إدارة الأصول: العام الذي كان

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

شيء واحد للبدء: مرحبًا بك في إصدار نهاية العام الخاص من FT Asset Management. لقد استخرجنا خمسة مواضيع هيمنت على عام 2023. ما الذي فاتنا؟ وأين يجب أن نركز تغطيتنا في العام المقبل؟ راسلني عبر البريد الإلكتروني: harriet.agnew@ft.com

السنة في الأسواق

التواضع دائمًا فضيلة في إدارة الأصول، لكنه كان ضروريًا في عام 2023.

سوق السندات لم تأخذ أي سجناء. مرارا وتكرارا، وضع المستثمرون الرهانات على أن الاحتياطي الفيدرالي ستشهد الأضرار الناجمة عن حملتها المخيفة المتمثلة في رفع أسعار الفائدة ثم التراجع عنها ــ وهو الرهان الذي أصبح صارخا بشكل خاص في أعقاب الأزمة المالية العالمية. بنك وادي السيليكونزوال القبيح. مراراً وتكراراً، كان هذا الرهان خاطئاً.

في أواخر الصيف، فهمت السوق الرسالة وركزت بالكامل على فكرة أن أسعار الفائدة ستكون “أعلى لفترة أطول”. مرة أخرى، على الرغم من ذلك، جلب هذا الألم – أصبح مديرو الأصول الكبيرة على المدى الطويل مقتنعين بأن نسبة 4 في المائة تمثل أعلى مستوى في عوائد سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات، فقط لكي يواصلوا الارتفاع إلى 5 في المائة.

والآن أصبح الإجماع ذو شقين: أن بنك الاحتياطي الفيدرالي حقق هبوطاً اقتصادياً ناعماً معجزة لعام 2024، ولكنه أيضاً سيخفض أسعار الفائدة بقوة على مدار العام. الحساب قادم، لأن هذين الأمرين لا يمكن أن يكونا صحيحين.

في الأسهم، سواء كان المستثمرون يتتبعون المؤشرات أو ينتقيون الأسهم المرنة عالية الجودة والمرتبطة بالاتجاهات الكبرى في مجال الذكاء الاصطناعي، كانت النتيجة هي نفسها: شراء شركة Magnificent Seven. من الصعب أن نرى ما الذي يمكن أن يخرج هيمنة شركات التكنولوجيا الكبرى على سوق الأسهم العالمية عن مسارها الصحيح. كاتي مارتن

رد الفعل العكسي تجاه الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات

تسارعت وتيرة رد الفعل الأمريكي العنيف ضد استخدام العوامل البيئية والاجتماعية والإدارية في الاستثمار في عام 2023 – حيث يوجد الآن 18 ولاية لديها نوع من القوانين المناهضة للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة وولايتين بارزتين. الجمهوريون, رون ديسانتيس و فيفيك راماسوامي سلطوا الضوء على عداوتهم تجاه “الرأسمالية المستيقظة” بشكل عام و حجر أسود الرئيس التنفيذي لاري فينك على وجه الخصوص كجزء من حملاتهم لترشيح الحزب الجمهوري للرئاسة.

تراجع دعم شركة بلاك روك لمقترحات المساهمين بشأن القضايا البيئية والاجتماعية بشكل حاد: لقد صوتت لصالح 7 في المائة فقط في موسم 2023 بالوكالة، بانخفاض عن 47 في المائة قبل عامين. قال فريق الإشراف الخاص به إن العديد من الطلبات كانت توجيهية بشكل مفرط أو لا معنى لها. المجموعة مع شارع الدولة و الطليعة كما سعت إلى التراجع عن الجدل من خلال برامج جديدة تمنح العملاء صوتًا أكبر في كيفية التصويت على أسهمهم.

مع ذلك، واصلت شركة بلاك روك ونظيراتها ضخ أموال العملاء في عملية تحول الطاقة، بما في ذلك استثمار بقيمة 550 مليار دولار في هذا المجال أوكسيدنتال بتروليوميعد مشروع احتجاز الكربون الأكبر في العالم الذي ينشر تقنية جديدة تسمى الالتقاط المباشر للهواء. ورفضت صناديق التقاعد العامة في عدة ولايات، بما في ذلك أوكلاهوما وكنتاكي، سحب الأموال من صناديق بلاك روك على الرغم من السياسات الرسمية التي تدعو إلى المقاطعة. بروك ماسترز

تواضع كريسبين أودي

أودي لإدارة الأصول كانت واحدة من آخر معاقل مدرسة المدينة القديمة. تأسس بواسطة كريسبين أودي في عام 1991، اشتهرت شركة صناديق التحوط بتوظيف “الإيرل والفتيات” ومديري الصناديق الذين أحضروا البنادق إلى المكتب قبل الانطلاق في جلسات التصوير في عطلة نهاية الأسبوع. كان أودي نفسه متمردًا، حيث تأرجح من الخسائر الفادحة إلى الأرباح الثلاثية. في ذروتها، تمكنت الشركة من إدارة ما يقرب من 13.3 مليار دولار من الأصول، وما زالت تدير 3.8 مليار دولار في العام الماضي.

في يونيو/حزيران، نشرت صحيفة “فاينانشيال تايمز” تحقيقا يتضمن تفاصيل مزاعم الاعتداء الجنسي أو التحرش من 13 امرأة ضد أودي، ويكشف عن ثقافة التواطؤ في الشركة. دخلت الشركة على الفور في أزمة. وتم طرد أودي، الذي نفى بشدة هذه المزاعم، من الشراكة. الشركاء المصرفيين، بما في ذلك مورجان ستانلي و جي بي مورجانقطعت العلاقات وفي غضون أسبوع أعلنت الشركة انفصالها.

