تعاني الأسهم الخاصة من حالة خطيرة من عسر الهضم

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

قراء أنطوان دي سانت إكزوبيري الامير الصغير قد يتذكرون المظهر الشبيه بالقبعة للثعبان الذي ابتلع فيلًا. بعد موسم الأعياد، قد يتعاطف البعض مع هذا الزاحف المنتفخ. أنهت صناعة الأسهم الخاصة عام 2023 في حالة مماثلة.

كافحت شركات الأسهم الخاصة للعثور على مشترين لشركات محفظتها لعدد من السنوات حتى الآن. لقد انشغلت الشركات بإدارة سلاسل التوريد المتعثرة والتضخم المتفشي. فرص العروض العامة الأولية الناجحة قليلة ومتباعدة. ولم تساعد التقييمات المرتفعة لشركات محافظ الأسهم الخاصة.

ونتيجة لذلك، انخفضت قيمة الأصول المباعة في الولايات المتحدة في عام 2023 بأكثر من 70 في المائة مقارنة بالذروة في عام 2021، وفقا لتيم كلارك من شركة بيتش بوك.

وهذا لا يفسد النظام بالكامل. لدى الصناعة قدر كبير من الأموال المخصصة – ما يسمى بالمسحوق الجاف – التي يمكنها الاعتماد عليها إذا وجدت شركات جذابة للشراء. ولكن بمرور الوقت، تؤدي ندرة السيولة إلى تأخير دفع المبالغ المدفوعة للمستثمرين في الصناديق القائمة، وهذا بدوره يجعلهم أقل ميلاً إلى تخصيص أموال جديدة لقطاع الأسهم الخاصة.

وبالفعل، أصبح جمع التبرعات أكثر صعوبة بالنسبة للجميع باستثناء كبار المديرين. في الواقع، بمقارنة الفترة بين 2018 و2021 والـ 18 شهرا حتى أيار (مايو) 2023، فإن حصة أموال الأسهم الخاصة التي جمعتها أكبر عشرة مديرين تضاعفت تقريبا إلى نحو 30 في المائة، وفقا لتقرير صادر عن شركة أبولو جلوبال مانجمنت.

الضغط على صناديق الأسهم الخاصة للعثور على مخارج سوف يتزايد هذا العام. وتشمل الحلول الإبداعية لعسر هضم الصناعة البيع بفعالية لأنفسهم، من خلال أموال “الاستمرارية”. لكن هذه الجولة المرحة لا يمكن أن تذهب إلا إلى أبعد من ذلك.

ومثل المصرفيين في أسواق رأس المال الخاملة، يبدو أن القطاع يعتمد بشكل متزايد على إعادة فتح سوق الاكتتابات العامة الأولية. ومع ذلك، لا تزال مكاسب سوق الأسهم مدفوعة بعدد قليل من أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى، مما يترك الأسواق العامة رهانا غير مؤكد. وفي الوقت نفسه، تبدو صناديق الاستثمار الضخمة في العالم الخاص في وضع أفضل يسمح لها بالتهام فتات الاختيار من أقرانها المتعثرين في السوق المتوسطة.