المستثمرين، سواء كانوا أفرادًا يتداولون في المنزل أو متخصصين في الاستثمار في مؤسسة مالية كبيرة، وقارن الاعتقاد بأن المزيد من المعلومات من شأنه أن يجعل الأسواق أكثر كفاءة مع التفاؤل المبكر. حول تأثير وسائل التواصل الاجتماعي.
“يفترض العالم أنه بسبب أشياء مثل الإنترنت، فإن انتشار جميع المعلومات وفوريتها يجب أن يجعل الأمور أكثر كفاءة. وقال: “لكن هذا لم يكن أبداً الجزء الصعب”.
“نفس الأشخاص الذين يعتقدون أن انتشار المعلومات في كل مكان وفوريتها يجب أن يعني أن الأسعار أكثر دقة هم نفس الأشخاص الذين اعتقدوا قبل 20 عامًا أن وسائل التواصل الاجتماعي ستجعلنا نحب بعضنا البعض أكثر.”
قبل خمس سنوات، كانت AQR واحدة من أكبر مجموعات صناديق التحوط في الصناعة، قبل أن تبدأ معظم استراتيجياتها المنهجية القائمة على النماذج في الانهيار. ونتيجة لذلك، انخفضت أصولها الخاضعة للإدارة من ذروة بلغت 226 مليار دولار في عام 2018 إلى 98 مليار دولار.
أطلق المحللون على موجة الأداء الكئيب لشركة AQR والعديد من منافسيها اسم “الشتاء الكمي”، الأمر الذي أدى إلى تقويض التفاؤل بشأن النهج الذي اعتقد بعض المطلعين على الصناعة في وقت ما أنه سيتولى حتما المزيد والمزيد من إدارة الأصول.
ومع ذلك، انتعشت معظم استراتيجيات AQR بقوة منذ أواخر عام 2020، حتى لو كان ذلك لم يعيد المستثمرين بعد. استراتيجية العائد المطلق الخاصة بها – أقدم أداة استثمارية لديها، والتي تجمع بين معظم إشارات التداول الكمية التي لا تعد ولا تحصى – حققت عائدات بنسبة 43.5 في المائة بعد الرسوم في عام 2022، وارتفعت بنسبة 19.4 في المائة هذا العام.
