يشكك الدائنون في خطط آدم نيومان لعودة WeWork

إن مهارة آدم نيومان في جذب المستثمرين والمصرفيين أدت إلى تحول شركة WeWork من شركة ناشئة صغيرة إلى شركة عمل مشتركة عملاقة تمتد عبر القارة وصلت قيمتها إلى 47 مليار دولار قبل الانهيار الذي أدى إلى خروجه المفاجئ في عام 2019.

هذا الأسبوع، عاد المؤسس المشارك ذو الشخصية الجذابة إلى الظهور مجددًا، متطلعًا إلى إقناع مجموعة جديدة من عمالقة المال بالسماح له بقيادة WeWork للخروج من الإفلاس. لكن هذه المرة، أعربوا عن المزيد من الشكوك حول ما يمكنه تحقيقه.

الأخبار التي تفيد بأن رجل الأعمال وأداة الاستثمار الخاصة به كانا يضغطان علنًا على WeWork لمشاركة التفاصيل المالية حتى يتمكنوا من تقييم العرض، فاجأت الدائنين. لقد زاد ذلك من الفوضى في عملية الإفلاس الفوضوية بالفعل، حيث تتفاوض WeWork مع الملاك للتخلص من عقود الإيجار غير المربحة.

لم يعلق أي من الدائنين والمستشارين وغيرهم من الأشخاص المشاركين في إفلاس WeWork الذين تحدثت معهم صحيفة فاينانشيال تايمز، على الرغم من أنهم في خضم الإجراءات القانونية.

لكن قلة منهم يعتقدون أن مناورة نيومان تمنحه فرصة قوية لاستعادة السيطرة على الشركة التي لا تزال تهيمن على صناعة العمل المشترك ولكنها تعاني من مشاكل تعود إلى وقته في القمة.

أثارت عودة نيومان أسئلة شائكة بالنسبة للدائنين – بما في ذلك بطله السابق، المستثمر الياباني سوفت بنك ورئيسه التنفيذي ماسايوشي سون. يمكن أن يؤدي ذلك أيضًا إلى تعقيد عملية الإفلاس التي تستنزف الاحتياطيات النقدية لشركة WeWork، حيث إنها تتراكم الفواتير القانونية والرسوم الاستشارية والتزامات الإيجار غير المدفوعة لأصحاب العقارات.

قال أحد الأشخاص المشاركين في إجراءات الإفلاس: “المشكلة التي أواجهها مع أسلوبه ليست فقط أنه لم يحقق ما يحاول تحقيقه، وهو أننا ننخرط في عملية قبل الأوان، ولكنه يربك أصحاب العقارات أيضاً”.

“لقد تأخر، مع خطة قليلة للغاية وتوقيته سيئ للغاية. وأضاف هذا الشخص: “لقد أخبرناه بذلك”. “إنه فقط لا يسمعها.”

يوم الأحد، قدمت WeWork خطة إعادة هيكلة أولية تتفق مع الصفقة التي أبرمتها مع الدائنين في بداية الإفلاس في تشرين الثاني (نوفمبر). وقالت الشركة إنها كانت تتفاوض بقوة أو ترفض عقود الإيجار منذ ذلك الحين، مما أدى إلى خفض نفقات الإيجار السنوية بأكثر من 330 مليون دولار.

قال أشخاص مقربون من WeWork إنها لم تجري محادثات متقدمة مع نيومان، وإنها كانت تمضي في خطتها السابقة لتسليم الشركة المعاد هيكلتها إلى الدائنين من خلال مسح جميع ديونها البالغة 4.2 مليار دولار في حالة الإفلاس. ولكن من الأساليب الشائعة بالنسبة للغرباء في عمليات الإفلاس كتابة خطاب عام من أجل جذب انتباه المحكمة أو أصحاب المصلحة الآخرين.

