هاربور إنيرجي/وينترشال: أسماك المنوة تحصل على صفقة تحويلية

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

في كثير من الأحيان، يتعين على الشركات التي تسعى إلى صفقات تحويلية أن تدفع ثمنها. تمكنت شركة Harbour Energy من تحويل نفسها بتكلفة رخيصة.

ستقوم شركة إنتاج النفط والغاز في المملكة المتحدة، التي كانت تبلغ قيمتها قبل يوم الخميس 2.4 مليار جنيه استرليني، بشراء أعمال فينترسهال ديا الأكبر بكثير من شركة BASF وشركة الاستثمار LetterOne. وستدفع قيمة مؤسسية تبلغ 11.2 مليار دولار. وفي ضربة واحدة، ستتمكن من مضاعفة حجمها، وتنوع أعمالها، وتستحوذ على الأصول بسعر رخيص، وتحتفظ بالسيطرة الإدارية.

الصفقة تعكس هاربور للخروج من طريق مسدود استراتيجي. ومن أسماك المنوة التي تنتج 190 ألف برميل يوميًا، سوف تتضخم إلى 500 ألف برميل يوميًا من الأسماك ذات الحجم المناسب – وهي نظير لشركة Aker BP وشركة Apache الأمريكية. وسوف تقلل من اعتمادها على بحر الشمال البريطاني المتقلب إلى نحو 40 في المائة، انخفاضاً من 100 في المائة تقريباً اليوم، مع إضافة أصول نرويجية منتجة.

ويقفز صافي الدين من مبلغ ضئيل للغاية إلى ما بين 7 و8 مليارات دولار، نظراً للحجم الإضافي. ومع ذلك، ومع التدفق النقدي الإضافي، يحقق الكيان المدمج درجة استثمارية، أعلى من تصنيف BB الحالي الخاص بشركة Harbour.

الصفقة منطقية من الناحية المالية لمساهمي هاربور. وبادئ ذي بدء، فهم لا يدفعون في الواقع 11.2 مليار دولار مقابل أصول فينترسهال. الجزء النقدي هو 2.15 مليار دولار فقط. وهناك 4.9 مليار دولار أخرى هي القيمة الاسمية لديون فينترسهال، وربما تكون قيمتها أقل اليوم نظراً لارتفاع أسعار الفائدة. ويبلغ الرصيد 921.2 مليون سهم تم إصداره حديثًا بقيمة 2.7 مليار دولار بسعر سهم هاربور الثابت.

باختصار، تتلقى BASF وLeterOne نحو 9.5 مليار دولار من القيمة السوقية للأوراق المالية، أي ما يقرب من ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في العام الحالي، أو 8.6 دولار لكل برميل من احتياطيات 2P. ليس كثيرًا، نظرًا لجودة إنتاج فينترسهال النرويجي. دفعت شركة Aker BP أكثر من 20 دولارًا للبرميل مقابل احتياطيات Lundin’s النرويجية الغنية بالنفط 2P في عام 2022. وقفزت أسهم Harbour بمقدار الخمس بسبب الأخبار.

ومع ذلك، بالنسبة لشركة BASF، فإن الصفقة تبدو منطقية من الناحية الاستراتيجية. لقد سعت منذ فترة طويلة إلى الخروج من شركة فينترسهال، التي كانت تمتلك فيها 73 في المائة. قامت شركة LetterOne بحظر إدراج أسهم في عام 2022. وقد يكون من دواعي سرورنا العثور على ملاذ آمن لفينترسهال. سيوافق مساهمو مقدم العرض.