ماذا تعني انتكاسة صفقة دفع شركة تسلا البالغة 55 مليار دولار لإيلون ماسك وإمبراطوريته؟
حكم أحد قضاة ولاية ديلاوير بأنه يتعين على إيلون موسك مصادرة 55 مليار دولار من جوائز أسهم شركة تيسلا من حزمة رواتب طويلة الأجل، مما تسبب في عاصفة في شركة صناعة السيارات الكهربائية وهدد بإلهاء رئيسها عن المشاكل في الشركة وعبر مشاريعه التجارية.
“لا تدمج شركتك أبدًا في ولاية ديلاوير”، علق ” ماسك ” على منصة التواصل الاجتماعي X التي يملكها.
وإليكم ما يعنيه الحكم، إذا تم تأييده، بالنسبة للملياردير وإمبراطوريته.
لماذا كانت صفقة الأجور سخية جدًا؟
في أوائل عام 2018، عندما وضعت تسلا خطة حوافز الأجور لشركة ماسك، رأى الكثيرون أنها خيالية. كان الهدف من الصفقة هو حبسه في العمل في وقت كان فيه مجلس الإدارة يشعر بالقلق من أنه قد يحول انتباهه إلى SpaceX أو مشاريع أخرى بدوام كامل بدلاً من ذلك.
حدد المخطط 16 هدفًا ماليًا منفصلاً موزعة على الأرباح والإيرادات والقيمة السوقية، ومنحت أسهم ” ماسك ” بقيمة حوالي 10 في المائة من الشركة. إذا وصل إلى 12 من أصل 16، فسيكون قادرا على الحصول على أسهم بقيمة تصل إلى 50 مليار دولار – وهي أكبر حزمة رواتب تم منحها على الإطلاق.
وكانت الأهداف الأكثر طموحا هي تحقيق إيرادات قدرها 175 مليار دولار، وأرباح معدلة قدرها 14 مليار دولار، وقيمة سوقية قدرها 650 مليار دولار.
في ذلك الوقت، كانت القيمة السوقية لشركة تسلا 59 مليار دولار، وكجزء من الصفقة، لن يحصل ماسك – الذي لا يتلقى أي راتب أو أي أجر آخر من شركة صناعة السيارات – على شيء إذا لم تصل القيمة إلى علامة 100 مليار دولار.
في ذلك الوقت لم يكن الأمر احتمالا محددا: كانت شركة تسلا في خضم “جحيم الإنتاج”، حيث كانت تصنع السيارات في خيمة في موقف السيارات الخاص بها، في حين كانت تصنع بعض النماذج بدون مقاعد أو وحدات كمبيوتر بسبب تعثر سلسلة التوريد.
مع فشل مراحل الإنتاج السابقة، ومبيعات بلغت 12 مليار دولار فقط، وجني الشركة بالكاد 400 مليون دولار من الأرباح، بدا أن أهداف تجاوز جنرال موتورز في الإيرادات وشركة مايكروسوفت في التقييم بعيدة المنال.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
قال أحد المطلعين السابقين على شركة تسلا: “لم يأخذ أحد الأمر على محمل الجد”.
ومع ذلك، زادت الشركة من إنتاجها، وارتفعت مبيعاتها، وارتفعت أسهمها بما يتجاوز تلك الموجودة في شركة تويوتا، لتتجاوز القيمة السوقية الإجمالية تريليون دولار. وفي العام الماضي، أصبح الطراز Y، الذي تم إطلاقه في عام 2020، السيارة الأكثر مبيعًا على مستوى العالم.
قال أحد المسؤولين التنفيذيين السابقين في شركة تيسلا: “لقد فعل ذلك، ولا يمكن لأي شخص آخر في العالم أن يفعل ذلك، وإذا كان السعر 55 مليار دولار، فهذا هو الثمن”. “إنه رونالدو، إنه ميسي. يمكنه أن يطلب ما يريد.”
من هم المساهمين (المساهمين) وراء الدعوى؟
المدعي الرئيسي هو فرد، هو ريتشارد جي تورنيتا، الذي شهد في إفادة خطية مقدمة في عام 2018 في ولاية بنسلفانيا أنه كان “مالكًا مستمرًا” لأسهم Tesla خلال فترة منحة أسهم Musk.
تظهر ملفات محكمة ديلاوير أن Tornetta قد رفعت دعوى قضائية في عام 2019 على Pandora وSirius XM بشأن اندماجهما الذي يعتقد أن شروطه لم تغير مساهمي Pandora.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
تم تقديم شكوى شركة Tornetta لشركة Tesla نيابة عن جميع المساهمين وهي ما يسمى بالإجراء “المشتق”، وهي دعوى قضائية مرفوعة من قبل أحد المساهمين أو مجموعة من المساهمين.
