تقييم المنافس بسبب نظرته الصعبة

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

حذر محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي هذا الأسبوع السوق من توقع تخفيضات في أسعار الفائدة قريبًا. وربما يعيد التفكير في تلك اللهجة المتشددة إذا درس نتائج العام بأكمله لشركة فيرجن موني، نظرا لأن عملائها يتعرضون للضغوط. كانت أرباح المقرض الرئيسي أقل من المتوقع بنسبة الخمس وستكون مخيبة للآمال في عام 2024 أيضًا.

كشف هذا عن التوتر السائد بين عملاء Virgin Money. لم تعد أسعار الفائدة المرتفعة في المملكة المتحدة توفر لـ Virgin Money زيادة صافية في دخل الفائدة كما كانت تفعل في السابق. وبدلاً من ذلك، اضطر البنك المنافس إلى رفع مخصصات القروض لتلبية توقعاته الاقتصادية الصامتة. وانخفضت أسهم فيرجن بما يصل إلى 8 في المائة.

إن المخصصات الجديدة الأعلى من المتوقع البالغة 165 مليون جنيه استرليني في النصف الثاني تعني أن مخصصات الائتمان للعام بأكمله ترتفع إلى 42 نقطة أساس من إجمالي القروض، بزيادة ستة أضعاف عن العام الماضي. ومما يثير القلق أن هذا يتعلق بأعمال بطاقات الائتمان الخاصة بشركة فيرجن حيث تظهر علامات إجهاد المستهلك. وبهذه الطريقة، فإن تعزيز احتياطيات خسائر القروض أمر معقول.

المساهمين يخسرون. وستنخفض العائدات على الأسهم الملموسة إلى 8 في المائة في العام المقبل، بدلاً من الوعد الذي وعدت به في السابق. ومع ذلك، فإن قسمة سعره/سجله الملموس على نسبة السعر/الأرباح يكشف أن السوق قد قامت بالفعل بتسعيره في ذلك الخريف.

لا ترى شركة Virgin Money أن هذا يأتي من انخفاض هامش الفائدة، حيث تتراوح بين 190 نقطة أساس و195 نقطة أساس في العام المقبل، بارتفاع طفيف عن عام 2023. المنافسة على الودائع هي الخطر الواضح على الهوامش. إن وضع فيرجن كمنافس يعني أنها تدفع بالفعل مبالغ مقارنة بالسوق وستستمر في القيام بذلك.

تلك الثقة – وخصم 60 في المائة من القيمة الدفترية – تفسر سخاء البنك مع المساهمين. وتخطط لعمليات إعادة شراء بقيمة 150 مليون جنيه استرليني. هذا يخفض نسبة الطبقة الأولى من الأسهم العادية إلى 14.1 في المائة، مما يترك 160 مليون جنيه إسترليني أخرى فوق أهداف CET1، كما يقول سيتي. ومع الأرباح المتوقعة، يقدم البنك عائداً آجلاً بنسبة 14 في المائة.

لكن سخاء البنك مع المساهمين لم يرفع سعر السهم. إن الموقف المحافظ لشركة Virgin Money بشأن الاقتصاد له ما يبرره، كما هو الحال بالنسبة لحذر السوق تجاه الأسهم.