عادت سوق الأوراق المالية اليابانية بعد 34 عامًا، لكن البلاد تغيرت بشكل عميق

في أواخر عام 1989، لم يكن هناك شخص يمثل صعود اليابان بعد الحرب إلى قوة اقتصادية عظمى أفضل من أكيو موريتا، المؤسس المشارك لشركة سوني، الذي أذهل العالم باستحواذه على شركة كولومبيا بيكتشرز مقابل ثلاثة مليارات دولار.

وفي العام نفسه، انتشرت ترجمة إنجليزية غير مصرح بها لمقال مثير للجدل شارك في تأليفه بعنوان “اليابان التي تستطيع أن تقول لا” بين النخبة الأميركية. وحذر موريتا، مستشهدا بما اعتبره توجها قصير الأجل للشركات الأمريكية، قائلا: “قد لا تتمكنون أبدا من التنافس معنا”.

لقد كان ذلك عرضاً للغطرسة التي ندم عليها لاحقاً، لكنها استحوذت ببراعة على المزاج السائد في اليابان حيث كانت شركاتها ومليارديراتها تهيمن على تصنيفات أغنى وأغنى الشركات في العالم.

وفي يوم الخميس، تجاوز مؤشر أسهم Nikkei 225 أخيرًا المستوى الذي وصل إليه قبل 34 عامًا. ولكن اختفى شعور النشوة أو الإنجاز الذي كان سائداً في عام 1989، عندما ارتفعت صادرات اليابان من السيارات وأجهزة التلفزيون إلى عنان السماء وبدا أن ارتفاع أسعار العقارات لا يمكن إيقافه.

وبينما سعى العالم جاهدا للسيطرة على التضخم خلال العام الماضي، لم تعلن اليابان رسميا بعد عن خروجها من الانكماش، وتظل الدولة الوحيدة التي لديها أسعار فائدة أقل من الصفر. والتهديد الأكثر وضوحا بالنسبة للولايات المتحدة الآن هو صعود الصين، في حين تخلت اليابان عن تفوقها في مجال الإلكترونيات الاستهلاكية والرقائق لمنافسيها في كوريا الجنوبية وتايوان.

وقال جيسبر كول، معلق السوق والخبير الاقتصادي في واربورج، إنه في ذلك الوقت، كان صناع السياسات يرفعون الضرائب وأسعار الفائدة لتهدئة الأمور. “اليوم هم مؤيدون للنمو، ويشعرون بالقلق من خطر عودة الانكماش”.

وفي عام 1989، كانت اليابان منخرطة بالكامل في اتجاهها الصعودي. واليوم، فإن اليابان المحلية ليست حتى متفائلة إلى حد ما.

وفقًا لمسح أجرته مؤسسة نيبون عام 2022 على الأشخاص الذين تتراوح أعمارهم بين 17 و19 عامًا في الصين والهند والمملكة المتحدة والولايات المتحدة وكوريا الجنوبية واليابان، كان لدى الشباب الياباني أدنى نسبة (13.9%) الذين يعتقدون أن البلاد ستتحسن. .

قال تاكيشي نينامي، الرئيس التنفيذي لمجموعة سنتوري للمشروبات ورئيس جمعية الضغط اليابانية للمديرين التنفيذيين للشركات، إنه في حين أن اليابان تجتذب الآن المستثمرين العالميين، “لا ينبغي لنا أن نستمتع بها أكثر من اللازم”. “إن الين رخيص وأخشى أن يتجه المستثمرون فجأة ويتبقى لنا حقل فارغ.”

اقتصاد

ومع اقتراب الثمانينيات من نهايتها، كانت طوكيو تحتفل بعقد ممتاز شهد نمو الاقتصاد بمعدل 4 في المائة سنويا على خلفية ارتفاع أسعار الأسهم والعقارات.

ولكن بحلول صيف عام 1989، كان كازو أويدا، محافظ بنك اليابان الحالي الذي كان يدرس في جامعة طوكيو في ذلك الوقت، يشعر بالقلق بالفعل. وحذر في مقال بصحيفة نيكاي من أن “الارتفاع الأخير في الأسهم اليابانية يشكل فقاعة، وقد تنفجر في أي وقت”.

