تتمتع أمريكا الآن باقتصاد عالي الضغط

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في الاقتصاد الأمريكي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

قبل عقود من الزمن، دعا الخبير الاقتصادي آرثر أوكون – رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في عهد ليندون جونسون – إلى ما أسماه “الاقتصاد عالي الضغط”. وكان يعني ذلك النهج الذي يمكن أن تؤدي فيه السياسات التوسعية إلى نمو أعلى من المتوسط ​​في الناتج المحلي الإجمالي، مقترنا بانخفاض معدلات البطالة، وهو ما لا يؤدي إلى اقتصاد قوي فحسب، بل أيضا إلى مكاسب وظيفية غير متناسبة للفئات الأكثر ضعفا.

وهذا هو بالضبط نوع السياسة التي اتبعتها إدارة بايدن بنجاح حتى الآن. تمت إضافة 353 ألف وظيفة جديدة في شهر يناير، أي ضعف ما توقعه أي شخص، وشوهدت المكاسب في جميع قطاعات وفئات العمل تقريبًا. فأميركا لديها 1.4 وظيفة متاحة لكل عاطل عن العمل ــ وهو رقم أعلى كثيراً من المعيار التاريخي. وهذا يجعل هذا أقوى سوق عمل منذ الستينيات على الأقل. وكل هذا، مع عودة التضخم إلى مستويات مقبولة، وازدهار الأسواق.

وتتمتع الولايات المتحدة، على حد تعبير وزيرة الخزانة جانيت يلين مؤخراً، بإحياء “ملحوظ من حيث سرعته وعدالته”. إذًا، ما الذي لا يعجبك في الاقتصاد عالي الضغط؟ لا شيء – باستثناء حقيقة أن نقاط الضغط قد لا تنحرف دائمًا نحو الاتجاه الصعودي. بسبب المستوى النزفي للأسواق، وكمية التحفيز المالي المؤثرة، والجغرافيا السياسية التي لا يمكن التنبؤ بها إلى حد كبير، وحقيقة أن الركود في عام 2020 ولا التعافي لم يكن نموذجيًا تاريخيًا، يمكن للاقتصاد عالي الضغط أن ينفخ قوته بسهولة في أي من الاتجاهين.

هناك ثلاث نقاط ضغط أراقبها عن كثب. الأول والأهم هو حقيقة أن هذه ليست دورة عمل عادية.

في حين أنه من الصعب للغاية القول بأن السياسات الاقتصادية الجديدة في جانب العرض لإدارة بايدن لا تعمل، أو أن هذا التعافي هو سراب إلى حد ما، فمن المهم أيضًا أن نتذكر أن السنوات الثلاث الماضية كانت غير نمطية إلى حد كبير بسبب كوفيد-19. الحرب في أوكرانيا وأزمة الديون الصينية، من بين أمور أخرى. وهذا يجعل استخدام البيانات التاريخية للتنبؤ بالمستقبل أكثر صعوبة.

وكما قال داريو بيركينز، المدير الإداري لشركة تي إس لومبارد للاقتصاد الكلي العالمي، في مذكرة حديثة، لا تزال هناك جميع أنواع التشوهات الكلية التي تشق طريقها عبر النظام. وتتراوح هذه من التحولات الكبيرة المرتبطة بالجائحة في الإنفاق الاستهلاكي (أولا في السلع، والآن في الخدمات) وسلاسل العرض، من خلال الطلب المكبوت من المدخرات الفائضة والأعباء المالية إلى تدمير الحجم بسبب التضخم، والإشارات المربكة من الصين، وما إلى ذلك. وكانت المؤشرات الاقتصادية المعتادة، مثل منحنيات العائد ومستويات الأسعار، مضللة.

