كيف أصبح متجر Evercore لعمليات الاندماج والاستحواذ “Goldman North”
في البداية، كان بنك “إيفركور” الاستثماري في نيويورك، التابع لروجر ألتمان، يستهدف “لازارد” و”روتشيلد”. بعد ما يقرب من ثلاثة عقود من تأسيسها، تعمل الشركة بدلا من ذلك على سد الفجوة مع جولدمان ساكس وجيه بي مورجان ومورجان ستانلي في مجال عملها الأساسي المتمثل في تقديم المشورة بشأن الصفقات.
في العام الماضي، وضعتها الرسوم الاستشارية للشركة في المركز الرابع خلف عمالقة وول ستريت الثلاثة: فقد أعلنت عن إيرادات استشارية قدرها 2 مليار دولار، مقابل 2.2 مليار دولار لمورجان ستانلي، و2.8 مليار دولار لجيه بي مورجان، و3.3 مليار دولار لجولدمان. هذا العام، وجدت شركة Evercore طريقها إلى كل الصفقات الضخمة تقريبًا في الولايات المتحدة، بما في ذلك استحواذ BlackRock على شركة GIP المستثمرة في البنية التحتية مقابل 12.5 مليار دولار، واستحواذ Synopsys على Ansys مقابل 35 مليار دولار.
حققت الشركة هذا الإنجاز جزئيًا من خلال الاستفادة من الجامعة الأم للرئيس التنفيذي الحالي جون واينبرج: جولدمان ساكس.
قال أحد الأشخاص المطلعين على الشركتين: “إن شركة إيفركور تشبه ما كان عليه بنك جولدمان قبل 20 عاما”. “إنه عمل ريادي للغاية، فهم يحتفلون بالانتصارات. جولدمان [today] يتعلق الأمر أكثر بالرثاء للخسائر.
وعبّر مصرفي آخر في “إيفركور” عن الأمر بشكل أكثر صراحة: إنه “بنك جولدمان بلا هراء”.
Evercore ليس المتجر الوحيد الذي وصل إلى الطبقة العليا من المستشارين. لقد خرج جيل من كبار المصرفيين من تلقاء أنفسهم في السنوات التي سبقت الأزمة المالية وبعدها مباشرة.
أسس بلير إيفرون، من بنك UBS، شركة Centerview Partners في عام 2006: وقد احتلت المركز الثالث في الرسوم الاستشارية لعمليات الاندماج والاستحواذ في الربع الأول من العام الماضي. كان روبي وارشو في لندن هو نسل عام 2013 لاثنين من المصرفيين السابقين في بنك مورجان ستانلي وآخر من بنك يو بي إس. كان كين مويليس مصرفيًا في بنك UBS قبل إنشاء متجره الذي يحمل اسمه في عام 2007؛ أنشأ بول توبمان، من بنك مورجان ستانلي، الشركة التي أصبحت فيما بعد PJT Partners في عام 2013.
كانت شركة Evercore شركة ولدت من جيل سابق. أطلقها ألتمان (77 عاما) بعد مسيرة مهنية نقلته من بنك ليمان براذرز وبلاكستون إلى واشنطن، حيث شغل منصب نائب وزير الخزانة الأمريكي في إدارة كلينتون.
لا يزال ألتمان متورطًا بشكل كبير. قال أحد المخضرمين في Evercore لمدة 20 عامًا إن مؤسسها “سوف يخرج [of the firm] أفقيا”. كما قام ألتمان والرئيس التنفيذي منذ فترة طويلة رالف شلوستين ببناء امتياز استشاري هائل قبل انضمام واينبرغ.
قال إيفرون، المؤسس المشارك لشركة Centerview المنافسة الشرسة للشركة: “إنني معجب جدًا بما بناه روجر ورالف”. “لقد انبهرت دائمًا بمدى كفاءتهم في إدارة الشركة مع الحفاظ على ثقافة الطيران على أعلى مستوى وتعريف واسع لما يعنيه تقديم النصائح الجيدة.”
ومع ذلك، فإن وصول واينبيرج من منافسه جولدمان في وسط المدينة في عام 2016 أثبت صحة نموذج إيفركور – وكان بمثابة حقبة جديدة من الهيمنة التي أكسبت الشركة الموجودة في الجزء الأعلى من المدينة لقب “جولدمان نورث”.
يتمتع Weinberg بتراث مصرفي لا تشوبه شائبة. أمضى 32 عامًا في بنك جولدمان. يعود تاريخ عائلته في البنك إلى أكثر من قرن من الزمان عندما انضم إليه جده سيدني واينبرغ في عام 1907 كمساعد بواب قبل أن يشق طريقه ليصبح شريكًا رئيسيًا. كما قاد والده جون الأب البنك. ابن عم جون واينبرغ، بيتر واينبرغ، هو من قدامى المحاربين في بنك جولدمان الذي أسس شركة بيريلا واينبرغ بارتنرز.
