لقد عاد ترامب – ما حجم المشكلة التي يواجهها بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

عندما أعلنت وسائل الإعلام هزيمة دونالد ترامب في الانتخابات في نوفمبر/تشرين الثاني 2020، احتفل جيراني في واشنطن العاصمة بقرع القدور والمقالي من نوافذ منازلهم. لأنه لا شيء يقول: “لقد انتهى هذا تقريبًا” مثل رنين أداة المطبخ. إلا أن الأمر لم ينته تقريبًا. وبعد عام بالضبط من الآن، قد يتمكن ترامب من العودة إلى البيت الأبيض.

من بين الأسئلة العديدة التي يثيرها احتمال رئاسة ترامب الثانية هو مدى قوة الضربة التي سيتعرض لها صناع السياسة النقدية. حتى الآن، لم يوجه الرئيس السابق ضربة قوية إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل خاص. وفي مقابلة في سبتمبر الماضي مع شبكة إن بي سي نيوز، قال إن أسعار الفائدة “مرتفعة للغاية”، ولكن عندما سئل عما إذا كان سيوجه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول لخفضها، قال “الأمر يعتمد”. ومن الواضح أن التضخم، الذي وصفه في خطاب النصر الذي ألقاه بعد المؤتمرات الحزبية في ولاية أيوا يوم الاثنين بأنه “قاتل البلاد”، يشكل مصدر قلق أكثر إلحاحاً.

وقد يؤدي ذلك إلى حدوث صراع في الفترة التي تسبق الانتخابات. إذا بدأ الاقتصاد الحقيقي في الضعف، فقد يقرر بنك الاحتياطي الفيدرالي أن أسعار الفائدة المرتفعة لم تعد ضرورية. (لقد كان التضخم ينخفض ​​بسرعة كافية لدرجة أن خفضه لم يعد محور تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي الوحيد.) وتشير الهجمات إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحفز الاقتصاد لمساعدة الرئيس جو بايدن على الفوز.

إن الاقتراح القائل بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتحرك مبكراً لتجنب الاتهامات بالتحيز يدور بالفعل حول واشنطن العاصمة. وفي مؤتمره الصحفي الأخير، في ديسمبر/كانون الأول، قال باول: “نحن لا نفكر في السياسة”. تشير تجربة الأعوام الثلاثين الماضية إلى أن صناع السياسة النقدية في أميركا ليس لديهم أي هواجس حول التحرك في سنوات الانتخابات. ففي عام 2004، على سبيل المثال، رفعوا أسعار الفائدة بشكل كبير، بينما فعلوا العكس في عام 2008.

وإذا فاز ترامب، فسوف يتولى منصبه في وقت حيث يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يكون التضخم أقرب كثيرا إلى 2%. لذا، وباستثناء حدوث أي صدمات أخرى، فمن المرجح أنه سيصبح أكثر جرأة بشأن إبقاء أسعار الفائدة منخفضة. يبدو أنه يعتقد أن مثل هذا السلوك يؤدي إلى نتائج. وفي المقابلة التي أجرتها معه شبكة إن بي سي، وصف باول بأنه “مذهول” خلال فترة ولايته الأولى، وأشار إلى أن أسعار الفائدة انخفضت بعد ذلك.

ومن المثير للدهشة أن هناك بعض الأدلة التي تؤكد موافقة المستثمرين. قارنت إحدى الدراسات أسعار العقود المالية قبل وبعد التغريدات الرئاسية، ووجدت أن كل واحدة منها رفعت توقعات خفض أسعار الفائدة خلال العام المقبل. (من المسلم به أن دراسة مختلفة وجدت أن التأثير على توقعات أسعار الفائدة تلاشى بمرور الوقت). ووجدت دراسة أخرى أن تقلبات أسعار الصرف ارتفعت في يوم تغريدات ترامب المتعلقة ببنك الاحتياطي الفيدرالي.

وبعيداً عن التهور في سياسة CAPS LOCK، هناك طرق أخرى يمكن لترامب من خلالها تقويض مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي. إن إدخال الموظفين السياسيين هو الأمر الواضح. يقول ستيف مور من مؤسسة التراث، وهو مستشار غير رسمي لترامب لشؤون الاقتصاد، إن الرئيس ترامب من المحتمل أن يحل محل باول.

ورغم أنه من غير الواضح ما إذا كان من الممكن إقالة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بسبب خلاف سياسي، فإن فترة ولايته كرئيس تنتهي في عام 2026، وتنتهي فترة ولايته في مجلس الإدارة في عام 2028. وتنتهي فترة ولاية عضو مجلس الإدارة أدريانا كوجلر في يناير/كانون الثاني 2026.

في المرة الأخيرة، منع مجلس الشيوخ مرشحي ترامب الأكثر إثارة للجدل، بما في ذلك جودي شيلتون من المعهد المستقل. وقد يكون ذلك أقل عائقًا بحلول عام 2026، اعتمادًا على من سيختاره الناخبون. ويعتقد مور أن المرشحين الأوائل سيشملون شيلتون، وكيفن وارش من معهد هوفر، أو ربما آرثر لافر من شركة لافر كيرن الشهيرة.

محادثة مع شيلتون تعطي لمحة عن المناقشات القادمة. وهي على ثقة من أن تقليص القيود التنظيمية وخفض الضرائب من شأنه أن يحفز النمو، وتشير إلى أن خنق الطلب من خلال رفع أسعار الفائدة يجعل الحياة صعبة بالنسبة لأصحاب المشاريع الذين قد يكونون على استعداد لولا ذلك لتوسيع الإنتاج. وتقول إنه سيكون “من السخافة حقاً” أن يحدد بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة للغاية، “فقط لإثبات أنهم لم يذعنوا لما تريد الإدارة منهم أن يفعلوه”.

وحتى لو قام ترامب بإدخال اثنين فقط من أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي البالغ عددهم 12 عضوًا، فقد يبعث ذلك برسالة حول حصانة البنك المركزي المستقبلية من السياسات الحزبية. وعلى الفور قد يصبح الرئيس السياسي أقل فعالية في توصيل آراء اللجنة.

إن أكبر التحديات التي تفرضها رئاسة ترامب هي الأصعب في التنبؤ. إن فرض تعريفة بنسبة 10% على جميع الواردات -إذا كان بوسعه تفعيلها- من شأنه أن يثير ردود فعل انتقامية. ومن المستحيل أن يتغذى فقدان احترام سيادة القانون على نموذج الاقتصاد الكلي، ولكن من المؤكد أن يكون له تأثيرات عميقة.

تقول جوليا كورونادو من شركة ماكرو بوليسي بيرسبيكتيفز الاستشارية: “التقلبات ستكون مستحقة تماما”. وكأن مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي لم تكن معقدة بالفعل بما فيه الكفاية.

soumaya.keynes@ft.com

يراهن على الغداء مع سمية كينز وجميع العائدات تذهب إلى FT’s حملة التثقيف المالي والشمول صدقة

اتبع سمية كينز مع myFT و على X