معضلة دفع إيلون ماسك

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

لم تبذل قاضية محكمة ديلاوير، كاثلين ماكورميك، سوى القليل من الجهد لإخفاء عدم تصديقها لحزمة رواتب إيلون موسك المذهلة لعام 2018 عندما قضت هذا الأسبوع بضرورة إلغائها.

قالت إن مجلس إدارة شركة تيسلا “ربما كان مذهولًا بجاذبية ماسك الخارقة”، عندما فشل تمامًا في طرح “السؤال الذي تبلغ قيمته 55.8 مليار دولار: هل كانت الخطة ضرورية لتسلا للاحتفاظ بماسك وتحقيق أهدافها؟” وكانت إجابتها المدوية، عندما ألغت ذلك، لا.

إذا صمد هذا الحكم في ظل أي استئناف، فما الذي كان يجب على تسلا أن تدفعه مقابل خدمات موسك؟ ما حجم الحصة التي يستحقها في شركة تجاوزت قيمتها لفترة وجيزة تريليون دولار في عام 2021؟ وما مدى سيطرته الشخصية على الشركة على المدى الطويل؟

هذه هي الأسئلة التي يتعين على مجلس إدارة شركة تيسلا الآن أن يتعامل معها على سبيل الاستعجال إذا أراد إبقاء رئيسها التنفيذي المتقلب إلى جانبه. إنها أيضًا أسئلة تواجهها في مرحلة ما كل شركة تقنية ناجحة لا يزال لديها مؤسس مؤثر على رأسها. تمت الإجابة على هذا السؤال “كم” بطرق مختلفة جدًا. ليس هناك استنتاج بسيط: الأمر يعتمد فقط على ما ستتقبله مجالس إدارة الشركة – والمساهمون.

من المعروف أن ستيف جوبز عمل مقابل دولار واحد سنويًا كرئيس تنفيذي لشركة أبل. كانت حصة ملكيته في خانة الآحاد فقط، لكن كان لا يزال يُنظر إلى ذلك على أنه حافز كافٍ للحفاظ على تركيزه. وعلى الطرف الآخر، كان هناك الرؤساء التنفيذيون المؤسسون مثل لاري إليسون في شركة أوراكل، الذي وصل أجره السنوي إلى ما يقرب من 100 مليون دولار قبل عقد من الزمن. تم تخفيض تعويضاته في نهاية المطاف بعد سنوات من الشكاوى من المساهمين.

لكن صفقة تعويض الأسهم التي أبرمها ” ماسك ” لمدة 10 سنوات بقيمة 55.8 مليار دولار، أبطلت كل المقارنات. ادعت شركة تيسلا أن الأمر كان “أمرًا إيجابيًا” لمساهميها، حيث أن ماسك لن يحصل على الأسهم إلا إذا ارتفعت القيمة السوقية لشركة تيسلا بمقدار 600 مليار دولار. كيف لا يكون ذلك أمرًا رائعًا؟

اختار القاضي ماكورميك أن ينظر إلى الأمر من زاوية مختلفة: ما الذي تحتاجه الشركة فعليًا لدفع المال لـ ” ماسك ” للتأكد من استمراره في الذهاب إلى العمل؟ وقد أوضح ماسك أنه سيقيم في تيسلا على أي حال. واستند حكمها إلى تقييم العدالة. وقالت إن العملية التي مر بها مجلس الإدارة لم تكن مستقلة بما فيه الكفاية، في حين أن الحجم المطلق للجائزة – أكبر بـ 250 مرة من متوسط ​​التعويضات التي يحصل عليها الرؤساء التنفيذيون المماثلون – لا يمكن تبريره.

هذا لا يعني بالضرورة أن شركة Tesla لا يمكنها التوصل إلى خطة جديدة ضخمة لتعويض الأسهم لتحل محل الخطة التي تم رفضها للتو. إذا ساروا في الأمور بالطريقة الصحيحة، فكل ما تحتاج إليه Tesla و Musk، مثل أي شركة، هو التأكد من حصول المساهمين على فرصة مستنيرة تمامًا لإصدار الحكم على الخطة – وهو أمر لم يحدث في المرة السابقة، وفقًا للقاضي. .

وفي الوقت نفسه، فإن القرار – في حالة قبوله لأي استئناف – من شأنه أن يقلل بشكل خطير من حصة ماسك الشخصية في تسلا. وقد تركته خطة 2018 مع 304 ملايين سهم تحت خيار، وهو ما يمثل ما يقرب من 10 في المائة من عدد أسهم الشركة الحالية. وبدون فرصة ممارسة خياراته على هذا السهم، لن يتبقى لدى ” ماسك ” سوى نسبة 13 في المائة التي يمتلكها حاليًا.

وهذا أقل بكثير من نسبة 25 في المائة قال في وقت سابق من هذا العام كان يحتاجه إذا أراد أن يظل ملتزمًا تمامًا بالشركة. وبخلاف ذلك، اقترح أنه سيحول جهوده في مجال الذكاء الاصطناعي والروبوتات إلى مشاريعه المؤسسية الأخرى بدلاً من ذلك. مثل العديد من تغريدات ماسك، فإن الاقتراح القائل بأنه قد يعيد تركيز جهوده في مجال الذكاء الاصطناعي في مكان آخر يبدو وكأنه دعوى قضائية مستقبلية تنتظر الحدوث. وقد ادعى مرارًا وتكرارًا أن معظم القيمة المستقبلية لشركة تيسلا تعتمد على تشغيلها لأسطول كبير من سيارات الأجرة الآلية، بدلاً من كونها مجرد شركة تصنيع سيارات، كما روج لخططها لصنع روبوتات شبيهة بالبشر. وقد يجادل المساهمون بأنهم قد دفعوا بالفعل ثمن هذه الإمكانية.

تراجعت أسهم تيسلا بسبب الأخبار بينما انتظرت وول ستريت لترى ما ستفعله الشركة بعد ذلك. إن رفع ملكية ماسك من 13 إلى 25 في المائة سيكلف المساهمين نحو 70 مليار دولار. اقترح ” ماسك ” نفسه أن الشركة قد تفكر في إنشاء فئة منفصلة من الأسهم تتمتع بحقوق تصويت إضافية، وهو أمر من شأنه أن يزيد من سيطرته دون أن يضيف بالضرورة إلى مصلحته الاقتصادية. ولكن في حين أن العديد من شركات التكنولوجيا لديها هيكل أسهم من فئة مزدوجة في وقت الاكتتابات العامة الأولية الخاصة بها، فإن إنشاء واحدة بعد الحقيقة سيكون بمثابة خروج جذري عن الممارسة العادية.

حطمت صفقة دفع ماسك لعام 2018 جميع الأرقام القياسية التاريخية باعتبارها “أكبر فرصة تعويض محتملة تمت ملاحظتها على الإطلاق في الأسواق العامة من خلال عدة أوامر من حيث الحجم”، وفقًا لماكورميك. يمكن أن يكون الحدث التالي استثنائيًا بنفس القدر.

richard.waters@ft.com