تستفيد شركات التكنولوجيا من ارتفاع الأسهم “الرغوي” من خلال مبيعات السندات القابلة للتحويل
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وتسارع مجموعات التكنولوجيا المحفوفة بالمخاطر إلى جمع أموال رخيصة من سوق السندات القابلة للتحويل، في حين يؤدي حماس المستثمرين بشأن الذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع أسعار أسهمها.
جمعت الشركات الأمريكية ما يقرب من 7.4 مليار دولار من خلال هذه الديون في شباط (فبراير)، وفقا لبيانات من LSEG، وهو أعلى رقم شهري منذ آب (أغسطس)، حيث تمثل مجموعات التكنولوجيا والتكنولوجيا المالية ثلاثة أرباع المجموع. كان الأسبوع الماضي هو الأكثر ازدحامًا منذ عام بالنسبة لمبيعات ما يسمى بالسيارات المكشوفة.
أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي عند أعلى مستوى له منذ 22 عامًا منذ يوليو، لكن المقترضين في الأسواق القابلة للتحويل تمكنوا من جمع الأموال بأسعار فائدة أقل بكثير مع قيود قليلة نسبيًا على كيفية إنفاقهم.
قال جون ماكلين، مدير المحفظة في شركة برانديواين جلوبال إنفستمنتس: “السوق الرغوية، خاصة في جانب الأسهم، ستوفر فرصة للعديد من الشركات للحصول على وجبة غداء مجانية”. “المتحولون مفتوحون للعمل.”
السندات القابلة للتحويل هي نوع من الديون التي تدفع في البداية فائدة مثل السندات العادية ولكن يتم استبدالها بالأسهم إذا ارتفع سعر سهم المصدر إلى مستوى معين. ومن خلال تقديم الإمكانية الصعودية الإضافية للتحويل إلى الأسهم، يمكن للشركات الاقتراض بسعر فائدة أقل.
يميل الإصدار إلى القفز عندما تكون تقييمات سوق الأوراق المالية مرتفعة. إذا اعتقدت الشركة أن أسهمها مبالغ فيها ومن غير المرجح أن تستمر في الارتفاع، فإن التحويل يسمح لها بالاقتراض بسعر فائدة أقل دون مخاطر كبيرة من الاضطرار إلى إصدار أسهم جديدة. إذا استمر السهم في الارتفاع، فإن التقييم المرتفع يعني أن التخفيف من المستثمرين الحاليين سيكون منخفضًا نسبيًا.
وقد ساهمت زيادة الأحجام في العام الماضي في زيادة كبيرة في جمع الأموال من قبل الشركات عالية الجودة التي كانت تقترض تقليديا من خلال سندات الشركات التقليدية. ومع ذلك، فإن موجة النشاط الأخيرة تضمنت أسماء أكثر خطورة قارنها بعض المستثمرين بالأسواق الرغوية في الفترة من 2020 إلى 2021.
تمكنت شركة Super Micro Computer، وهي شركة تصنيع معدات الخوادم التي لا تتمتع بتصنيف ائتماني، والتي ارتفع سعر سهمها بأكثر من الضعف منذ بداية العام، من جمع 1.7 مليار دولار بسعر فائدة صفر.
شركة ليفت لخدمات نقل الركاب، جمعت 460 مليون دولار في الأسبوع الذي تلا نتائجها المالية التي أدت إلى ارتفاع أسعار أسهمها بنسبة 35 في المائة. وتدفع السندات الجديدة قسيمة أقل من السندات السابقة القابلة للتحويل التي أصدرتها في عام 2020، عندما كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر.
وقد شهدت كلا الصفقتين زيادة كبيرة في الاكتتاب، على الرغم من انخفاض أسعار الفائدة المعروضة.
وقال ماكلين: “أعتقد أن الأمر يشبه إلى حد كبير نهاية عام 2020، وبداية عام 2021 في سوق الأسهم وكذلك السوق القابلة للتحويل التي تحذو حذوها”.
قال بريان جولدستين، المستشار في ماثيوز ساوث الذي عمل في جمع الأموال لشركة Lyft، إن النشاط الأخير كان مشابهًا لعام 2021 من حيث أن أسعار الأسهم المرتفعة بشكل قياسي كانت تشجع الصفقات الانتهازية من قبل الشركات التي لا تواجه ضغوط تمويل وشيكة. سجل مؤشر S&P 500 عدة مستويات قياسية خلال الشهر الماضي، في حين كان مؤشر ناسداك المركب الذي تهيمن عليه التكنولوجيا على مسافة قريبة من الرقم القياسي الخاص به هذا الأسبوع.
وفقا لمايكل يونجورث، استراتيجي السندات القابلة للتحويل في بنك أوف أمريكا، فإن انخفاض التضخم بشكل أبطأ من المتوقع يشجع أيضا الشركات على إصدار الديون عاجلا وليس آجلا.
“البيانات الاقتصادية الساخنة الأخيرة وتوقعات أسعار الفائدة المعاد تسعيرها تشير إلى السوق أنه من المرجح أن تظل أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول. . .[so]وقال: “ليس هناك فائدة تذكر من انتظار إعادة التمويل”.
ومع ذلك، قال غولدشتاين ويونغورث إن معظم المستثمرين ما زالوا أكثر حذراً مما كانوا عليه في ذروة الطفرة السابقة. “هناك طلب مكبوت من قبل المستثمرين. . .[and]وقال غولدشتاين: “لقد كانت السوق بناءة للغاية، لكنهم حذرون من الإفراط في العدوانية”.
في عام 2021، أصدرت العديد من الشركات سندات بدون فائدة ولن تتحول إلى أسهم إلا إذا ارتفع سعر سهم الشركة بأكثر من 50 في المائة. في واحدة من الحالات الأكثر تطرفا، اقترضت شركة إير بي إن بي بما يسمى علاوة التحويل التي تزيد على 70 في المائة. في المقابل، هذا الشهر، كانت العلاوات أقرب إلى المتوسط التاريخي الذي يتراوح بين 25 في المائة إلى 30 في المائة.
