ترى البنوك المركزية أن “التباطؤ التام في التضخم” في متناول اليد

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في التضخم العالمي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

ويشعر محافظو البنوك المركزية بثقة متزايدة في إمكانية التغلب على التضخم دون رفع معدلات البطالة بشكل حاد، حيث يتوقع الاقتصاديون ما يسمى “مكافحة التضخم النقية”.

يرى المحللون الذين استطلعت آراءهم شركة كونسينساس إيكونوميكس أن التضخم يتراجع من أعلى مستوياته منذ عدة عقود إلى نحو 2 في المائة هذا العام في معظم الاقتصادات المتقدمة بما في ذلك الولايات المتحدة وألمانيا وفرنسا والمملكة المتحدة وإيطاليا ومنطقة اليورو.

تقليديا، كانت الانتصارات على التضخم تأتي بتكلفة باهظة، حيث تؤدي تدابير السياسة النقدية القاسية إلى دفع الاقتصادات إلى الركود ودفع معدلات البطالة إلى الارتفاع. وتضاعفت معدلات البطالة في المملكة المتحدة والولايات المتحدة في الثمانينيات مع ارتفاع تكاليف الاقتراض لمعالجة التضخم المرتفع الناجم عن صدمات أسعار النفط.

لكن هذه الدورة التضخمية ينظر إليها على أنها تأخذ مسارا مختلفا. وأشار مايكل سوندرز، الخبير الاقتصادي في أكسفورد إيكونوميكس، إلى أنه من المتوقع أن يعود التضخم إلى الهدف مع زيادة محدودة فقط في البطالة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو.

وقال: “إن تباطؤ التضخم، حيث يعود التضخم بشكل مستدام إلى الهدف دون ارتفاع كبير في البطالة، أصبح هو الحالة الأساسية”.

لقد انخفض معدل التضخم بالفعل إلى أكثر من النصف عبر المحيط الأطلسي خلال العامين الماضيين. بلغ نمو الأسعار في منطقة اليورو 2.6 في المائة في فبراير، بانخفاض عن أعلى مستوى له على الإطلاق عند 10.6 في المائة في عام 2022. وانخفض التضخم من أعلى مستوى عند 11.1 في المائة في المملكة المتحدة إلى 4 في المائة، ومن 9.1 في المائة إلى 3.2 في المائة. المائة في الولايات المتحدة.

ومع ذلك، وصلت البطالة إلى مستوى قياسي منخفض في منطقة اليورو، ومن المتوقع أن يبلغ متوسطها 4 في المائة هذا العام في الولايات المتحدة – وهو مستوى ليس بعيدًا عن أدنى مستوى خلال 50 عامًا البالغ 3.6 في المائة في عام 2023، وفقًا لآخر استطلاع شهري للاقتصاديين من شركة إجماع. اقتصاديات. ومن المقرر أن يرتفع معدل البطالة في المملكة المتحدة إلى 4.4 في المائة فقط في عام 2024 و4.5 في المائة في عام 2025 من أدنى مستوى له منذ 52 عاما عند 3.9 في المائة.

وهذا النمط من “تباطؤ التضخم عند التشغيل الكامل للعمالة هو أمر غير عادي. . . قال أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، الأسبوع الماضي: “في تاريخنا الحديث” و”ملفت للنظر للغاية”. أعتقد أن المملكة المتحدة ليست وحدها التي تعاني من تراجع التضخم مع الحفاظ على التشغيل الكامل للعمالة.

قالت أدريانا كوجلر، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، هذا الشهر: “في حين ارتفعت أسعار الفائدة بسرعة، يخشى البعض أن تكلفة تباطؤ التضخم ستكون البطالة المرتفعة بشكل مستمر. ولكن خلال العام الماضي أو نحو ذلك. . . فقد شهدنا تباطؤ التضخم بشكل ملحوظ، وهبوطه بسرعة أكبر من أي وقت مضى منذ الثمانينيات. ومع ذلك، تظل البطالة قريبة من أدنى المستويات التي لم نشهدها إلا مرات قليلة منذ الستينيات.

وقد أرجع العديد من الاقتصاديين، بما في ذلك بيلي وكوغلر، هذه الظاهرة إلى طبيعة ارتفاع التضخم الأخير، والذي ارتبط بصدمات العرض العالمية مثل الغزو الروسي لأوكرانيا والاضطرابات الوبائية.

وقال سوندرز: “كان ارتفاع التضخم في الفترة 2021-2023 عبر الاقتصادات المتقدمة مختلفا لأنه يعكس في الأساس صدمات العرض السلبية، بدلا من الطلب الكلي القوي”.

وقالت جينيفر ماكيون، كبيرة الاقتصاديين العالميين في كابيتال إيكونوميكس، إن نمو الأجور المرتفع، الذي يراقبه صناع السياسات عن كثب باعتباره محركًا رئيسيًا لضغوط الأسعار المحلية، نتج عن ارتفاع توقعات التضخم المرتبطة بارتفاع أسعار الطاقة ونقص العمالة المرتبط بالوباء في بعض القطاعات.

وقالت إن مثل هذا النمو في الأجور بدأ في التراجع، حتى من دون ارتفاع حاد في البطالة، لأن نمو الأسعار وتوقعات التضخم عادا إلى طبيعتهما في حين استقرت تشوهات كوفيد – 19.

وقال الاقتصاديون إن سرعة استجابة البنوك المركزية كانت أيضًا عاملاً في منع التضخم المرتفع من أن يصبح أكثر صعوبة.

وقال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في وكالة موديز أناليتكس: “السبب في أن صدمات العرض في السبعينيات والثمانينيات أصبحت راسخة هو أن البنوك المركزية لم تفهم دور توقعات التضخم وتعديلات تكلفة المعيشة في العديد من عقود العمل”.

وأضاف أن “تباطؤ التضخم النقي” يشير بشكل خاطئ إلى أن هذا الاتجاه غير قابل للتفسير، في حين أن “تباطؤ التضخم يرجع في المقام الأول إلى تلاشي التداعيات الاقتصادية الناجمة عن الوباء والحرب الروسية في أوكرانيا”. وقال إن ذلك “كان متوقعا”.

ومع التلاشي السريع لتأثير الصدمات، عادت أوقات التسليم الآن إلى مستويات ما قبل الجائحة، ولم تعد تكاليف الشحن سوى جزء بسيط مما كانت عليه في عام 2021. وعادت أسعار الغاز بالجملة الأوروبية وأسعار السلع الزراعية العالمية إلى مستويات أوائل عام 2021 تقريبًا. ، قبل طفراتها المرتبطة بالحرب.

كل هذه العوامل تساعد على انخفاض التضخم في وقت أبكر مما توقعته البنوك المركزية في العام الماضي فقط. كما أنها تدفع توقعات التضخم إلى الانخفاض، مما يقلل من خطر ضغوط الأسعار اللزجة التي تغذي مفاوضات الأجور.

وقال كوجلر: “أنا متفائل بحذر بأننا سنشهد تقدمًا مستمرًا في مكافحة التضخم دون تدهور كبير في سوق العمل”.