تتخلى صناديق التحوط عن رهانات الدولار الهبوطية مع ارتفاع أسعار “الاستثناء” الأمريكية

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

قامت صناديق التحوط بتمزيق رهاناتها مقابل الدولار بعد أن أدت المرونة غير المتوقعة للاقتصاد الأمريكي إلى انتعاش العملة الأمريكية في الأسابيع الستة الأولى من العام.

وقال سيتي بنك، أحد أكبر بنوك تداول العملات الأجنبية في العالم، إن صناديق التحوط تحولت من تحديد مراكزها للانخفاض إلى الرهان على ارتفاع قيمة الدولار.

الصناديق “أغلقت جميع تعرضاتها القصيرة للدولار الأمريكي بشكل إجمالي”، حيث تعادل مراكزها الطويلة الآن أكثر من 80 في المائة من الحد الأقصى لتعرضها خلال العام الماضي، وفقا لمجموعة سيتي. في أواخر العام الماضي، كان لديهم رهانات سلبية أصغر حيث استعد المستثمرون لسلسلة سريعة من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

وقال سام هيوسون، رئيس مبيعات العملات الأجنبية في سيتي: “إن وجهة النظر المتفق عليها بشأن ضعف الدولار مع دخول العام كانت خاطئة وقد قلب الناس مواقفهم”، مضيفًا أن الكثير من صناديق التحوط اضطرت إلى تغطية مراكزها المكشوفة مع “الارتفاع المبكر للدولار”. تم تعديل قواعد اللعبة لعام 2024”.

وارتفع الدولار نحو ثلاثة بالمئة منذ بداية العام الجاري مدعوما ببيانات اقتصادية قوية من بينها أرقام الوظائف القوية الأسبوع الماضي والتي بددت الآمال في انخفاض حاد في تكاليف الاقتراض في أكبر اقتصاد في العالم.

كما عارض مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة التي حددتها الأسواق هذا العام. على شبكة سي بي اس 60 دقيقةوقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول، الذي تم بثه يوم الأحد، إنه يتوقع تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار ثلاثة أرباع نقطة هذا العام. وتقوم الأسواق بتسعير أربعة أو خمسة تخفيضات في أسعار الفائدة، بانخفاض عن ستة أو سبعة في أواخر العام الماضي.

وقال استراتيجيو سوق الصرف الأجنبي في بنك جيه بي مورجان، وهو بنك كبير آخر لتداول العملات الأجنبية، إنه في أسواق العقود الآجلة، تم الآن “تحييد” المراكز المكشوفة على الدولار.

ويتوقع جيه بي مورجان أن يرتفع مؤشر الدولار – وهو مقياس لقوة العملة مقابل سلة من العملات المنافسة – من مستواه الحالي البالغ 104 إلى ما بين 106 و108 بحلول نهاية يونيو، مدفوعا بالقوة النسبية للاقتصاد الأمريكي.

ورفع صندوق النقد الدولي الأسبوع الماضي توقعاته للنمو في الولايات المتحدة لعام 2024 إلى 2.1 في المائة، ارتفاعا من توقعات سابقة في أكتوبر بلغت 1.5 في المائة. وبالنسبة لمنطقة اليورو، خفضت توقعات النمو إلى 0.9 في المائة من 1.2 في المائة.

وقالت ميرا تشاندان، الرئيسة المشاركة لاستراتيجية صرف العملات العالمية في بنك جيه بي مورجان: “هناك قدر كبير من النمو الاستثنائي في الولايات المتحدة مقارنة بالصين وأوروبا، وهذا لن يختفي”، مضيفة أنها تعتقد أن اليورو قد ينخفض ​​إلى مستوى التعادل مع اليورو. دولار هذا العام، من مستواه الحالي البالغ 1.077 دولار.

يتوقع الاقتصاديون في بنك جيه بي مورجان أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة لأول مرة في يونيو، بعد أكثر من نصف البنوك المركزية على مستوى العالم. وقال تشاندان: “إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي هو الخيار الوحيد المتاح، فسوف يضعف الدولار قليلاً، ولكن هذا ليس هو الحال”.

كما أن احتمال فوز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية هذا العام – وخاصة تعهد الرئيس السابق بفرض رسوم جمركية على الواردات إلى الولايات المتحدة – يمكن أن يصبح بمثابة رياح داعمة للدولار.

وقال تشاندان إن الرسوم الجمركية من المرجح أن تضر بالنمو الاقتصادي للشركاء التجاريين للولايات المتحدة، مما يضعف عملاتهم مقابل الدولار.

وتأتي توقعات ارتفاع الدولار بعد أن فاجأ المستثمرون الأسبوع الماضي عندما أظهرت الأرقام الرسمية أن الاقتصاد الأمريكي أضاف 353 ألف وظيفة في يناير، وهو ما يقرب من ضعف ما كان متوقعا.

“السوق [previously] وقالت جين فولي، رئيسة استراتيجية الصرف الأجنبي في رابوبنك: “كان لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ميل إلى تجاهل بعض البيانات الاقتصادية الأفضل باعتبارها شذوذاً”. “كانت بيانات الوظائف الأسبوع الماضي قوية للغاية [that it] كان من المستحيل تجاهله. لا يمكن للسوق تجنب الافتراض بأن الاقتصاد الأمريكي سيكون أقوى لفترة أطول.

تبع مستثمرون آخرون صناديق التحوط في شراء الدولارات في الأسابيع الأخيرة، وفقا لمايكل ميتكالف، رئيس الاستراتيجية الكلية في ستيت ستريت، التي تتولى الوصية على أصول بقيمة 40 تريليون دولار. وقال إن مديري الأصول كانوا “يبيعون بكثافة” للعملة بين تقرير الرواتب لشهر أكتوبر/تشرين الأول ومنتصف يناير/كانون الثاني، ولكن منذ ذلك الحين استؤنفت التدفقات إلى الأصول الدولارية.

في المقابل، قال إن مديري الأصول كانوا يخفضون وزن الأصول المقومة باليورو بشكل مستمر في الأشهر الأخيرة “مما يشير إلى أن التوقعات القاتمة لليورو لا تزال أكثر رسوخا ومستقلة إلى حد ما عن التقلبات في توقعات أسعار الفائدة الأمريكية”.

وعلى الرغم من التحول الأخير في تحديد المراكز، يعتقد بعض المحللين أن انخفاض الدولار قد تأخر فحسب. كان المستثمرون “يقفزون بسرعة” من خلال توقع تخفيضات قوية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في أواخر العام الماضي، وكان ارتفاع هذا العام مدفوعًا بتصحيح هذا الرأي، وفقًا لما ذكره موقع “بيزنس إنسايدر”.

وقال فامفاكديس: “ما زلنا نعتقد أننا سنشهد بعض الضعف في الدولار هذا العام، لكننا نعتقد أنها الآن قصة للنصف الثاني من العام”.