المستثمرون العالميون يحذرون المملكة المتحدة بشأن إصلاح قواعد الإدراج

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

يحذر المستثمرون العالميون من أن الإصلاح الشامل المقترح لقواعد الإدراج لجذب المزيد من الشركات النامية إلى سوق المملكة المتحدة سيؤدي إلى تآكل حقوق المساهمين، وتقويض سمعة البلاد في مجال حوكمة الشركات والإضرار بجاذبيتها كمركز مالي.

كتبت الشبكة الدولية لحوكمة الشركات، وهي مجموعة من المستثمرين المؤسسيين العالميين الذين يديرون أصولًا بقيمة 77 تريليون دولار، إلى مستشار المملكة المتحدة جيريمي هانت والهيئة التنظيمية لهيئة السلوك المالي – التي وضعت التغييرات المخطط لها – منتقدة ما أسمته هيئة مراقبة السلوكيات المالية “النظام المالي الجديد”. معظم الإصلاحات بعيدة المدى في نظام الإدراج في المملكة المتحدة خلال ثلاثة عقود.

وكان من بين المستفيدين أيضًا هيئة الرقابة المحاسبية التابعة لمجلس التقارير المالية وبورصة لندن للأوراق المالية.

وقالت كارين سميث إيهيناتشو، كبيرة مسؤولي الحوكمة والامتثال في Norges Bank Investment Management، الموقعة: “نحن قلقون من أن الإصلاحات المقترحة لقواعد الإدراج ستؤدي إلى إضعاف حماية المستثمرين ويمكن أن تضر بسمعة المملكة المتحدة كسوق ذات معايير عالية لحوكمة الشركات”. الذي يدير أكبر صندوق ثروة سيادية في العالم.

ومن بين الموقعين على الرسالة بعض أقوى المستثمرين المؤسسيين في العالم، بما في ذلك بنك إنبيم، وصناديق التقاعد الأمريكية الضخمة كالبرز وكالسترس؛ PGGM، واحدة من أكبر مديري صناديق التقاعد الهولندية؛ وAustralianSuper، أكبر صندوق معاشات تقاعدية في البلاد. أكثر من ثلاثة أرباع الأصول التي يمثلونها تقع خارج المملكة المتحدة.

تعد مقترحات هيئة الرقابة المالية بمثابة استجابة لمخاوف الحكومة بشأن انخفاض عدد العروض العامة الأولية في لندن.

سلطت مراجعة قوائم المملكة المتحدة لعام 2021 برئاسة اللورد جوناثان هيل الضوء على الحاجة إلى تشجيع المزيد من الشركات على الإدراج في المملكة المتحدة وسط نزوح جماعي من بورصة لندن للأوراق المالية وانخفاض لمدة عقدين من الزمن في حصة صناديق التقاعد البريطانية في سوق الأسهم المحلية.

ودعت هيئة الرقابة المالية إلى استبدال القطاعات القياسية والمتميزة من السوق بفئة إدراج واحدة، مما يجعلها أكثر جاذبية لإدراج الشركات في المراحل المبكرة. واقترحت الهيئة التنظيمية أيضًا مجموعة من التدابير التنظيمية، بما في ذلك إزالة حاجة الشركات إلى تقديم ثلاث سنوات من الحسابات المدققة.

أحد أكبر مخاوف المستثمرين هو التقديم المخطط لنهج أكثر تساهلاً في التعامل مع هياكل الأسهم ذات الفئة المزدوجة، والتي تمنح مؤسسي الشركة حقوق تصويت أكبر من المساهمين العاديين.

كما أنهم قلقون بشأن إزالة أصوات المساهمين قبل التحركات المهمة، مثل عمليات الاستحواذ والمعاملات مع الأطراف ذات الصلة. ويعتقدون أن المقترحات مجتمعة ستعرض المستثمرين لمخاطر لا مبرر لها.

وقالت كيري وارنج، الرئيس التنفيذي لـICGN، إن المقترحات “تخاطر بتقويض ثقة المستثمرين للاستثمار في أصول المملكة المتحدة”. وأضافت: “من المرجح أن تضر بسمعة المملكة المتحدة كسوق تتمتع بحماية قوية للمستثمرين، ومعايير عالية لحوكمة الشركات، وإعداد تقارير قوية وبيئة سياسية مستقرة”.

وقال وارنج إن النتيجة المحتملة غير المقصودة لهذه الإجراءات هي أنها يمكن أن تؤدي إلى تقليل مجموعة المستثمرين من المؤسسات والأفراد الراغبين في الاستثمار في الشركات المدرجة في المملكة المتحدة، قائلا إنه ليس من الواضح أن التغييرات ستجذب عمليات الإدراج إلى البلاد.

وبدلا من ذلك، فإنها “قد تكون ضارة بمعايير حوكمة الشركات وحماية المساهمين، وبالتالي تقويض النمو الاقتصادي في المملكة المتحدة وجاذبيتها كمركز مالي عالمي”، حسبما ذكرت شبكة ICGN.

كارولين إسكوت، كبيرة مديري الاستثمار في شركة رايلبن، التي تشرف على نحو 34 مليار جنيه استرليني من أصول صناديق التقاعد، حثت صناع السياسات في المملكة المتحدة على “إعادة النظر في قرارهم بالتراجع عن إجراءات حماية حوكمة الشركات الحيوية التي يحتاجها المدخرون اليومي”.

وقالت: “نعتقد أن الخطوات الأخيرة قد تم اتخاذها بشأن سياسة حوكمة الشركات في المملكة المتحدة والتي ستعيق، ولن تساعد، الأسواق المالية في المملكة المتحدة والانتعاش الاقتصادي، على حساب محتمل لأعضاء خطط التقاعد مثل نظامنا”.

وقال بيم أفولامي، السكرتير الاقتصادي لوزارة الخزانة، في بيان إن الحكومة تؤيد بقوة مقترحات الهيئة التنظيمية.

وأضاف: “معًا، لدينا برنامج واسع من الإصلاحات التي تسعى إلى وضع أسواق رأس المال في المملكة المتحدة على قدم المساواة مع الولايات القضائية الرائدة الأخرى، وخاصة الولايات المتحدة”.

وقال أفولامي إنه “يختلف بشكل أساسي” مع تعليقات ICGN، مضيفًا أنه “ليس هناك أي فائدة على الإطلاق من وجود مقبرة أكثر أمانًا”.

“لا تمثل هذه المقترحات تآكلًا لحقوق المساهمين، وقد عملت هيئة الرقابة المالية على تحقيق التوازن بين مصالح المساهمين والشركات التي تجمع رأس المال، نظرًا لاتساع وطموح هذه الإصلاحات، فمن الطبيعي جذب مجموعة واسعة من وجهات النظر، ” أضاف.