قام ألتمان وشلوسشتاين بإغراء واينبيرج بالانتقال إلى إيفركور كرئيس تنفيذي بمساعدة حزمة أجور بقيمة 100 مليون دولار. وفي غضون أربع سنوات، عين ألتمان واينبيرج رئيسًا تنفيذيًا مشاركًا إلى جانب شلوستين. تولى منصب الرئيس التنفيذي الوحيد في العام التالي.
لقد استفاد Evercore بشكل جيد من اتصالات Weinberg’s Goldman. في العام الماضي، عينت شريك جولدمان السابق والمصرفي التكنولوجي نيك بومبوني، ومايكل تارولي، الرئيس العالمي السابق للخدمات المصرفية الاستثمارية في مجال الطيران والدفاع والخدمات الحكومية في جولدمان، والرئيس المشارك للخدمات المصرفية الاستثمارية في جولدمان تامي كيلي، من بين آخرين.
قال ألتمان: “على مدى السنوات الخمس الماضية، كان ما يقرب من 70 في المائة من كبار المديرين الإداريين المعينين خارجيا يأتون من شركات أخرى غير جولدمان ساكس”.
تم إنشاء Evercore في البداية مثل Blackstone، لتقديم المشورة بشأن عمليات الاندماج والاستحواذ وتنفيذ عمليات شراء الأسهم الخاصة. كانت أعمال الاستثمار في LBO بمثابة إفلاس باهظ الثمن. لكن مجموعة عمليات الاندماج والاستحواذ أثبتت أنها أكثر واعدة.
خلال العقد الأول من عمرها، وظفت شركة عمليات الاندماج والاستحواذ دائرة ضيقة من كبار صانعي الصفقات الذين كانوا أساسيين في بناء قيم الشراكة الأساسية، وفقا لأحد الأشخاص في تلك المجموعة.
بعد ذلك، أعطت الأزمة المالية لعام 2008 الفرصة لشركة إيفركور لاستقبال اللاجئين من البنوك المتعثرة والإثبات للعملاء أن المتاجر الصغيرة يمكن أن تقدم نصائح من الدرجة الأولى. وقد اكتسب المستشارون المستقلون، مثل إيفركور، شعبية كبيرة بعد أن تعرضت البنوك الكبرى للعناوين الرئيسية الضارة.
في البداية تحت قيادة شلوسشتاين ثم واينبيرج، اندفعت الشركة بقوة نحو المجالات التي كانت مقصورة على فئة معينة من الاستثمار في الأصول البديلة: مساعدة شركات الأسهم الخاصة على جمع الأموال وتداول شرائح الصناديق الثانوية. توسعت الشركة أيضًا في أبحاث الأسهم والاكتتاب. أربعون في المائة من إيرادات إيفركور في عام 2023 جاءت من خارج صفقات الاندماج والاستحواذ التقليدية.
تضاعفت أسهمه ثلاث مرات خلال 10 سنوات، مما منحه قيمة سوقية تزيد على 8 مليارات دولار وتقزّم منافسيه من البنوك المستقلة الأخرى، مثل لازارد ومويليس، اللتين تبلغ قيمة أسهمهما نصف قيمة أسهم إيفركور تقريبا.
ومع ذلك، فقد أدى التعامل مع المستوى الأعلى في الصناعة إلى ظهور تحدياته الخاصة. ضاعفت شركة Evercore تقريبًا عدد كبار المديرين الإداريين خلال العقد الماضي. لكن الخطر يكمن في أن الثقافة التي يصفها حتى كبار المطلعين على الأمور في إيفركور بأنها “لامركزية” تصبح غير عملية أو منقسمة للغاية.
ولتسهيل عملية التكيف على صفوف المنضمين الجدد، نظم واينبرغ وجبات عشاء أسبوعية في العام الماضي مع مجموعات صغيرة منهم. وقال: “كنا نقضي الوقت كله في الحديث عن فرص النمو لدينا وما الذي يجعلنا مميزين في ثقافة Evercore”. “أستطيع أن أقول بصراحة أن وجبات العشاء تلك كانت ملهمة ورفيعة المستوى.”
قال سيث بيرجستاين، وهو مصرفي سابق في بنك مورجان ستانلي يبلغ من العمر 58 عاماً، والذي انضم مؤخراً إلى شركة إيفركور كمدير إداري كبير: “إنها شفافة للغاية وفعالة للغاية”. “هناك تعقيد أقل بكثير هنا مما يجعل القيام بعملنا أسهل وأكثر متعة.”
يقول المطلعون إن حجر الأساس لنجاح إيفركور كان عبارة عن هيكل مكافآت صريح “كل ما تقتله”، حيث يتوقع كبار المصرفيين الاحتفاظ بنحو ربع رسوم الصفقات التي يجلبونها. عادة، تقوم البنوك الاستثمارية الكبيرة في وول ستريت بتجميع الإيرادات ثم المغادرة. ذلك لتقدير رئيسه بشأن كيفية مكافأة الموظفين.