وقد أدت التحولات الديموغرافية وثورة الذكاء الاصطناعي إلى تعقيد الأمور بشكل أكبر. من كان يعلم أن نمو الإنتاجية سيكون واحدا من أقوى المعدلات في أكثر من عقد من الزمن، أو أن تقاعد العمال الأكبر سنا لن يؤدي إلى انكماش، بل إلى تضخم، مع استمرار جيل الطفرة الغنية بالأصول في الإنفاق خلال سنواتهم الذهبية، واكتساب الشباب الأصغر سنا المزيد من القدرة على المساومة في عام 2018؟ سوق العمل ساخن؟

نقطة الضغط الأخرى التي أفكر فيها هي الفرق بين البيانات والتجربة الاقتصادية المحسوسة. تراجعت المخاوف بشأن الاقتصاد حيث أدى النمو المستمر في التوظيف وارتفاع الأجور إلى تعويض أزمة تكلفة المعيشة التي شهدت تجاوز التضخم لدخول الأمريكيين العاديين.

ولكن على الرغم من ارتفاع ثقة المستهلك، فإن هناك أيضاً، في اعتقادي، شعوراً أعمق وأقل وضوحاً بالضعف الاقتصادي على المدى الطويل بين عامة الناس في الولايات المتحدة. إنهم يعيشون بدون أي شبكة أمان اجتماعي تقريبًا في واحد من أكثر المجتمعات الرأسمالية جشعًا على هذا الكوكب، حيث لا يزال التوظيف السريع والفصل من العمل مع دفع مكافأة نهاية الخدمة ضئيلة أو معدومة هو القاعدة. وبينما تتطلع الشركات إلى مكاسب الإنتاجية التي يحققها الذكاء الاصطناعي، يشعر العمال بقلق متزايد بشأن كل الطرق التي قد يغير بها الذكاء الاصطناعي أسواق العمل ــ وخاصة بالنسبة للوظائف الإدارية للطبقة المتوسطة.

وفي الوقت نفسه، على الرغم من أن التضخم الرئيسي يبدو أنه قد استقر، فإن أسعار جميع متطلبات حياة الطبقة المتوسطة – مثل التعليم والإسكان والرعاية الصحية – لا تزال ترتفع بشكل أسرع من معدل التضخم الأساسي. تعد حالات الطوارئ في مجال الرعاية الصحية والديون سببًا رئيسيًا للفقر بين الناس في الولايات المتحدة، حيث يواجه أكثر من نصف البالغين العاملين صعوبة في تغطية تكاليف الرعاية الصحية.

وهذا أمر لا يمكن تصوره في أوروبا. إن أمريكا مكان حيث يمكن للناس أن ينتموا إلى الطبقة المتوسطة، وحتى الطبقة المتوسطة العليا، ولكنهم ما زالوا يشعرون بالضعف الاقتصادي. نحن أغنياء مقارنة ببقية العالم. لكننا لسنا آمنين. وعندما يسقط الناس في الولايات المتحدة، فإن ذلك يعني أن الطريق طويل نحو الأسفل.

فكرة الهبوط تقودني إلى نقطة الضغط الثالثة والأخيرة، وهي طبيعة الأسواق اليوم. لقد كنت من أوائل من تحدثوا عن “فقاعة كل شيء” – حيث تستمر أسعار الأسهم والمساكن وغيرها من الأصول في الارتفاع – وسوف أعترف بأنني خسرت المال نتيجة لذلك.

إن أرباح الشركات والتوجيهات المتفائلة من شأنها أن تدافع عن أسعار الأصول المهمة في الوقت الحالي. التركيز الهائل في عدد قليل من شركات منصات التكنولوجيا لا يفعل ذلك. عندما تكون القيمة السوقية للشركات السبع الكبرى – أبل، وأمازون، وألفابت، وميتا، ومايكروسوفت، ونفيديا، وتيسلا – تساوي الحجم المجمع لأسواق الأسهم في كندا واليابان والمملكة المتحدة، يجب على المرء أن يتساءل عن التقييمات.

أو على الأقل تساءل ماذا سيحدث عندما يتم تحرير صمامات الضغط.

rana.foroohar@ft.com