تدافع صناديق التحوط في العقود الآجلة للكاكاو يؤدي إلى ارتفاع قياسي في الأسعار
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وتراكمت صناديق التحوط في سوق الكاكاو منذ نهاية العام الماضي، مما أدى إلى تفاقم الارتفاع القياسي في الأسعار الناجم عن ضعف المحاصيل في غرب أفريقيا.
جمع المتداولون المضاربون رهانًا بقيمة 8.7 مليار دولار عبر عقود الكاكاو الآجلة في لندن ونيويورك، على أن الأسعار ستستمر في الارتفاع، وهو الأكبر على الإطلاق من حيث القيمة الدولارية، وفقًا لبيانات تحديد المواقع من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع.
وقد ساعد الرهان، الذي حقق أرباحًا كبيرة لصناديق التحوط التي تتبع الاتجاه حتى الآن في عام 2024، في دفع سعر لندن إلى مستوى إغلاق قياسي بلغ 4757 جنيهًا إسترلينيًا للطن يوم الجمعة الماضي، أي أكثر من ضعف المستوى قبل عام. ارتفعت العقود الآجلة للكاكاو في نيويورك إلى 5,888.00 دولارًا للطن، وهو أيضًا أعلى مستوى على الإطلاق.
وبينما أدى سوء الأحوال الجوية والأمراض التي تصيب أشجار الكاكاو في مناطق زراعة الكاكاو الرئيسية في العالم في غرب أفريقيا إلى إثارة هذا الارتفاع، فإن تدافع صناديق التحوط زاد من شراسته، وفقًا للمحللين والتجار والوسطاء.
وقال مارتين برون، الذي كان الرئيس العالمي لتجارة الكاكاو والشوكولاتة لشركة كارجيل العملاقة للسلع الزراعية حتى عام 2022، إن صناديق التحوط ربما تكون “أكبر تعرض لمخاطر الكاكاو على الإطلاق”. وأضاف “صناديق التحوط ليست سبب الارتفاع”. وأضاف: “ولكن في بيئة سوق منخفضة السيولة، يمكنهم تضخيم تحركات السوق المبررة بشكل أساسي إلى مستويات متطرفة”.
وقال جاستن جرانديسون، مدير وساطة الكاكاو في بنك ABN AMRO، إنه كان هناك “تدفق للأموال إلى السلع الخفيفة” في أعقاب الأزمة المالية العالمية. العديد من هذه الصناديق “خرجت من الماء منذ حوالي ستة إلى ثمانية أعوام”، بعد أن تسببت أحداث مناخية غير متوقعة وأزمات جيوسياسية في تدهور رهاناتها. وقال غرانديسون: “لقد عادوا الآن”.
وقال إن الأغلبية اليوم عبارة عن صناديق منهجية تستخدم الخوارزميات لركوب اتجاهات السوق.
كان الكاكاو أكبر مساهم منفرد في أرباح مثل هذه الصناديق حتى الآن هذا العام، وفقا لمحفظة جمعها بنك سوسيتيه جنرال، والتي تهدف إلى محاكاة استراتيجية نموذجية في هذا القطاع.
قال هارولد دي بوير، المدير الإداري في ترانستريند، وهو صندوق تحوط كمي مقره روتردام: “لقد قفز الآن العديد من المتداولين المضاربين الذين لم يتداولوا الكاكاو لفترة طويلة”.
حذر المحللون والتجار من أن شركات تصنيع الكاكاو الكبرى، التي تحول الحبوب إلى زبدة الكاكاو، تسعى جاهدة للعثور على إمدادات كافية لتلبية الطلب من صانعي الشوكولاتة.
إن تركيز رهانات صناديق التحوط، وتقلبات السوق التي تخلقها، جعل من الصعب على المعالجات التحوط من تعرضها لتقلبات الأسعار، وفقا لدارين ستيتزل، نائب رئيس السلع الناعمة والزراعية في آسيا في شركة الوساطة StoneX.
ولا تتدفق الأسعار المرتفعة في أسواق العقود الآجلة بشكل مباشر إلى المزارعين في غانا وساحل العاج، اللذين ينتجان معاً الجزء الأكبر من المعروض العالمي من الحبوب.
ويتلقى المزارعون الغانيون حاليا ما يتراوح بين 1800 و1900 دولار للطن من الكاكاو، بينما يحصل المزارعون في ساحل العاج على حوالي 1600 دولار، وفقا لفؤاد محمد أبو بكر، رئيس شركة غانا لتسويق الكاكاو، وهي جزء من الهيئة التي تسيطر عليها الحكومة والتي تحدد الأسعار عند باب المزرعة. في ساحل العاج يلعب Le Conseil Café-Cacao نفس الدور.
وقال أبو بكر إن أسعار باب المزرعة اليوم تعكس المبيعات التي تمت قبل 12 إلى 18 شهرًا. “الحالي [market] وستنعكس الأسعار على جيوب المزارعين مع بداية الموسم الجديد بداية شهر أكتوبر.
ولكن وفقا لجراندسون، فإن إجراءات تحديد الأسعار هذه يمكن أن تعرقل قدرة السوق على الاستجابة للأسعار المرتفعة الحالية والوصول إلى توازن جديد بين العرض والطلب.
“في السنوات الماضية، كان يُنظر إلى الأسعار المرتفعة على أنها تعود بالنفع على المنتج وتسمح بإعادة الاستثمار. ومع ذلك، مع الأسعار التي تحددها الحكومات على أساس المبيعات الآجلة لهذا العام، [farmers] قال: “إنهم في عداد المفقودين”.