طالبت الشكوى الأولية بمنح تعويضات على الرغم من أن الحكم فرض عقوبة “الركود”، حيث قام ماسك بتسليم الأسهم إلى تيسلا.
اتفقت محكمة ديلاوير مع المدعي على أن ماسك “سيطر” على شركة تيسلا حتى بحصة قدرها 20 في المائة فقط في عام 2018. وعلى هذا النحو، كان على مجلس الإدارة إثبات أنه حصل على حزمة الأجور من خلال عملية “عادلة” وبسعر “عادل” وهو عبء ثقيل لا يمكن تلبيته في نهاية المطاف.
ماذا يعني الحكم بالنسبة لحوكمة تسلا؟
وقال دان إيفز، المحلل في Wedbush، إن الحكم “يخلق وضعا إعصاريا لمجلس إدارة تسلا”، ويعتقد أن مجلس الإدارة إما سيستأنف ضد القرار أو يضع حزمة جديدة.
ولطالما كان الاستقلال يمثل مشكلة في الشركة، في حين أن الجهود السابقة لتوسيع الرقابة من قبل مجلس إدارة تيسلا لم تسفر عن نتائج تذكر.
من بين مديري شركة تيسلا كيمبال، شقيق ماسك، وجيمس مردوخ، وجيمس مردوخ، وجي بي ستراوبيل، أحد مؤسسي شركة تيسلا. روبين دينهولم، الذي يتولى منصب الرئيس منذ أواخر عام 2018، كان مديرًا لمدة عقد من الزمن.
بعد أن غرّد ماسك بأنه حصل على “تمويل مضمون” لتحويل شركة تيسلا إلى شركة خاصة في عام 2018 – مما دفع لجنة الأوراق المالية الأمريكية إلى اتهامه بالاحتيال في الأوراق المالية – حاول مجلس الإدارة الحد من استخدامه للمنصة.
لقد فشلت هذه الجهود: تتضمن الرسائل الأخيرة من ماسك، الذي اشترى تويتر مقابل 44 مليار دولار في عام 2022 وأعاد تسميته إلى X العام الماضي، آراء حول الهجرة الأمريكية والكتابة اليدوية والدجاج.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
ويقول مسؤولون تنفيذيون سابقون في شركة تيسلا إن ماسك لا يتلقى مقاومة تذكر أو لا يتلقى أي مقاومة من أولئك الذين يهدفون إلى كبح جماحه.
“هل هناك أي شخص على [Tesla] مجلس الإدارة الذي يُظهر أقل قدر من التراجع عن أي شيء؟
وقال فيليب هوشوا، محلل السيارات في جيفريز، إن القصة الأخيرة قد تؤدي إلى تغييرات في الإدارة. وقال: “إن استمرار مجلس الإدارة على هذا النحو أمر خطير للغاية”. “أعتقد أنه لن يكون ختمًا مطاطيًا [Elon’s wishes] أي أكثر من ذلك.”
ومع ذلك، إذا كانت مهمة مجلس الإدارة هي جعل المساهمين أكثر ثراء، فإن المدافعين عن المخطط يجادلون بأن أولئك الذين اشتروا الأسهم في عام 2018 أو قبل ذلك حصلوا على مكافأة جيدة.
وارتفعت القيمة السوقية لشركة تسلا 20 ضعفًا إلى حوالي 1.2 تريليون دولار العام الماضي. حتى مع الانخفاض الأخير إلى ما يقرب من 600 مليار دولار، فإن المستثمرين يحصلون على عائد عشرة أضعاف، وهو أداء أفضل مما لو كانوا قد استثمروا في أمازون، أو ميتا، أو نيتفليكس خلال الفترة نفسها.
قال مدير سابق في شركة تيسلا: “لقد جمع مجلس الإدارة والمستثمرون الكثير من الأموال لدرجة أنهم يتجاهلون الأمر تقريبًا”.
ما هي التداعيات المحتملة لشركة تسلا كعمل تجاري؟
وبعد عقد من الهيمنة، تواجه شركة صناعة السيارات منافسة شديدة في مجال السيارات الكهربائية: تفوقت شركة BYD الصينية على الأعمال في أواخر العام الماضي لتصبح أكبر صانع في العالم للسيارات التي تعمل بالبطاريات فقط. تعمل شركة تسلا على تطوير نموذج منخفض التكلفة من المقرر أن تبدأ الإنتاج في أواخر عام 2025، وتعمل على زيادة عمليات التسليم لشاحنتها Cybertruck، بينما تواجه تباطؤ النمو.
