هل لا تزال المملكة المتحدة في طريقها نحو الهبوط الناعم؟
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
حتى هذا الأسبوع، بدا اقتصاد المملكة المتحدة مستعدًا بشكل متزايد نحو “هبوط ناعم” سلس، مع انخفاض التضخم بشكل حاد وعلامات مبكرة على انتعاش النمو. لكن نشرات البيانات في الأيام القليلة الماضية أضافت اضطرابات غير متوقعة.
وقال مكتب الإحصاءات الوطنية يوم الأربعاء إن التضخم في ديسمبر كان أعلى من المتوقع بنسبة 4 في المائة. وأظهرت بيانات رسمية يوم الجمعة أن مبيعات التجزئة انخفضت الشهر الماضي بأسرع معدل منذ فرض قيود كوفيد.
على الرغم من أن بعض المحللين ما زالوا يتوقعون هبوطاً هادئاً – حيث يعود نمو الأسعار إلى هدف بنك إنجلترا البالغ 2 في المائة دون حدوث ركود حاد – فقد أدت الأرقام إلى تعقيد الصورة بالنسبة لواضعي أسعار الفائدة في البنك المركزي قبل اجتماعهم المقبل في غضون أسبوعين.
وقال نيفيل هيل، الرئيس المشارك لشركة Hybrid Economics الاستشارية، إن البيانات تعني أن هناك “ما يكفي من التقلبات والأدلة المتأخرة في البيانات لأعضاء لجنة السياسة النقدية للتأكيد على “عدم اليقين” وتبرير إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير” عند 5.25 في المائة.
ودفعت بيانات يوم الأربعاء الأسواق إلى تقليص الرهانات على تخفيضات في سعر الفائدة القياسي لبنك إنجلترا، والذي يقف عند أعلى مستوى له منذ 15 عاما، لكن أرقام مبيعات التجزئة دفعتهم في الاتجاه الآخر. ويتوقع المتداولون الآن أن تنهي أسعار الفائدة العام عند 4-4.25 في المائة، على خلفية انخفاض التضخم من أعلى مستوى في 41 عامًا عند 11.1 في المائة في أكتوبر 2022 وتوقعات بمزيد من الانخفاضات.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
وتنحسر ضغوط الأسعار بسرعة أكبر مما كان متوقعا قبل بضعة أشهر فقط، مع احتمال أن تؤدي التخفيضات المتوقعة في تكلفة الاقتراض إلى تعزيز الإنفاق والنشاط في الأشهر المقبلة، وفقا للمحللين.
وقال بول ديلز، الخبير الاقتصادي في شركة كابيتال إيكونوميكس الاستشارية، إن الهبوط الناعم لا يزال “النتيجة الأكثر ترجيحاً”، مضيفاً أن بيانات هذا الأسبوع تشير إلى “قليل من الاضطراب المعتدل عندما تهبط الطائرة، وليس إلى أي شيء أكثر أهمية”.
وفي الأسبوع الماضي، قال مكتب الإحصاءات الوطنية إن الاقتصاد نما بنسبة 0.3 في المائة بين أكتوبر ونوفمبر. لكن الإنتاج انكمش بشكل هامشي في الأشهر الثلاثة حتى سبتمبر، مما يعني أن الاقتصاد كان من الممكن أن يدخل في ركود فني إذا أظهرت البيانات الصادرة الأسبوع المقبل انخفاضًا آخر في الإنتاج في الربع الأخير.
وذكرت الوكالة يوم الثلاثاء أن الأجور الحقيقية ارتفعت في الأشهر الثلاثة حتى نوفمبر، في حين تباطأ نمو الأجور الاسمية. لكن بعض الاقتصاديين قالوا إن استمرار المشاكل في المسح يعني أن الوضع الحقيقي لسوق العمل لا يزال غير مؤكد.
وعلى الرغم من تسارع التضخم إلى 4 في المائة في ديسمبر/كانون الأول من 3.9 في المائة في الشهر السابق، مدفوعاً بارتفاع تكاليف التبغ والكحول، إلا أنه لا يزال أقل بكثير من أحدث توقعات بنك إنجلترا.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
في تشرين الثاني (نوفمبر)، عندما كانت بيانات الأسعار متاحة فقط حتى أيلول (سبتمبر) وأظهرت ضغوطاً أساسية ثابتة، توقع البنك المركزي نمو الأسعار بنسبة 4.6 في المائة وتضخم الخدمات بنسبة 6.9 في المائة في كانون الأول (ديسمبر).