ثم تقدمت سبع نساء أخريات إلى “فاينانشيال تايمز” بمزاعم ضد أودي. ولم يستجب لطلب التعليق على ستة من هذه الشكاوى اللاحقة. رداً على السؤال الأخير، من المرأة العشرين التي تقدمت، اعترف أودي بأنه “أمسك بثدييها” لكنه أرجع سلوكه إلى المخدر الذي أعطاه له طبيب الأسنان في ذلك اليوم.

أودي هو موضوع تحقيق مستمر من قبل سلطة السلوك المالي ويواجه دعوى مدنية من اثنتين على الأقل من النساء. Odey Asset Management حاليًا في طور التصفية وانتقل مديرو المحافظ إلى شركات أخرى. أنطونيا كوندي

مسيرة المديرين المتعددين

كان هذا هو العام الذي بدأت فيه الشقوق في الظهور في نموذج صناديق التحوط متعددة المديرين، الذي يخصص رأس المال عبر العشرات من مديري المحافظ. قلعة مؤسس كين جريفين أطلق عليه ذلك في أغسطس عندما لاحظ أن “الفترة التي تكون فيها أكثر شعبية ربما تكون عندما تصل إلى قمة الدورة”.

جولدمان ساكس تشير التقديرات إلى أنه بين عامي 2018 و2022، زادت الأصول متعددة المديرين بنسبة 150 في المائة، بينما نمت بقية صناعة صناديق التحوط بنسبة 13 في المائة فقط. وفي هذا العام، أظهرت هذه المجموعات علامات على أنها أصبحت ضحية لنجاحها في مواجهة التحديات الناجمة عن القيود المفروضة على القدرات، وحرب المواهب المكلفة بشكل متزايد، وارتفاع أسعار الفائدة. بدأ المستثمرون أيضًا في التشكيك في الرسوم المرتفعة التي تفرضها الصناديق متعددة المديرين ومطالبها بحجز الأموال النقدية لسنوات.

لقد كشفنا في أكتوبر عن ذلك ايزي انجلندر‘س إدارة الألفية كان في محادثات مع شونفيلد المستشارين الاستراتيجيين حول التعادل. وانهارت المحادثات في وقت لاحق قبل التوصل إلى اتفاق. لكن من المتوقع أن نرى مزيدا من الاندماج في هذا الجزء من صناعة صناديق التحوط في عام 2024، ومزيدا من الضغط على نموذج أعمالها – والمزيد من معارضة المستثمرين للمدفوعات المذهلة لمديري المحافظ. هارييت اجنيو

تنظيم الظل المصرفي

لقد أمضت الهيئات التنظيمية العالمية العقد الماضي في فرض قواعد صارمة على البنوك للقضاء على الإقراض المحفوف بالمخاطر والتداول بالاستدانة الذي أدى إلى الأزمة المالية العالمية. ولكن بدلاً من القضاء على هذه الأنشطة، تم ببساطة دفعها إلى قطاع الظل المصرفي المتنامي.

كان عام 2023 هو العام الذي بدأت فيه الهيئات التنظيمية في فرض سلطتها على صناديق التحوط وصناديق الائتمان الخاصة التي التقطت عباءة المخاطرة من البنوك.

وشعرت الهيئات التنظيمية العالمية بالقلق من ارتفاع التجارة على أساس سندات الخزانة الأمريكية، حيث تقترض صناديق التحوط الأموال من البنوك للمراهنة على تقارب أسعار سندات الخزانة والعقود الآجلة.

الولايات المتحدة لجنة الاوراق المالية والبورصات وافقت على قواعد جديدة من شأنها جلب المزيد من سوق الخزانة إلى الأماكن التي يتم فحصها من قبل المنظمين، مع الحد من الرافعة المالية في بعض أركان السوق. واقترحت الهيئة التنظيمية أيضًا موجة من اللوائح الأخرى التي عارضتها الصناعة بشدة في المحاكم.

وفي الوقت نفسه، وافق الاتحاد الأوروبي على قواعد جديدة هذا العام من شأنها الحد من الرفع المالي للأموال في سوق الائتمان الخاص سريع النمو. والمملكة المتحدة سلطة السلوك المالي تستعد شركة في المملكة المتحدة لإطلاق مراجعة شاملة للتقييمات في الأسواق الخاصة، وسط مخاوف متزايدة بشأن تأثير ارتفاع تكاليف الاقتراض على القطاع. كوستاس مورسيلاس

10 من أفضل المجارف لدينا

10 من أفضل القراءات الأطول لدينا

10 من أهم المقابلات الإخبارية لدينا

وداع

في نوفمبر قلنا وداعا ل تشارلي مونجر، ال بيركشاير هاثاواي نائب الرئيس والشريك الموثوق به وارن بافيت، الذي شكل أسلوب الاستثمار الذي جعل كلا الرجلين مليارديرات. اقرأ نعينا هنا ولا تفوت هذه الجولة من مونجر بكلماته الخاصة.

وأخيرا

إليك اختيار ناقدنا لأفضل المعارض الفنية في عام 2023 – من المعارض غير المتكررة فيرمير إلى كل مكان رسام. أتمنى أن تكون قد وصلت إلى بعضها. حسنا هذا كل شيء، والناس. شكرًا على القراءة، ومن كل أعضاء الفريق، نتمنى لكم عامًا سعيدًا وصحيًا ومزدهرًا في عام 2024.