قال أحد المسؤولين التنفيذيين السابقين في الشركة وأحد المخضرمين في صناعة السيارات: “كانت شركة تسلا بمثابة حالة شاذة في صناعة السيارات”. “لكنها اليوم تتصرف مثل شركة سيارات. إنه يتخلف لأن السوق يقول الآن أن هناك خيارات أخرى.
مع تباطؤ الطلب على السيارات الكهربائية، خفضت شركة تسلا الأسعار لتعزيز المبيعات، مما أثار غضب المالكين الحاليين مع انخفاض قيمة سياراتهم.
يشكك البعض في قرارات ماسك الأخيرة، والتي تزامنت مع مغادرة بعض أقوى مديريها التنفيذيين.
في مذكرة حديثة، انتقد هوشوا من جيفريز “موقف ماسك المتعجرف تجاه الحوكمة والواجبات الائتمانية”، وسجل “سوء تخصيص رأسماله الخاص” و”الأولويات الاستراتيجية وأولويات المنتج المشكوك فيها في شركة تسلا التي قوضت النمو والعائدات وتماسك الإدارة”.
هل ستكون هناك عواقب على مشاريع ” ماسك ” الأخرى؟
ويهدد حكم ولاية ديلاوير بتقليص خطة ماسك لتمويل إمبراطوريته التجارية المتنامية عن طريق الاقتراض مقابل أسهمه في شركة تيسلا.
قال ماسك في برنامج X هذا الشهر إنه يريد زيادة حصته في شركة تسلا إلى 25 في المائة – من 13 في المائة الحالية، وفقا للملفات التنظيمية – من أجل تطوير منتجات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. ومنحته خطة 2018 304 ملايين أخرى من خيارات الأسهم، والتي، في حالة ممارستها، كانت ستعزز حصته إلى نحو 20 في المائة.
عندما أعلنت شركة صناعة السيارات عن نتائجها الفصلية الأسبوع الماضي، قال إنه يريد تحويل تسلا إلى “قوة ذكاء اصطناعي طاغية”، لكنه أضاف: “إذا كان لدي تأثير ضئيل للغاية في تلك المرحلة، فقد يتم التصويت لصالح استبعادي من قبل شركة استشارية عشوائية للمساهمين”. .
حتى قبل الاستحواذ على تويتر، دعم ماسك سلسلة من المشاريع. وتشمل هذه الشركات SpaceX، وشركته الصاروخية، وNeuralink، التي تعمل على تطوير زراعة الدماغ، وxAI، وهو مشروع ذكاء اصطناعي مصمم للتنافس مع OpenAI، وشركة Boring، التي تحفر أنفاق النقل تحت لاس فيغاس ولوس أنجلوس.
لطالما ادعى رجل الأعمال الملياردير أنه فقير ماليًا، حيث ترتبط غالبية ثروته بأسهم شركتي Tesla وSpaceX. ويقدر المحللون أنه تعهد بعشرات المليارات من الدولارات من الأسهم كضمان للقروض.
في عام 2022، للمساعدة في تمويل استحواذه على تويتر، باع ماسك ما قيمته أكثر من 20 مليار دولار من أسهمه في شركة تيسلا، وتعهد بأكثر من ذلك مقابل قرض هامشي بقيمة 12.5 مليار دولار.
أظهر أحدث إيداع سنوي بالوكالة لشركة Tesla في العام الماضي أنه اعتبارًا من 31 مارس، تعهد Musk بحوالي ثلث مساهمته – أو ما يقرب من 49 مليار دولار – بما في ذلك الأسهم المستلمة من جائزة 2018 محل القضية في ولاية ديلاوير. إذا تمت مصادرة جائزة 2018، فسيتم تقييد أكثر من نصف أسهمه في شركة صناعة السيارات كضمان.
وكان هذا المستوى من الاقتراض مصدر قلق لمستشاري حوكمة الشركات. “إن العدد الكبير من الأسهم المتعهد بها يثير مخاوف بشأن قدرة لجنة التدقيق على الإشراف الفعال على المخاطر في الشركة،” حذرت خدمات المساهمين المؤسسيين قبل الاجتماع السنوي للمساهمين العام الماضي.
أسهل طريقة يمكن لـ ” ماسك ” من خلالها دعم موارده المالية دون بيع المزيد من الأسهم في شركة صناعة السيارات هي بيع أسهم في شركة SpaceX. وبحسب ما ورد، بلغت قيمة شركة الصواريخ الخاصة 180 مليار دولار في بيع أسهم في ديسمبر، ويُنظر إليها على أنها احتمال كبير لطرح عام أولي.
تقارير إضافية بواسطة إيوان هيلي في لندن وتابي كيندر في سان فرانسيسكو