وقد وجدت مبادرات نيومان، بما في ذلك من خلال مشروعه العقاري Flow Global Holdings، بعض الداعمين الذين يرون القيمة المحتملة في الشراكة معه. أجرى دان لوب ثيرد بوينت ومجموعة باوبوست التابعة لسيث كلارمان، وهما من أكبر الأسماء في صناعة صناديق التحوط، مناقشات أولية مع فريق نيومان حول إمكانية دعم جهوده، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.

لم يتم توضيح تفاصيل خططهم بشكل كامل للدائنين الذين لديهم المطالبة الأولى بشركة WeWork في حالة الإفلاس. لكن هؤلاء الدائنين استخلصوا استنتاجاتهم الخاصة من محادثاتهم مع نيومان وفريقه.

واقترح نيومان، الذي ترك WeWork مليارديرًا عندما سيطرت SoftBank على الشركة المتعثرة، تمويلًا بقيمة 200 مليون دولار، وفقًا للرسالة التي أرسلها محاموه.

وهذا من شأنه أن يساعد WeWork على تغطية نفقاتها خلال فترة الإفلاس التي ثبت أنها أكثر تكلفة من المتوقع. ولكن هناك شبه يقين من أن الدائنين – والشركة – سيرفضون العرض، حتى لو كان لديهم واجب ائتماني للنظر في اقتراح نيومان إذا كان يمكن أن يؤدي إلى أفضل فرصة للدائنين الحاليين لاسترداد أموالهم.

يمكن أن يساعد تمويل الإفلاس الجديد هذا في تحديد من سيسيطر على الشركة، نظرًا لأقدميتها المحتملة لديون WeWork الحالية. وقد توصلت قائمة طويلة من الدائنين، بما في ذلك SoftBank وKing Street وBrigade Capital Management وBlackRock وSculptor Capital Management وCapital Group، إلى اتفاق العام الماضي مع الشركة حول كيفية إعادة هيكلة ديونها.

وفي حين أن هؤلاء الدائنين قد يكرهون ضخ المزيد من الأموال في WeWork، فإنهم يدركون أن الاستثمار الإضافي أمر بالغ الأهمية للبقاء في السيطرة إذا ومتى خرجت من الإفلاس. لقد أحجموا عن احتمال إعطاء ذلك لشخص يعتبرونه متطفلاً.

قال أحد الأشخاص المشاركين في العملية عن دخول نيومان: “أنا متحيز ولكني أعتقد أنهم يصطادون القاع ويأملون أن يتمكنوا من الدخول وشراء ديون الناس مقابل سنتات على الدولار وامتلاك الشركة من خلال الدين، وأنا لا أفعل ذلك”. لا أعتقد أن أي شخص على استعداد للترفيه عن ذلك.

ولم يقترح نيومان بعد صفقة للاستحواذ على الشركة. لكنه سعى منذ العام الماضي للحصول على معلومات من WeWork من شأنها أن تساعده في تحديد ما إذا كان يمكنه تنظيم عرض استحواذ وكيف يمكن ذلك. الشركة لم تلعب الكرة بعد، وفقًا لمحامي نيومان في كوين إيمانويل.

“طوال هذا الوقت، أعرب عملائي باستمرار عن اهتمامهم الصادق بشراء WeWork أو أصولها للخروج من الإفلاس، و/أو تزويد المدينين [debtor in possession] “التمويل”، كتبوا في رسالتهم إلى محامي WeWork.

في عالم العمل المختلط الذي ينبغي أن يعزز الطلب على منتج WeWork، كما زعموا، فإن الاستحواذ من قبل مجموعة نيومان يمكن أن يؤدي إلى خلق القيمة “التآزر والخبرة الإدارية”.

وأضاف محامو نيومان أن عرض التمويل بقيمة 200 مليون دولار تم استكماله بناءً على اقتراح الشركة، وأنهم قاموا بصياغة اتفاقية عدم إفشاء حتى يتمكن نيومان وفريقه من “مواصلة العمل على عرض الشراء”.

