إن الأسهم الخاصة ليست التهديد الوحيد لروح الشراكة المحاسبية

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

إن انتشار الشراكات في المهن لا يرجع إلى الصدفة. الهيكل مناسب للمهن التي تعتمد على السمعة والتوجيه والعلاقات طويلة الأمد.

لكن هذا يتغير. وتقوم المزيد من الشركات بتجربة هياكل ونماذج ملكية بديلة.

صفقات الأسهم الخاصة هي العلامة الأكثر وضوحا. وفي فبراير، وافقت شركة المحاسبة الأمريكية بيكر تيلي على بيع حصة أغلبية لشركة هيلمان آند فريدمان وفاليا.

وهناك أمثلة أوروبية أيضاً. واستثمرت شركة ووترلاند، وهي شركة أسهم خاصة هولندية، في شركة مور كينجستون سميث ومقرها لندن العام الماضي. استخدمت شركة HG ومقرها لندن مجموعة Azets الاستشارية لتجميع أكثر من 90 شركة منذ عام 2016.

هناك بعض السائقين الأقوياء. وقد جمعت الأسهم الخاصة إمدادات قياسية من المسحوق الجاف، بلغت 2.59 تريليون دولار في ديسمبر الماضي. معظم شركات المحاسبة جذابة بسبب أرباحها الموثوقة.

إن الاستثمار في الأسهم الخاصة لا يعني دائماً التخلي عن هيكل الشراكة. يوضح كل من بيكر تيلي يو إس ومور كينغستون سميث هذه النقطة. لكنه كثيرا ما يكون حافزا للتخلي عما يقول النقاد إنه في كثير من الأحيان هيكل غير عملي لصنع القرار.

قد لا تكون الطبيعة طويلة المدى لمكافآت الشراكة مناسبة تمامًا لجذب الموظفين الذين يتوقعون الآن وظائف أكثر تنوعًا. الضرائب هي عامل آخر. وقد تم الاستشهاد بذلك من خلال تحول BDO USA من الشراكة إلى الشركة، بتمويل من توفير شركة Apollo Global Management بمبلغ 1.3 مليار دولار من تمويل الديون.

لكن الحاجة إلى استثمار مبالغ كبيرة في التكنولوجيا الجديدة أصبحت من الاعتبارات المتزايدة. معظم شركات المحاسبة صغيرة وتحتاج إلى التوسع لتحقيق الاستفادة. وهذا يخلق سببًا لعمليات الاستحواذ، والتي قد يكون من الصعب على الشراكة أن تنجح فيها.

هناك، بطبيعة الحال، طرق بديلة لتمويل الإنفاق على التكنولوجيا. في العام الماضي، ضحى شركاء شركة برايس ووترهاوس كوبرز ببعض رواتبهم لاستثمار 100 مليون جنيه إسترليني إضافية.

والأسهم الخاصة لا تناسب الجميع. تحتاج الشركات إلى النمو بسرعة لتلبية توقعات المستثمرين والموظفين. يعد الاحتفاظ دائمًا مصدر قلق في هذه الشركات. قد يكون هناك احتكاك تنظيمي. في عام 2022، حذرت هيئة الأوراق المالية والبورصة شركات المحاسبة من توخي الحذر الشديد بشأن الاستثمارات من شركات الأسهم الخاصة.

يقدم لنا التاريخ أمثلة على قطاعات تم فيها تدمير هياكل الشراكة على مراحل. البنوك الاستثمارية هي مثال على ذلك. وكان الدافع في كثير من الأحيان هو التكنولوجيا الجديدة التي قللت من أهمية رأس المال البشري.

وهذا يضع حماس شركات الخدمات المهنية للذكاء الاصطناعي التوليدي في عملياتها في سياق مختلف: تقدر شركة Bain أنه يمكن أتمتة 40 في المائة من وقت العمل في هذا القطاع.

في الوقت الحالي، على الأقل، يظل الأشخاص هم المتفوقين في شركات الخدمات المهنية. إن مصلحة الأسهم الخاصة ليست هي التغيير الوحيد الذي يتحدى روح الشراكة.

vanessa.houlder@ft.com