ما يخبرنا به TikTok عن مفارقة الأسواق في الوقت الحالي
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الاقتصاد الأمريكي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
ليس هناك الكثير من القضايا التي تجتذب دعم الحزبين في واشنطن هذه الأيام. ومع ذلك، فإن TikTok هو أحد هذه التطبيقات. يوم الأربعاء، أقر مجلس النواب مشروع قانون لحظر تطبيق التواصل الاجتماعي ما لم يتم بيعه من قبل الشركة الأم ByteDance ومقرها الصين – بأغلبية 352 صوتًا مقابل 65 صوتًا.
وقد يتم حظر هذا من قبل مجلس الشيوخ أو المحاكم؛ عندما حاول المشرعون في مونتانا حظر TikTok العام الماضي، كانت هناك طعون قانونية. وبدلا من ذلك، قد توافق بايت دانس على البيع – على الرغم من أن هذا قد يكون صعبا إذا كانت قضايا مكافحة الاحتكار تخيم على المشترين الطبيعيين، مثل مايكروسوفت. علاوة على ذلك، تقول بكين إنها تعارض البيع، ربما لأنها لا تريد أن تفقد السيطرة على خوارزمية محتوى TikTok (والتي يمكن القول إنها نقطة اشتعال للأمن القومي أكبر من تخزين البيانات).
وفي كلتا الحالتين، أدى تصويت الأربعاء إلى وضع تيك توك في حالة من عدم اليقين بطريقة لم يتوقعها معظم المراقبين (بمن فيهم أنا) قبل بضعة أشهر، بالنظر إلى أن هذا قد يثير غضب العديد من الناخبين الشباب – وهو أمر نادرا ما يرغب الكونجرس في القيام به.
هناك درس كبير للمستثمرين هنا. وأبرزها أنها تكشف عن مفارقة تطارد الأسواق الآن. فمن ناحية، ارتفعت أسعار العديد من الأصول، بما في ذلك الأسهم والسندات، بطريقة تشير إلى أن المستثمرين ليسوا متفائلين بشأن التوقعات الاقتصادية على المدى القصير فحسب – بل واثقون أيضا من قدرتهم على التنبؤ بالمسار المتوسط الأجل مع تفاقم الأزمة. حسنًا.
ومن ناحية أخرى، كما يشير أنجيل أوبيدي، رئيس التحليل الكلي في شركة سيتاديل، يواجه العالم حاليًا مخاطر متوسطة إلى طويلة المدى أكثر مما شهده معظم المستثمرين في حياتهم، سواء كانت تلك السياسات الداخلية، أو التوترات الجيوسياسية، أو المناخ. التغيير أو الابتكار. ويكثر الشعور بالتنافر المعرفي، مما يخلق احتمال حدوث صدمات – جيدة وسيئة.
خذ بعين الاعتبار تيك توك. وكثيراً ما يصف السياسيون الغربيون الشركة بأنها كيان “صيني”. ومع ذلك، وكما أشرت من قبل، فإن نحو 60 في المائة من المجموعة مملوكة في الواقع لمستثمرين “دوليين”، أغلبهم من الأمريكيين. تم استثمار ما يقدر بنحو 8 مليارات دولار من قبل شركات رأس المال الخاص، بما في ذلك سيكويا كابيتال، وسسكويهانا، وجنرال أتلانتيك، وكاتو مانجمنت. صناديق الاستثمار الرئيسية مثل Fidelity وT Rowe Price وBlackRock معرضة للخطر أيضًا.
قبل عام، كان الضجيج في دوائر التكنولوجيا هو أن هؤلاء المستثمرين كانوا في طريقهم لجني أرباح هائلة – على الأقل على الورق. أشارت جولات جمع التبرعات إلى أن شركة ByteDance لديها تقييم مفترض يصل إلى 300 مليار دولار، ويقال إن مجموعات مثل Fidelity تقدر قيمتها بما يتراوح بين 260 مليار دولار و320 مليار دولار.