وجاء كلا الإجراءين، اللذين يراقبهما صناع السياسات عن كثب، تحت هذه التقديرات الشهر الماضي، بعد أن انخفضا بشكل حاد في أكتوبر ونوفمبر.
“الصورة الكبيرة هي أن التضخم والأجور [growth] قال جاك ميننج، الاقتصادي في بنك باركليز: «لا تزال أقل بكثير مما توقعه بنك إنجلترا في نوفمبر الماضي».
ومع توقع انخفاض الحد الأقصى لأسعار الطاقة المنزلية بنسبة 10-14 في المائة في أبريل بفضل انخفاض أسعار الغاز بالجملة، يعتقد معظم المحللين أن التضخم سينخفض إلى أقل من 2 في المائة بحلول الربيع وسيظل عند هذا المستوى أو قريبًا منه لبقية الولايات المتحدة. سنة.
قال أندرو جودوين، كبير الاقتصاديين البريطانيين في شركة أكسفورد إيكونوميكس الاستشارية، إنه أصبح “أكثر تفاؤلاً بشأن الآفاق على المدى القريب” بسبب تحسن توقعات التضخم، مما يعني أن الشركات لديها وصول أسهل إلى التمويل وكانت تساعد بالفعل الأسر على إعادة تمويل الرهن العقاري.
وقال إن الأجور والتضخم “يسيران بشكل واضح في الاتجاه الصحيح فيما يتعلق بلجنة السياسة النقدية”، مضيفا أنه “علينا أن نتجاهل” الانخفاض بنسبة 3.2 في المائة على أساس شهري في مبيعات التجزئة في ديسمبر، وهو الأكبر منذ يناير. 2021. يعكس الانخفاض جزئيًا استفادة المتسوقين من خصومات الجمعة السوداء في نوفمبر قبل عيد الميلاد.
ومن شأن تحسن الآفاق الاقتصادية أن يعزز حزب المحافظين بزعامة ريشي سوناك قبل الانتخابات المتوقعة هذا العام. ووعد رئيس الوزراء يوم الجمعة بأن هناك “المزيد في المستقبل” بشأن التخفيضات الضريبية قبل الانتخابات، والتي يدعو إليها نواب حزب المحافظين في الوقت الذي يتخلف فيه حزبهم عن حزب العمال في استطلاعات الرأي.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
مع ذلك، في إشارة إلى صعوبة استخلاص استنتاجات واضحة من جميع الأرقام، قال هيل إنها قدمت “أدلة متزايدة على أن السياسة النقدية المتشددة – مع فترات تأخرها الطويلة والمتغيرة – تضر بالإنفاق الاستهلاكي”.
وحذرت ساندرا هورسفيلد، الخبيرة الاقتصادية في شركة إنفيستيك، من أنه مع عدم نشر مكتب الإحصاءات الوطنية حتى الآن بيانات أساسية عن البطالة وعدم النشاط، فمن الصعب تقييم قوة دخل الأسر و”قدرتها على تحمل ارتفاع الأسعار” وضغوط التكلفة الأوسع نطاقا.
ونتيجة لذلك، قال يائيل سيلفين، كبير الاقتصاديين في شركة KPMG في المملكة المتحدة، إن الشركة الاستشارية تتوقع أن “يظل بنك إنجلترا حذرًا أثناء تفسيره للمجموعة الأخيرة من البيانات”.
تحسن قطاع العقارات، وكذلك معنويات الأعمال والمستهلكين، في الأشهر الأخيرة بعد توقعات الأسواق المالية بتخفيض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا هذا العام.
وقال المعهد الملكي للمساحين القانونيين يوم الخميس إن وكلاء العقارات يتوقعون توسع مبيعات المنازل في عام 2024 وكانوا أكثر تفاؤلاً بشأن الأسعار والطلب.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
وقالت هورسفيلد إنها تتوقع تخفيضات في التأمين الوطني، والتي دخلت حيز التنفيذ هذا الشهر، وتخفيضات ضريبية محتملة في ميزانية الحكومة لشهر مارس لتعزيز المعنويات.
لكن بشكل عام، شهد الاقتصاد ركودًا في العام الماضي وربما انزلق إلى الركود الفني.
قال تشارلي هاجينز، رئيس قسم الأسهم في شركة ويلث كلوب للوساطة الاستثمارية، إنه ليس من الواضح ما إذا كانت بعض البيانات الأخيرة هي “مجرد إشارة عابرة أو إشارة أكثر إثارة للقلق”.
لكنه أضاف: “هناك شيء واحد مؤكد – على الرغم من التفاؤل بشأن تخفيضات أسعار الفائدة، فإن اقتصاد المملكة المتحدة بالتأكيد ليس خارج الأزمة”.
