قام المستثمرون الناشطون بشن عدد قياسي من الهجمات ضد الشركات

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

واجهت الشركات عددًا قياسيًا من الهجمات من المستثمرين الناشطين في عام 2023، حيث سعى المساهمون الساخطون إلى إقالة المديرين أو إجبار الشركات على بيع الشركات التي تراجعت أسعار أسهمها.

وكانت هناك 252 حملة جديدة على مستوى العالم، وفقًا لتقرير صادر عن بنك الاستثمار لازارد، بزيادة قدرها 7 في المائة عن العام السابق. لم تكن سوى شركات قليلة في مأمن من التدقيق، مع وجود مجموعة واسعة من النشطاء الذين استهدفوا الشركات الكبرى مثل والت ديزني، وسيلزفورس، وستاربكس.

وشهدت منطقة أوروبا ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ مستويات قياسية من النشاط، حيث تصدرت المملكة المتحدة واليابان المجموعة. تم إطلاق 69 حملة في أوروبا، كان معظمها يتعلق بمتطلبات عمليات الاندماج والاستحواذ، و44 حملة جديدة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ حيث كانت صناديق التحوط المحلية هي المشاركين الأكثر نشاطًا.

وقال ريتش توماس، العضو المنتدب في المجموعة الاستشارية لأسواق رأس المال التابعة لشركة لازارد: “إن النشاط اليوم له ديناميكية إقليمية للغاية”. “وصلت الحملات العالمية إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق بسبب [Asia Pacific] وقد شهدت أوروبا عامًا متميزًا.

عادةً ما يشتري الناشطون حصصًا في الشركات ويضغطون من أجل التغييرات التي يعتقدون أنها ستساعد في زيادة سعر السهم. وفي سنواتها الأولى، هاجم المستثمرون الشركات وقياداتها في رسائل عامة، لكن المستشارين قالوا إن الكثير من المفاوضات بين النشطاء والأهداف تجري الآن خلف أبواب مغلقة.

ومع ذلك، فقد امتد عدد من المعارك البارزة إلى المنتدى العام، مما زاد الضغط على الفرق التنفيذية التي تتعامل مع تباطؤ النمو الاقتصادي وارتفاع أسعار الفائدة.

قالت شركة تريان بارتنرز العام الماضي إنها ستسعى للحصول على مقعدين في مجلس إدارة شركة ديزني، مما مهد الطريق لواحدة من أكثر المعارك بالوكالة إثارة للجدل منذ سنوات ووضع مؤسسها المشارك نيلسون بيلتز في مواجهة الرئيس التنفيذي العائد بوب إيجر.

شن كارل إيكان، الذي تعرضت شركته الاستثمارية العامة للهجوم من قبل البائع الناشط على المكشوف Hindenburg Research، حملة شرسة ضد شركة Illumina بسبب استحواذها على شركة تطوير اختبارات السرطان Grail. وفي ديسمبر الماضي، قالت شركة التسلسل الجيني إنها ستسحب استثماراتها من شركة جريل.

في حين أن صناديق التحوط مثل إليوت مانجمنت وثيرد بوينت تهيمن على النشاط تاريخيا، إلا أن هذه الاستراتيجية يتم نشرها بشكل متزايد من قبل أنواع أخرى من المساهمين. أكثر من 40 في المائة من النشطاء الذين أطلقوا الحملات في العام الماضي فعلوا ذلك للمرة الأولى، وفقا لما ذكره لازارد، مع اتساع قائمة المستثمرين الساخطين الذين يتعين على الشركات التعامل معهم.

وقال توماس إن أوروبا على وجه الخصوص شهدت ارتفاعًا كبيرًا في عدد الناشطين لأول مرة، بعد أن تراجع العديد منهم سابقًا خلال أزمة تكلفة المعيشة وارتفاع أسعار الطاقة.

وقال: “لقد سقطت الحواجز وبدأ المساهمون المحبطون يطلقون الآن المزيد من الحملات”. “إننا نشهد تنوعًا واتساعًا في هذا المشهد من الناشطين.”

تواجه شركة ستاربكس تحديا من تحالف من النقابات العمالية يسمى مركز التنظيم الاستراتيجي، الذي أطلق مسابقة بالوكالة لاستبدال ثلاثة من مديري الشركة بمرشحين خاصين به بسبب “سوء إدارة رأس المال البشري الشديد”.

ومن المتوقع أن تكون المعركة بالوكالة، إذا استمرت، بمثابة حالة اختبار لما إذا كان من الممكن كسب مساهم أكبر من خلال معارك قضية واحدة، وتظهر التهديد الذي تواجهه الشركات حتى من المساهمين الذين يملكون حصصًا صغيرة.

وفقًا لما ذكره لازارد، فإن قواعد الوكيل العالمية التي تم تقديمها في عام 2022، والتي تضمن ظهور جميع المرشحين لمجلس الإدارة في بطاقة اقتراع الشركة، لم يكن لها تأثير يذكر على عدد مقاعد مجلس الإدارة التي فاز بها النشطاء.

ومع ذلك، أصبحت الشركات الآن أسرع في الدعوة إلى وقف إطلاق النار مع المستثمرين الناشطين لتجنب المنافسات بالوكالة. فقط 37 في المائة من الحملات التي انتهت بالفوز بمقعد في مجلس الإدارة استمرت لأكثر من 90 يومًا في العام الماضي، بانخفاض من 44 في المائة، واستقر 34 في المائة في غضون أسبوع واحد، وفقًا لازارد.

خلال العام الماضي، كان هناك أيضًا انتعاش في العديد من صناديق التحوط التي تتجمع حول نفس الهدف. في وقت ما، كان لدى شركة Salesforce سبعة نشطاء في سجل المساهمين، وفقًا لأشخاص مطلعين على الشركة، بما في ذلك ValueAct وElliott وثيرد بوينت.

قال بروس جولدفارب، مؤسس شركة “هايبر ماركت”، “لقد دارت هذه المناقشة حول مجموعات الذئاب التي قد تهاجم الشركات الصغيرة، ولكن نادرًا ما ترى تلك الحملات في شركة ذات رأس مال كبير لأنه كان من الصعب الحصول على ما يكفي من الأسهم وإدارة العملية”. شركة التماس الوكيل Okapi Partners.

“يوجد الآن عدد من صناديق التحوط النشطة التي يتعين عليها اتخاذ مواقف أكبر لتكون مؤثرة على مستثمريها، وبالتالي ينتهي بهم الأمر إلى تحقيق نفس الأهداف، وغالبًا ما يكون ذلك دون أي إجراء جماعي”.