ويرى محافظو البنوك المركزية الأوروبية أن ارتفاع الأجور هو التهديد الرئيسي لخفض أسعار الفائدة

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

حذر محللون من أن مطالبة العمال الأوروبيين بزيادة الأجور هي التهديد الرئيسي للتخفيضات المبكرة في أسعار الفائدة، بعد أن بدد رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد آمال المستثمرين في خفض الربع الأول هذا الأسبوع في دافوس.

وخرج صناع السياسة في البنك المركزي الأوروبي، والذي سيكون يوم الخميس أول بنك مركزي رئيسي يجتمع هذا العام، هذا الأسبوع في دافوس قائلين إنهم ما زالوا قلقين بشأن ارتفاع نمو الأجور واحتمال أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع في ضغوط الأسعار.

خلال اجتماعات المنتدى الاقتصادي العالمي في المدينة السويسرية، كانت لاجارد وجيتا جوبيناث، النائب الأول للمدير الإداري لصندوق النقد الدولي، من بين أولئك الذين عارضوا توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة في جناح الربع الأول بسبب المخاوف بشأن زيادات الأجور.

وقال ديرك شوماخر، الخبير الاقتصادي السابق في البنك المركزي الأوروبي والذي يعمل الآن في بنك ناتيكسيس الفرنسي، إن التعليقات الأخيرة الصادرة عن واضعي أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي تشير إلى أنهم “يستعدون لفكرة خفض سعر الفائدة خلال الصيف”. لكنه قال إن “العقبة الرئيسية أمام حدوث تحول واضح في اللهجة” هي نمو الأجور.

تم التأكيد على هذه المخاوف بعد أن أعلنت نقابة IG BAU يوم الخميس عن طلب زيادة الأجور بمقدار 500 يورو شهريًا لـ 930 ألف عامل بناء ألماني، والتي قالت إنها سترفع أجور الأغلبية الأقل أجراً من العمال بنسبة 21 في المائة.

وقال توماس ويلاديك، الخبير الاقتصادي في شركة الاستثمار تي رو برايس، إنه حتى لو تلقى عمال البناء الألمان نصف الطلب الأولي فقط وتم توزيعه على عدة سنوات، فإن ذلك سيظل “يعزز مخاوف البنك المركزي الأوروبي من استمرار التضخم على المدى المتوسط ​​والرغبة في خفض أبطأ مما تتوقعه الأسواق”.

قال باسشال دونوهو، رئيس مجموعة اليورو، لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إن الجزء القادم من رحلة خفض التضخم “سيكون صعبا – لكنها رحلة نحتاج إلى إكمالها”.

وأضاف: “إذا لم نكملها، فإننا نخاطر بأن يصبح التضخم جزءا لا يتجزأ من اقتصاداتنا”.

فقد انخفض التضخم بشكل حاد في الاقتصادات الكبرى على مدى العام الماضي، مع تباطؤ نمو الأسعار إلى 3.4 في المائة في الولايات المتحدة، و2.9 في المائة في منطقة اليورو، و4 في المائة في المملكة المتحدة. ولكن هذا لا يعني أن التهديد قد انتهى، وخاصة مع ارتفاع التضخم في قطاع الخدمات الذي يتطلب عمالة كثيفة إلى مستوى لا يبعث على الراحة.

وقال مارك كوس بابيتش، الخبير الاقتصادي في بنك باركليز: “ستظل الأجور مرتفعة لبعض الوقت نظراً للطبيعة المتأخرة لعملية تحديد الأجور الأوروبية”. “تلك العقود التي لم يتم إعادة التفاوض بشأنها بعد منذ صدمة التضخم يمكن أن تستقر بمعدلات مرتفعة، في حين أن تلك التي تم إعادة التفاوض عليها بالفعل من قبل ستبدأ في التسوية بمعدلات أقل مع انخفاض التضخم”.

تسببت تعليقات لاجارد بأن المعلومات اللازمة لتقييم قوة ضغوط الأجور لن تكون متاحة بالكامل إلا بحلول “أواخر الربيع” في عمليات بيع في أسواق السندات والأسهم يوم الأربعاء حيث قام المستثمرون بتعديل رهاناتهم على توقيت تخفيض أسعار الفائدة من مارس إلى أبريل.

كانت هناك دلائل على تراجع نمو الأجور في المملكة المتحدة، مع تباطؤ النمو السنوي في الأرباح باستثناء المكافآت إلى 6.6 في المائة في الأشهر الثلاثة حتى تشرين الثاني (نوفمبر)، بانخفاض من 7.3 في المائة في الشهر السابق.

ومع ذلك، يعتقد العديد من المحللين أن لجنة السياسة النقدية سوف ترغب في رؤية أدلة أكثر وضوحًا واستدامة على تخفيف ضغوط الأجور قبل أن تشعر بالثقة في قدرتها على البدء في خفض أسعار الفائدة من مستواها الحالي البالغ 5.25 في المائة.

وفي الولايات المتحدة، أصبح المسؤولون أكثر قلقاً من أن سوق العمل سوف تتراجع بدلاً من أن ترتفع درجة حرارتها.

وقد لاحظ واضعو أسعار الفائدة أن نمو الوظائف أظهر علامات التباطؤ في الأشهر الأخيرة، حيث اقترح البعض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يحول تركيزه قريباً بعيداً عن التضخم ونحو الجزء من تفويضه الذي يحمي الوظائف.

ومع ذلك، يعتقد بعض واضعي الأسعار في الولايات المتحدة أن هناك حاجة إلى زيادة نمو الأجور لإعادة رواتب العمال إلى ما يتماشى مع المستويات التي شوهدت قبل تفشي فيروس كورونا.