وفي مايو/أيار من ذلك العام، بدأ البنك المركزي في رفع أسعار الفائدة لتجنب التضخم، فزاد سعر الخصم من 2.5% إلى 6% بحلول أغسطس/آب 1990. ومع انهيار أسعار الأصول، كافحت المؤسسات المالية ومطورو العقارات للتخلص من القروض المعدومة. مما أثار أزمة مصرفية. بدأ بنك اليابان في خفض أسعار الفائدة، وبحلول عام 1999، كان التضخم أقل من الصفر.

دخل الاقتصاد الياباني فترة طويلة من الركود خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، عندما نما الاقتصاد في المتوسط ​​بنسبة 0.7 في المائة فقط. ومع استمرار الانكماش المعتدل، توقف الناس عن الاعتقاد بأن الأسعار أو الأجور سوف ترتفع. كما ارتفعت الديون. ويتوقع صندوق النقد الدولي أن تصل نسبة الدين العام في اليابان إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 256 في المائة في عام 2024، مقارنة بـ 65 في المائة في عام 1989.

واليوم، يمر الاقتصاد بنقطة تحول. ويستعد بنك اليابان لبدء الخروج التدريجي من سياسته النقدية شديدة التساهل في ربيع هذا العام. فالمزيد من الشركات ترفع الأسعار، ويساهم نقص العمالة في ارتفاع الأجور.

وفي خطاب ألقاه في أوائل فبراير/شباط، أعرب شينيتشي أوشيدا، نائب محافظ بنك اليابان، عن تفاؤله قائلاً: “نحن الآن نواجه الفرصة للخروج من عقلية وسلوكيات فترة الانكماش”.

ومع ذلك، لا يوجد شعور يذكر بالنشوة. وانكمش الاقتصاد لربعين متتاليين، مع بقاء استهلاك الأسر ضعيفا. قال كوجي تودا، مدير الصناديق في شركة ريسونا لإدارة الأصول: “لا أستطيع أن أسمي هذه فقاعة”. “ولا يوجد حتى الآن يقين في التغلب على الانكماش”.

عمل

عندما أعلنت شركة نيبون ستيل عن عرضها للاستحواذ النقدي بالكامل بقيمة 14.9 مليار دولار على شركة US Steel في كانون الأول (ديسمبر)، رأى المصرفيون في عملية الشراء علامة على عودة الشركات اليابانية الغنية بالنقد إلى الأسواق العالمية.

ولكن إذا كانت صفقات الاندماج والاستحواذ التي تمت في الثمانينيات دليلاً على طموحات الشركات اليابانية في السيطرة على العالم، فإن المسؤولين التنفيذيين في الشركات يقولون إن الاندفاع إلى الخارج اليوم مدفوع بالحاجة إلى العثور على إيرادات جديدة خارج سوقها المحلية سريعة الشيخوخة والانكماش.

في أعقاب الأزمة المصرفية المحلية وإفلاس ليمان براذرز في عام 2008، دخلت المجموعات اليابانية مثل سوني وباناسونيك وهيتاشي فترة طويلة ومؤلمة من إعادة الهيكلة.

في عام 1989، سيطرت الشركات اليابانية، وخاصة البنوك، على المراكز العشرة الأولى على مستوى العالم من حيث القيمة السوقية. ولا توجد شركة يابانية ضمن المراكز العشرة الأولى الآن.

واليوم، ارتقت تويوتا لتصبح أكبر شركة لصناعة السيارات في العالم من حيث المبيعات والشركة الأكثر قيمة في اليابان. واحتلت شركة سوني، التي أصبحت الآن أكثر شهرة في مجال الترفيه وألعاب البلاي ستيشن من مشغل الموسيقى المحمول Walkman، المركز الثالث بينما احتلت شركة طوكيو إلكترون لصناعة معدات أشباه الموصلات المركز الخامس.

في عام 1989، كان ستة من أغنى عشرة أشخاص في العالم يابانيين. وعلى رأس القائمة كان يوشياكي تسوتسومي، المالك السابق لسكة حديد سيبو، الذي قدرت فوربس ثروته بنحو 15 مليار دولار.

والآن، تم تصنيف ثلاثة يابانيين فقط بين أفضل 100 ملياردير في العالم، حيث احتل تاداشي ياناي، مؤسس شركة Fast Retailing المالكة لشركة Uniqlo، وعائلته المرتبة 30 بثروة صافية تقدر بـ 40 مليار دولار.