قال أنطونيو فايس، المستثمر الخاص والمدير التنفيذي السابق لشركة لازارد منذ فترة طويلة: “إن بناء علامة تجارية، خاصة كشركة عامة، يعد إنجازًا نادرًا”. “لقد قامت شركة Evercore بالكثير من الأمور في نصابها الصحيح، بما في ذلك وضع الحوافز المناسبة طويلة وقصيرة الأجل للمصرفيين لديها”.
في صناعة يمكن أن يؤدي فيها العمل على معاملة واحدة إلى تحقيق رسوم تصل إلى عشرات الملايين من الدولارات، فقد نال نهج Evercore إعجاب المصرفيين الطموحين الذين يرون مجموعة قوية من الصفقات في المستقبل القريب.
قال أحد المصرفيين في “إيفركور”: “حقيقة أن شركاتك الشخصية ستكون مستمدة منطقياً هي السبب وراء نمو الكعكة، وهي مختلفة عن “الصندوق الأسود” لدى المنافسين”.
قد تكون المقايضة ثقافة تنافسية شديدة، حيث يمكن للمصرفيين أن يصبحوا إقليميين بشأن المشاريع التي يعملون عليها، وهي ديناميكية من شأنها أن تصبح إشكالية مع توسع شركة إيفركور. “النموذج يعمل. وقال مصرفي آخر في الشركة: “لكن من الصعب التوسع”.
وصف أحد المسؤولين التنفيذيين إحدى ممارسات شركة Evercore في نهاية كل عام حيث يقدم المديرون الإداريون مقدار الإيرادات التي يعتقدون أنها نشأت شخصيًا. وفي كل عام، يتجاوز مجموع هذه الأرقام إجمالي إيرادات المجموعة.
هناك جزء تقديري من هيكل مكافآت Evercore لتشجيع التعاون، وتقول الإدارة إن نموذج الدفع يتم إثباته من خلال النتائج. ويقولون إن عدداً قليلاً جداً من كبار المديرين يغادرون الشركة للانضمام إلى المنافسين.
مع ذلك، تراهن شركة Evercore على النمو في وقت تنخفض فيه رسوم الصفقات في جميع المجالات. من المعروف أن رسوم الصفقات متقلبة ودورية. الشركات الصغيرة المرتبطة بحفنة من الشخصيات الكبيرة يمكن أن تفقد لمستها – أو موظفيها – في أي لحظة.
أحد المصرفيين في “إيفركور” يتأمل في تجربة “جرين هيل”، وهو متجر عتيق آخر يعود تاريخه إلى التسعينيات، والذي ارتفعت قيمته في السنوات التي تلت الاكتتاب العام الأولي في عام 2004. قال المصرفي منذ فترة طويلة: “لقد كان لدينا حسد رهيب من شركة جرينهيل في الأيام الأولى”. وفي ذروتها عام 2009، بلغت قيمة أسهمها نحو 3 مليارات دولار.
ومع ذلك، تعتبر هذه الشركة الآن بمثابة قصة تحذيرية للمحصول الحالي من المتاجر ذات التصنيف العالي. في مواجهة المنافسة المتزايدة واستراتيجية النمو المحافظة، فشلت شركة Greenhill في مواكبة المنافسين. تم الاستحواذ على المجموعة من قبل بنك ميزوهو الياباني العام الماضي مقابل مبلغ متواضع قدره 550 مليون دولار، بما في ذلك الديون.
قال واينبيرج في كانون الثاني (يناير): “نعتقد أننا في وضع أفضل اليوم من أي وقت آخر في تاريخنا”، على الرغم من إعلان الشركة عن نتائج الربع الرابع التي أظهرت انخفاض صافي الدخل بنسبة 50 في المائة تقريبًا في عام 2023. وارتفعت نسبة الإيرادات إلى 68 في المائة، أي أعلى بأكثر من 10 نقاط مئوية عن عام 2021، مع انخفاض الإيرادات في حين ارتفع معدل التوظيف.
قال أحد المصرفيين المنافسين: “من الأفضل لهم أن يعملوا على زيادة الإيرادات بشكل كبير، وإلا فسوف تنفد علاقاتهم مع المساهمين”.
تصر شركة إيفركور على أن هناك المزيد من الفرص لمطاردة رأس المال الخاص وعلوم الحياة وصناعات الاقتصاد القديم التي تتقاطع الآن مع شركات التكنولوجيا الكبرى، بالإضافة إلى المناطق الجغرافية غير المستغلة في أوروبا وآسيا.
لكن بعض المستثمرين ما زالوا بحاجة إلى الإقناع. “هل هم قادرون على إظهار كيف يمكنهم تحقيق المستوى التالي من النمو؟” وقال برينان هوكن، محلل الأبحاث في بنك UBS:
“على الرغم من أن تنفيذ Evercore كان من بين أفضل السلالات، إلا أنه يحظى باحترام أقل [than peers] من منظور التقييم، لأن المرحلة التالية من النمو ستكون أكثر صعوبة.”
شارك في التغطية جيمس فونتانيلا خان