علاوة على ذلك، أخبرني بعض المستثمرين الأميركيين الرئيسيين أنهم كانوا واثقين في العام الماضي من قدرتهم على اجتياز المخاطر السياسية، خاصة وأن صفوفهم تضم مانحين كبار لكل من الجمهوريين والديمقراطيين. على سبيل المثال، يعد جيف ياس، الملياردير المشارك في تأسيس Susquehanna، متبرعًا كبيرًا للجماعات الجمهورية، وقد التقى دونالد ترامب قبل وقت قصير من تراجع المرشح الرئاسي عن موقفه من TikTok (قال ترامب لشبكة CNBC إنهم لم يناقشوا الموضوع).
ومع ذلك، فإن القرار الجديد يمكن أن يبخر مليارات الدولارات من الأرباح الورقية. في الواقع، حتى قبل تصويت يوم الأربعاء، كانت هناك إشارات تشير إلى انخفاض تقييم ByteDance. وقدرت قيمة عملية بيع للموظفين في الخريف الماضي بمبلغ 223 مليار دولار، وقيل لي أن بعض الصناديق تقدرها بما يقترب من 180 مليار دولار.
وبالتالي فإن TikTok هي قصة جزئية عن تكلفة الاستثمار للمخاطر الجيوسياسية. ولكنها تتعلق أيضاً بالطبيعة المتقلبة لعملية صنع السياسات الداخلية في الولايات المتحدة، وخاصة في عالم حيث من الممكن أن يتغير موقف ترامب السياسي بين عشية وضحاها، وحيث لا يمكن التنبؤ بسيطرته على الجمهوريين.
قد يرد المتفائل بأن ByteDance هي مجرد حالة خاصة. ربما يكون الأمر كذلك: قلة من الشركات الأخرى تولد هذا المستوى من الغضب من النقاد الدبلوماسيين وأولياء الأمور. ولكن من الحماقة أن نفترض أن كافة الأصول الأخرى محمية من مثل هذه المخاطر. على سبيل المثال، ارتفعت قيمة أسهم التكنولوجيا في العام الماضي ــ ولكن لا أحد يعرف حقا ماذا قد يفعل ترامب بوادي السليكون، إذا تم انتخابه، أو ما إذا كان العمالقة قادرين على التعامل مع المزيد من التدهور في العلاقات بين الولايات المتحدة والصين. كما أن مخاطر السياسة في قطاعات أخرى آخذة في الارتفاع أيضًا، من جو بايدن وكذلك ترامب؛ مجرد إلقاء نظرة على الولايات المتحدة الصلب.
وبينما ارتفعت أسعار سندات الخزانة، فإن موقف ترامب بشأن السياسة المالية – والاحتياطي الفيدرالي – يشكل خطرا آخر. ربما تكرر إدارة ترامب الثانية نمط الإدارة الأولى، حيث تستعين بمصادر خارجية لاتخاذ معظم القرارات المالية في اليد الثابتة (نسبيا) لستيفن منوشين، وزير الخزانة السابق في إدارته. وربما يتمكن الكونجرس المنقسم من منع التوسع المالي. ولكن مع اكتساح الجمهوريين النظيف، تصبح كل الرهانات متوقفة، وبما أن منوشين نفسه يحاول على ما يبدو تنظيم صفقة TikTok، فقد لا يعود أبدًا إلى الحكومة.
وفي كلتا الحالتين، لا تكمن النقطة في وجود هذه المخاطر، بل في أن المستثمرين يجرؤون على تسعير سندات الخزانة اليوم ليس فقط حول توقعات السياسة النقدية القصيرة الأجل (وهو ما فعلوه دائما)؛ كما أنهم يتوقعون التوقعات على المدى المتوسط إلى الطويل – وهو ما لم يفعلوه قبل عقدين من الزمن، كما أشار صندوق التحوط “بريدجووتر” مؤخرا. هذا يبدو غبيا.
ليس من المستغرب إذن أن يصل سعر الذهب إلى مستويات قياسية، إلى جانب وكيله الرقمي البيتكوين. وتشير نظرية الاستثمار إلى أن الارتفاع في أصول “الهروب إلى الأمان” أمر غريب إذا كانت أسعار الأصول الخطرة آخذة في الارتفاع أيضاً. ولكن هذا النمط يصبح أكثر منطقية إذا كان المستثمرون في حاجة إلى التحوط من مخاطر سياسية لا يمكن فهمها. وبهذا المعنى، يعد TikTok رمزًا قويًا لأوقاتنا المضطربة بالمعنى السياسي والمالي.
gillian.tett@ft.com