قالت شركة WeWork إنها ومستشاريها “يقومون دائمًا بمراجعة تلك الأساليب بهدف العمل بما يحقق أفضل مصالح الشركة”.

في النهاية، من المحتمل أن يتم استكمال التمويل المقترح بقيمة 200 مليون دولار بعرض لشراء بعض المدينين حتى يتمكن نيومان وداعميه من الخروج من الإفلاس والسيطرة على WeWork، حسبما قال أشخاص مطلعون على الدائنين الحاليين للشركة.

“القرار [creditors] يجب أن أقوم به هو أنني أفضل أن آخذ الأسهم [in WeWork] واللعب من أجل هذا الاتجاه الصعودي أو أفضل قبول العرض النقدي الذي يُقدم لي [by Neumann]؟” قال أحد الأشخاص المشاركين في الصفقة. “2019 لا يزال حاضرا في أذهاننا.”

وقد وقعت الغالبية العظمى من كبار الدائنين على اتفاق للعمل جنباً إلى جنب، ورغم أنه من الممكن أن يحاول أحد المقرضين الخروج من اتفاق الدائنين، فإن هذا أمر مستبعد إلى حد كبير.

وقال أحد الأشخاص المشاركين في العملية إن أصحاب العقارات والدائنين غير المضمونين، الذين من المحتمل أن يتم القضاء عليهم في عملية إعادة الهيكلة، قد يرحبون بظهور نيومان لمجرد تغيير العملية التي كانت مؤلمة بالنسبة لهم. وأشار هذا الشخص إلى أن WeWork لم تقدم بعد خطة عمل أو تقييمًا للشركة المعاد تنظيمها.

وحتى في هذه الحالة، من غير المرجح أن يكون لذلك تأثير كبير، لأن هؤلاء الدائنين الصغار ليس لديهم تأثير يذكر على الإجراءات التي تتكشف في محكمة نيوجيرسي.

يجب على نيومان أيضًا أن يتعامل مع حقيقة أن واحدًا على الأقل من الممولين المحتملين الذين ذكرهم في رسالته – صندوق التحوط ثيرد بوينت – قال إن محادثاته حول العمل معًا كانت “أولية”، مما يلقي بظلال من الشك على ما إذا كان سيثبت أنه شريك دائم .

وقالت شركة “باوبوست” لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إنها “لا تعلق على الشائعات أو التكهنات”.

ومع ذلك، فإن العرض الناجح لن يعيد نيومان إلى الشركة التي بناها فحسب؛ يمكن أن يراه يعمل مرة أخرى مع أكبر المستثمرين الذين سحرهم ذات يوم.

خسرت سوفت بنك، التي ضخت أكثر من 16 مليار دولار في WeWork منذ عام 2017، مليارات الدولارات من استثماراتها وشوهت سمعتها بشدة بسبب إبرامها صفقات مع نيومان. وبينما انضمت SoftBank إلى اجتماع مع نيومان وثيرد بوينت العام الماضي، لم تشر شركة سون إلى أنها حريصة على العودة إلى العمل مع شخص قامت بتسوية الدعاوى القضائية معه قبل أقل من ثلاث سنوات.

رفضت SoftBank التعليق، لكن أحد الأشخاص في المجموعة اليابانية قال إنها حاولت اتباع نهج غير عاطفي تجاه إعادة الهيكلة وأجرت محادثات مع العديد من المستثمرين حول إعادة رسملة WeWork، مشيرًا إلى مسؤوليتها الائتمانية تجاه مساهميها لتحقيق أقصى قدر من التعافي.

هناك خيار آخر يحرص الدائنون، بما في ذلك سوفت بنك، على متابعته: بيع WeWork بعد خروجها من الإفلاس. وقد بدأت المحادثات الأولية حول هذه الفكرة بالفعل، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر. لكنها مع أطراف أخرى، ولا يعتقد الدائنون أن مثل هذا البيع سيشمل نيومان.