ومن حيث الأرباح، فقد خرجت الشركات اليابانية من فترة النمو المنخفض بميزانيات عمومية صحية. وفقًا لبيانات وزارة المالية، زاد صافي الأرباح التي حققتها الشركات اليابانية غير المالية بأكثر من أربعة أضعاف لتصل إلى 74 تريليون ين (493 مليار دولار) من السنة المالية 1989 إلى السنة المالية 2022، في حين قفزت كمية الأرباح المدفوعة للمساهمين ثمانية أضعاف لتصل إلى 32 تريليون ين خلال نفس الفترة. فترة.

ومع ذلك، فقد أدت عقود من الانكماش والركود الاقتصادي إلى استنفاد الشهية للاستثمار، مما ترك الشركات تجلس على كومة نقدية ضخمة تبلغ 343 تريليون ين.

ما يقرب من نصف الشركات المدرجة في الطبقة العليا من بورصة طوكيو قامت بتقييم أسهمها بأقل من قيمتها الحقيقية، مع نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أقل من واحد، مما دفع رئيس مجموعة بورصة اليابان إلى إطلاق حملة اسم وفضح للضغط على الشركات لتقديم أسعار أعلى. التقييمات.

وقال ماساكازو توكورا، رئيس اتحاد رجال الأعمال القوي في اليابان، في مؤتمر صحفي هذا الشهر: “إن الارتفاع الحالي في الأسهم لا يعكس بالضرورة القوة الفعلية للشركات اليابانية”.

اليابان والعالم

في كانون الأول (ديسمبر) 1989، قبل أسبوعين فقط من وصول مؤشر نيكاي إلى ذروته، أنفق ياسوميتشي موريشيتا 100 مليون دولار على لوحات لفنسنت فان جوخ، وكلود مونيه، وبيير أوغست رينوار، وبول غوغان في مزادات فنية في نيويورك. وقبل ذلك بشهر، تصدر قطب العقارات تومونوري تسوروماكي عناوين الأخبار عن طريق شراء لوحة بابلو بيكاسو. ليه نوسيس دي بييريت مقابل 51 مليون دولار.

في عام 1989، كان سوق الفن العالمي خاضعًا بشكل متزايد لقوة الين وفقاعة العقارات اليابانية. كان اندفاع اليابانيين نحو الفنون الجميلة رمزاً لبلد أصبح فجأة يريد شراء كل شيء، ويستطيع أن يتحمل تكاليفه. وبدا أن سياحها منتشرون في كل مكان، كما بدا أن شركاتها تشق طريقها بقوة إلى كل سوق أو صفقة. قال أكيو موريتا، أحد مؤسسي شركة سوني، عندما سُئل عن شراء شركته لشركة كولومبيا بيكتشرز: “إذا كنت لا تريد أن تشتريها اليابان، فلا تبيعها”.

وبحلول عام 1989، بدأت اليابان أيضًا في صنع اسمها كواحدة من أبرز مصدري القوة الناعمة على مستوى العالم، وفكرة أن اليابان كدولة وثقافة لديها شيء فريد يمكنها مشاركته مع العالم. انبهرت هيلو كيتي وماريو وجاندام وسونيك، وأصبحت قدرة اليابان على الترفيه واحدة من أشهر قواها الخارقة.

مع اقتراب سوق الأوراق المالية من ذروتها، أصدرت نينتندو وحدة التحكم المحمولة “جيم بوي” – وهي آلة من شأنها أن تستمر في بيع أكثر من 100 مليون وحدة في جميع أنحاء العالم وتضع الألعاب اليابانية، وجماليات الثقافة الشعبية اليابانية، والبوكيمون في جيوب حول العالم. قبل ثلاثة أيام فقط من ذروة مؤشر نيكاي، ألقيت لدى الجمهور الأمريكي أول نظرة على فيلم أكيرا، وهو فيلم الأنمي الرائد الذي من شأنه أن يخلق جيلا عالميا من محبي الرسوم المتحركة اليابانية.

