كيف يستفيد بنك جيمي ديمون من عامل الثقة
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الكاتب مصرفي استثماري سابق ومؤلف كتاب “فشل الطاقة: صعود وسقوط أيقونة أمريكية”.
أعلن بنك جيه بي مورجان تشيس مؤخرًا أن البنك، تحت قيادة رئيسه التنفيذي الموهوب جيمي ديمون، قد حصل للتو على دخل صافي قدره 50 مليار دولار في عام 2023. وهذا هو أكبر قدر من الأموال التي حققها البنك في تاريخه وأكبر قدر من الأموال حققها أي بنك على الإطلاق.
وبعد بضعة أيام، أعلن بنك جولدمان ساكس أنه حقق أقل بكثير خلال العام نفسه، نحو 8.5 مليار دولار. ويجب أن يؤدي ذلك إلى بعض المقارنات المؤلمة بين قوات ديفيد سولومون في 200 ويست ستريت في مانهاتن السفلى.
لا تزال السوق في الوقت الحاضر تقيم ما يعادل تقريبا أرباح جولدمان وجي بي مورجان – سعر السهم يعادل 11 ضعف أرباحه المتوقعة. لكن هذا لا يروي القصة الأطول أمدا. الأمر لا يتعلق فقط بالفجوة في الأرباح أو الرسملة السوقية النسبية – 500 مليار دولار لجيه بي مورجان مقابل 125 مليار دولار لمنافسه في الخدمات المصرفية الاستثمارية. يتم تداول بنك جيه بي مورجان بمضاعف تقييم يبلغ 1.6 ضعف قيمته الدفترية المقدرة مقارنة بمرة واحدة لبنك جولدمان.
ويشير ذلك إلى الإيمان بجودة الأصول واتساع نطاق الأعمال التي تدعم آلة الأرباح التي بناها ديمون. كانت نقاط القوة النسبية واضحة لفترة طويلة بالطبع – بنك تجزئة ضخم ومربح، وأعمال بطاقات ائتمان مربحة للغاية، بالإضافة إلى إدارة أصول وثروات أكبر بكثير، وشركات القروض التجارية والتجارية.
يعد بنك جولدمان عملاً مختلفًا تمامًا، بل وأكثر من ذلك بعد تقليص غزوته الفاشلة في الخدمات المصرفية للأفراد ومع اقتراب مشروع بطاقة الائتمان مع شركة أبل من الانهيار. وهي في نهاية المطاف عبارة عن أوراق مالية مؤسسية وعمل استشاري يعتمد على توليد رسوم الصفقات أو إدارة الأصول. لقد تحسنت ربحيته ويجب أن يرتفع البنك من خلال أي زيادة في نشاط الصفقات. لكن العام الماضي أظهر مدى أهمية الانتشار القوي لأعمال بنك جيه بي مورجان بالنسبة للبنك الأكبر – والثقة التي تغرس في المستثمرين والمودعين والعملاء.
أحد أسباب تدفق الأرباح في بنك جيه بي مورجان، مقارنة بالعديد من نظرائه، هو أن تكلفة رأس المال لدى البنك أقل بكثير. وهي تستخدم رأس المال الرخيص للإقراض بمعدلات أعلى بكثير وتجني الفارق الناتج كربح خالص تقريبًا.
اعترف البنك بذلك في تقارير أرباحه للربع الرابع، عندما أعلن أنه حقق 24 مليار دولار من صافي دخل الفوائد – الفرق بين تكلفة رأس المال وما يدفعه الناس للبنك لاقتراض أمواله. وعلى مدار العام بأكمله، ارتفع صافي دخل الفوائد بنسبة 34 في المائة ليصل إلى 90 مليار دولار. وكما ذكرت صحيفة فاينانشيال تايمز، فإن هذا يمثل أكثر من ضعف الزيادة التي حققها البنك التالي، ويلز فارجو، الذي أعلن عن ارتفاع بنسبة 16.5 في المائة.
في الواقع، يحصل البنك على الكثير من المواد الخام اللازمة لكسب المال – ودائعه البالغة 2.4 تريليون دولار – مجانًا تقريبًا. على سبيل المثال، على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة عبر طيف الديون، وبعض صناديق أسواق المال تدفع أسعار فائدة بنسبة 5 في المائة أو أكثر، فإن بنك جيه بي مورجان يتخذ مسارا مختلفا تماما.
فهو يدفع 0.01 في المائة سنوياً على حساباته الجارية، و0.02 في المائة سنوياً على حسابات التوفير الخاصة به (أو على الأقل حساباتي). وهذا هو أقرب ما يمكن الحصول عليه من الصفر، مما يتيح لها الوصول إلى تريليونات الدولارات من المواد الخام مقابل لا شيء تقريبًا. لا عجب أنه مع ارتفاع أسعار الفائدة منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في التحول في عام 2022، كان بنك جيه بي مورجان يحقق الأرباح. ولا تزال تدفع مدفوعات الفائدة للمودعين من دورة سعر الفائدة الصفرية السابقة بينما تفرض أسعار فائدة على المقترضين على أساس بطاقة السعر الحالية الأعلى بكثير. بونانزا!
قد تتساءل لماذا يفعل البنك هذا. الجواب بسيط. لأنه يمكن. يُنظر إلى بنك جيه بي مورجان على أنه المكان الأكثر أمانًا للاحتفاظ بأموالك، وذلك بفضل ما يسمى بالميزانية العمومية المحصنة التي يخبر ديمون الناس بأنه أنشأها. وعندما انهارت بنوك الولايات المتحدة الإقليمية المختلفة في العام الماضي، أين هرب المودعون، إن استطاعوا؟
إلى جي بي مورغان، بطبيعة الحال. تمت مكافأة المودعين على الفور بنفس المكافأة التي أحصل عليها والتي تقترب من الصفر، ولكن على الأقل يمكنهم الحصول على أموالهم عندما يريدون ذلك. ومن ناحية أخرى، يدفع بنك جولدمان مقابل الودائع. لا تزال حسابات التوفير ماركوس التابعة للبنك الاستثماري موجودة على الرغم من التراجع العام في توجهات التجزئة في بنك جولدمان. ويدفعون فائدة بمعدل سنوي قدره 4.50 في المائة.
في الواقع، يدفع بنك جيه بي مورجان أقل مقابل تكلفة السلع في شركة أكبر بكثير بالنسبة له من بنك جولدمان. وقد تتضاءل هذه الفائدة هذا العام مع انخفاض أسعار الفائدة، لكنها تظل ميزة تنافسية خطيرة، ويتعلق الكثير من ذلك بالإدراك. لم يكن هناك أي شك على الإطلاق في أن الأعمال المصرفية في وول ستريت هي لعبة ثقة. في الواقع، يعتمد النظام المصرفي بأكمله على الإيمان – الإيمان بأن أموالك ستكون موجودة عندما تريدها، والإيمان بأن المقترضين سوف يسددون الأموال المستحقة عليهم. ليس من السهل أن نرى التأثير الواقعي للثقة في العمل المصرفي بشكل واضح في العمل.
