تواجه Capital One فاتورة باهظة للتحول من المقرض الرقمي إلى مسؤول الرسوم

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

عندما يحين موعد استحقاق الفاتورة، ستحتاج شركة Capital One Financial إلى إثبات أن لديها الأموال. وقال البنك، ومقره فيرجينيا، يوم الاثنين إنه وافق على الاستحواذ على شركة Discover Financial Services مقابل 35 مليار دولار، على أن يتم دفعها بالكامل على شكل أسهم.

Discover عبارة عن شبكة دفع مدمجة ببطاقات الائتمان والبنك المُصدر للبطاقة. وهي تحتل المرتبة الرابعة كشبكة خلف العمالقة Visa وMastercard وAmerican Express. ومع ذلك، فإن Amex هي الجهة الأخرى الوحيدة التي تعتبر مُقرضًا وشبكة أيضًا.

تبلغ القيمة السوقية لشركة Capital One 52 مليار دولار، وتتوقع أن يكون هذا المزيج تحويليًا بما يكفي لتعزيز ربحية السهم بأكثر من 15 في المائة في عام 2027. وتستمر التجارة الرقمية في الانتشار، مما يجعلها مربحة بشكل متزايد لتكون جهة تحصيل رسوم. لكن الصفقات الطموحة في الخدمات المالية ليس من السهل أبدا تحقيقها.

تبلغ قيمة أسهم Visa وMastercard مجتمعة 1 تريليون دولار. بلغت قيمة شركة “سترايب”، شركة سباكة المدفوعات، في ذروة تقييمها الخاص 95 مليار دولار. شركة “كلارنا” Klarna، الشركة الخاسرة التي تشتري الآن، وتدفع لاحقاً، كانت قد بلغت ذات يوم 45 مليار دولار. قد تكون هذه الشركات مجرد باحثين عن الإيجار. أو أنهم يقومون بتمكين المعاملات الإلكترونية الآمنة بسرعة الضوء في جميع أنحاء العالم. ولكن هناك شعور واضح بأن النطاق مهم في المدفوعات وسيكون هناك فائزون كبار يأخذون كل شيء.

لقد كانت شركة Capital One بحد ذاتها قصة نجاح كمقرض مغرور. وقد شددت على براعتها التكنولوجية في بناء بنك رقمي أولاً. وفي حين أن لديها دفتر قروض بطاقات ائتمان بقيمة 137 مليار دولار، فقد أصدرت أيضًا حجمًا كبيرًا من قروض السيارات والقروض التجارية.

ارتفعت أسهمها بنسبة جيدة بلغت 69 في المائة في السنوات الخمس الماضية – لكنها كانت متأخرة بشكل كبير عن شركتي ماستركارد وفيزا. وهكذا لمواكبة، وسوف تدفع ما يصل. في حين يتم تداول “كابيتال وان” بقيمة دفترية ملموسة تبلغ 1.4 مرة، فإنها ستدفع 2.6 مرة مقابل “ديسكفر”، بما في ذلك علاوة بنسبة 27 في المائة مستحقة للمساهمين. (يتم تداول أمريكان إكسبريس بـ 6 أضعاف القيمة الدفترية).

تقول “كابيتال وان” إنها تستطيع تحقيق كفاءات سنوية بقيمة 2.7 مليار دولار، مقسمة تقريبا بين خفض التكاليف و”تآزر الشبكات” الهشة. وللحكم على فرص تحقيق ذلك، خذ بعين الاعتبار بعض التاريخ.

أطلق بائع التجزئة البائد Sears بطاقة Discover في الثمانينيات، وألحقها في النهاية بشركة Dean Witter للوساطة بالتجزئة.

وفي التسعينيات، اندمج الزوج مع مورجان ستانلي الفاخر. في غضون عقد من الزمن، قام بنك مورجان ستانلي بفصل شركة ديسكفر كمؤسسة استهلاكية مستقلة، معترفًا بأن فوائد الاندماج لم تكن موجودة.

يعد Capital One و Discovery أكثر توافقًا منطقيًا. ومع ذلك، غالبًا ما يبدأ ندم المشترين عند وصول فاتورة بطاقة الائتمان.