وفي عام 2024، ستحتفظ اليابان بالكثير من هذه القوة الناعمة ومخزون كبير من الثروة، لكنها فقدت الكثير من تفوقها. لقد تفوقت الصين على اليابان باعتبارها المنافس الاقتصادي الرئيسي للولايات المتحدة، وأصبح جهاز iPhone هو الجهاز في جيب الجميع، وأصبحت أموال الثروة السيادية في الشرق الأوسط وغيرها من الثروات السيادية هي التي تقوم بعمليات الشراء المرموقة في جميع أنحاء العالم.

إن الفن الذي اشتراه موريشيتا وتسوروماكي بمثل هذه الفكرة الرائعة في عام 1989 انتهى به الأمر في أيدي الدائنين – كما حدث مع العديد من الأصول الأخرى التي تراكمت في الفقاعة بمجرد بدء حالات الإفلاس وبدأت صورة اليابان العالمية في التعثر.

مجتمع

في ليلة نموذجية من شهر ديسمبر عام 1989، كان من المستحيل تقريبًا الحصول على طاولة في أي مطعم نصف لائق في طوكيو، كما يتذكر تاجر مبيعات مبتدئ جدًا في ذلك الوقت. إلا إذا كنت مثله تعمل في شركة نومورا للأوراق المالية.

قامت شركة الوساطة المالية اليابانية – التي كانت آنذاك أكبر شركة للأوراق المالية في العالم – بحجز العديد من أفضل المطاعم قبل أشهر، حيث تنافست مع نيكو، ودايوا، ويامايتشي، وغيرها من شركات الأوراق المالية التي تغذيها الفقاعات، على أفضل الأماكن لتفجير حسابات النفقات المتضخمة.

وفي عام 1989، بلغ إنفاق الشركات اليابانية على الترفيه ما يقرب من 5 تريليون ين، وهو أكبر بشكل مريح من ميزانية الدفاع الكاملة للبلاد البالغة 3.9 تريليون ين في ذلك العام. بعد ما يقرب من ثلاثة عقود ونصف من الانكماش وتقييد الشركات، لم تسترد نفقات الترفيه الجماعية في اليابان ذروتها أبدًا وبلغت 3.9 تريليون ين في ما قبل كوفيد 2019. وفي الوقت نفسه، بلغت ميزانية الدفاع في السنة المالية 2023، 6.8 تريليون ين.

لكن الشعور بخلق الثروة التي لا يمكن وقفها والتصميم على الاستمتاع بها تجاوز حدود الشركات، مع تحرك اليابان بعيدا عن حقبة ما بعد الحرب التقشفية.

وعلى الرغم من القلق بشأن النمو السكاني، فقد ظل هذا الشعور في عام 1989 أشبه باليابان الشابة. كان متوسط ​​العمر في البلاد 37.2 عامًا، وكانت اليابان تشهد ازدهارًا في صالات الكاريوكي، وصالات البولينغ، وميادين السباق، وفنادق المنتجعات. أفضل ملاعب الجولف كانت تتقاضى 2.6 مليون دولار مقابل العضوية. كان الناس يشترون صنارات صيد شيمانو المتطورة، ومعدات صوتية باهظة الثمن عالية الدقة، وكراسي تدليك منزلية، ومجموعة مذهلة من السلع الأخرى. الين – بحلول عام 1989 كان أقوى بنحو 40 في المائة مما كان عليه في بداية العقد – أضاف إلى الشعور بأن هذا المجتمع كان على قمة السلسلة الغذائية العالمية.

واليوم، أصبحت أفضل المطاعم في المدينة محجوزة بشكل كبير، ولكن بفضل الضعف التاريخي للين، فإن الغالبية العظمى من الزوار.

كما تغيرت شهية المستهلكين. في عام 1990، بعد عام واحد فقط من ذروة فقاعة الأسهم وأسعار الأراضي، تم تأسيس شركة، بوك أوف، والتي من شأنها أن تصبح أكبر سلسلة في البلاد لمتاجر السلع المستعملة مع تقليص حجم البلاد وترتيبها.

لكن الأمر المهم هو أن متوسط ​​العمر في اليابان يبلغ الآن 48.9 عامًا. هذا هو، ويشعر وكأنه، مجتمع الشيخوخة. ويؤثر نقص العمالة على كل جزء من الاقتصاد تقريبا، كما بدأت الطاقة في الانحسار في بلد تبلغ أعمار 29 في المائة من سكانه فوق 65 عاما.