ويحذر المستثمرون الحكومات من ارتفاع مستويات الدين العام

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في الاقتصاد العالمي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

يحذر المستثمرون الحكومات في جميع أنحاء العالم من مستويات الدين العام “غير المربوطة”، قائلين إن الوعود المفرطة في الاقتراض قبل الانتخابات تهدد بإثارة رد فعل عنيف في سوق السندات.

من المتوقع أن يرتفع إصدار الديون الحكومية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة إلى أعلى مستوى مسجل في العام المقبل، باستثناء المراحل الأولى لجائحة كوفيد.

ومن المتوقع أن تضيف الأسواق الناشئة إلى طوفان مبيعات السندات، بعد أن ارتفع الدين الحكومي إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 68.2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العام الماضي، وفقا لمعهد التمويل الدولي.

وقال جيم سيلينسكي، الرئيس العالمي للدخل الثابت في شركة جانوس هندرسون، إن العجز “خرج عن نطاق السيطرة والقصة الحقيقية هي أنه لا توجد آلية للسيطرة عليه”.

وأضاف أن هذه القضية ستصبح مصدر قلق بالغ للأسواق “في الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة كأمر مهم[s] كثيراً”.

ستصدر وزارة الخزانة الأمريكية حوالي 4 تريليون دولار من السندات هذا العام مع فترات استحقاق تتراوح بين عامين و30 عاما وفقا لتقديرات شركة أبولو جلوبال مانجمنت، ارتفاعا من 3 تريليونات دولار في العام الماضي و2.3 تريليون دولار في عام 2018.

صافي الإصدارات، الذي تم تعديله لمشتريات الاحتياطي الفيدرالي والديون الحالية المستحقة، سيكون 1.6 تريليون دولار على مدى 12 شهرا حتى نهاية سبتمبر وفقا لحسابات RBC Capital Markets، وهو ثاني أعلى عام على الإطلاق. ويقدر البنك الكندي أن صافي الإصدار في الفترة 2024-2025 سيتجاوز مستويات عصر الوباء.

يقول مديرو الصناديق إن حجم الاقتراض من المرجح أن يصرف انتباه الأسواق عن تركيزها المعتاد على المسار المستقبلي لأسعار الفائدة.

قال روبرت تيب، رئيس السندات العالمية في شركة PGIM Fixed Income: “نحن حقا في بيئة غير مربوطة بالديون الحكومية مقارنة بالقرون السابقة”. “الجميع يحصلون على تصريح الآن، سواء كنت في الولايات المتحدة أو إيطاليا، ولكن كانت هناك بعض الدلائل في الآونة الأخيرة على أن المستثمرين ووكالات التصنيف بدأوا في التفكير في هذا الأمر مرة أخرى.”

المملكة المتحدة، حيث من المتوقع إجراء انتخابات هذا العام، في طريقها أيضًا لتحقيق ثاني أعلى عام من مبيعات الديون، بعد عام 2020 فقط عندما تدخل بنك إنجلترا لزيادة العرض خلال المراحل الأولى من جائحة فيروس كورونا. ومن المتوقع أن يكون صافي إصدارات مشتريات بنك إنجلترا، بما في ذلك مبيعات السندات الحكومية، أكثر بثلاث مرات تقريبًا من المتوسط ​​خلال العقد الماضي.

قام السير كير ستارمر، الذي يتمتع حزب العمال الذي ينتمي إليه بتقدم كبير في استطلاعات الرأي، بتقليص وعده باقتراض 28 مليار جنيه إسترليني سنويًا من أجل “خطة الرخاء الأخضر” وسط مخاوف بشأن مستوى الدين العام.

حذر السير روبرت ستيمان، رئيس مكتب إدارة الديون في المملكة المتحدة، في مقابلة مع صحيفة فايننشال تايمز الأسبوع الماضي من أنه “في عالم حيث لدينا ديون للبيع، لا يمكن فصل عملية صنع السياسات عن واقع السوق”.

وفي أوروبا، ستصدر عشر من أكبر دول منطقة اليورو حوالي 1.2 تريليون يورو من الديون هذا العام، وهو نفس مستوى العام الماضي تقريبًا، وفقًا لتقديرات NatWest. لكن البنك يتوقع أن يرتفع صافي الإصدار – الذي يشمل تأثير التشديد الكمي ويستبعد إعادة تمويل السندات القائمة – بنحو 18 في المائة هذا العام إلى 640 مليار يورو.

ويأتي التدقيق في مستويات الديون في عام مزدحم تاريخيا بالانتخابات التي تعزز الحوافز للقادة السياسيين لزيادة الإنفاق. في الوقت الذي تستعد فيه الولايات المتحدة لإجراء انتخاباتها الرئاسية في الخامس من تشرين الثاني (نوفمبر)، لا توجد دلائل تذكر على الرغبة في ضبط النفس المالي من جانب المتنافسين الرئيسيين عبر الانقسام السياسي، كما يقول المستثمرون.

“بالنظر إلى المرشحين الأوفر حظًا. . . وقال ديفيد زان، رئيس الدخل الثابت الأوروبي في فرانكلين تمبلتون، في إشارة إلى الرئيس جو بايدن ومنافسه المحتمل: “لا يبدو أن الكثير سيتغير حتى عندما تنتهي الانتخابات وسيستمرون في الإنفاق على مستوى عالٍ”. الرئيس السابق دونالد ترامب. “في نهاية المطاف يمكن أن يخلق هذا مشكلة بالنسبة للولايات المتحدة.”

ومن المقرر أن يتراوح عجز الميزانية الأمريكية كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي بين 6.5 في المائة و8 في المائة على مدى السنوات الأربع المقبلة، وفقا لتوقعات صندوق النقد الدولي، وهي زيادة حادة من أقل من 4 في المائة في عام 2022. ومن المتوقع أن يرتفع من أقل من 3 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2022 إلى 4.5 في المائة بحلول عام 2028.

وحذر معهد التمويل الدولي، الذي يعمل كمجموعة تجارية عالمية لصناعة التمويل، من أن مجموعة كبيرة من الانتخابات والاحتكاكات الجيوسياسية المستمرة في العالم الناشئ “تثير المخاوف بشأن زيادة الاقتراض الحكومي والانضباط المالي، بما في ذلك الهند وجنوب أفريقيا وباكستان والولايات المتحدة”. .

وقال معهد التمويل الدولي: “إذا أدت الانتخابات المقبلة إلى سياسات شعبوية تهدف إلى السيطرة على التوترات الاجتماعية، فإن النتيجة قد تكون المزيد من الاقتراض الحكومي وقيود مالية أقل”، مضيفا أن الارتفاع المفاجئ في النفقات الحكومية خلال هذه الدورة الانتخابية العالمية “يمكن أن يزيد بشكل أكبر”. عبء الفائدة على العديد من المدينين السياديين – من مستويات مرتفعة بالفعل”.