كارفانا تتراجع عن الهاوية المالية
أصر إرني جارسيا لسنوات على أن كارفانا ستصبح تاجر السيارات المستعملة الأكثر ربحية في العالم من خلال بيع ملايين المركبات عبر الإنترنت. ولكن بحلول نهاية عام 2022، بدا المؤسس المشارك للشركة وكأنه شقيق تقني آخر فشلت مهاراته التشغيلية في مجاراة شجاعته.
انخفض سعر سهم Carvana إلى 4 دولارات من 360 دولارًا في ذروته. وكانت أكبر الصناديق الجشعة في وول ستريت تتجول تحسبا لإفلاس محتمل. وأدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى تفاقم القدرة على تحمل تكاليف السيارات المستعملة.
الشركة التي أغرت المستثمرين باعتبارها شركة ثورية رقمية، حيث قامت بتوزيع المركبات من الأبراج الزجاجية المضيئة، كانت بدلاً من ذلك معرضة لخطر أن تصبح ضحية أخرى لبيئة أسعار الفائدة المنخفضة التي كافأت نمو الإيرادات بأي ثمن.
تعهد جارسيا بالدوران بسرعة عالية. ستقوم شركته بخفض التكاليف، وستأخذ طموحاتها الكبيرة للنمو في مرتبة متأخرة أمام إثبات الكفاءة. ومن اللافت للنظر أن كارفانا تجنبت الهاوية المالية التي تلوح في الأفق.
في عام 2023، حققت شركة Carvana أعلى ربح إجمالي لها على الإطلاق لكل سيارة تم بيعها على الإطلاق، بالإضافة إلى أرباح تشغيلية قياسية، وإن كانت متواضعة، بقيمة 300 مليون دولار. جاءت هذه النتائج حتى مع بيع عدد أقل من السيارات – 300 ألف مقارنة بحوالي 425 ألف سيارة في عام 2021.
وقد منح التوصل إلى اتفاق مع حاملي السندات الشركة بعض المساحة للتنفس المالي. وارتفع سهم كارفانا إلى 86 دولارًا، بما في ذلك قفزة بنسبة 10 في المائة تقريبًا يوم الأربعاء. لقد التزم النقاد على وسائل التواصل الاجتماعي الصمت في الغالب.
لا تزال شركة Carvana هي الأسهم الأكثر بيعًا على المكشوف في قطاع تجارة التجزئة للسيارات، حيث تم اقتراض وبيع ثلث حصتها. لكن الرهانات ضد تحركات جارسيا أثبتت أنها مؤلمة. تكبد البائعون على المكشوف خسائر تزيد على ثلاثة مليارات دولار في الأشهر الـ 15 الماضية، وفقا لحسابات شركة الأبحاث S3 Partners.
وقال جارسيا (41 عاما) في مقابلة: “الضغط يجعلك أفضل”. “الضغط يفرض عليك تحديد الأولويات ويجبرك على معالجة أشياء ربما لم تكن لتعالجها بطريقة أخرى.”
تم تشكيل Carvana كفرع عبر الإنترنت من سلسلة بيع السيارات المستعملة التقليدية المسماة DriveTime، والتي أسسها والد جارسيا ومقرها في فينيكس، أريزونا.
وأشار جارسيا الأصغر إلى أن كارفانا واجهت الكثير من المتشككين بعد طرحها للعامة في عام 2017.
وأشار جارسيا إلى التعليقات التي سمعها في ذلك الوقت والتي تضمنت: “إنهم خارج فينيكس، ويحتاجون إلى رأس مال كثيف للغاية، ولا يمكنهم جمع الأموال، ولن يقوم أحد بتمويل شركة لديها سلسلة توريد وتمويل”. [lending] عنصر.”
وأضاف: “كانت تلك مرحلة لا أعتقد أنه كان يُنظر إلينا فيها على أننا نمتلك آفاقًا مشرقة”.
وقال جارسيا إن الشركة بدأت تكتسب المصداقية ببطء في أواخر عام 2010. ثم أخذ الوباء الشركة إلى مستوى آخر، حيث أدى انهيار سلاسل التوريد العالمية إلى نقص في السيارات الجديدة مما أدى بدوره إلى زيادة الطلب على السيارات المستعملة. ارتفعت أحجام المبيعات في كارفانا من 178000 في عام 2019 إلى 425000 بحلول عام 2021، في حين تضاعف عدد موظفيها خمس مرات من 4000 إلى 21000.
لكن أسعار السيارات المستعملة ارتفعت أيضا، مما أدى إلى ارتفاع تكلفة البضائع المباعة في كارفانا بنسبة 13 في المائة في عام 2022، وهو ضعف وتيرة نمو الإيرادات. كما أدت أسعار الملصقات المرتفعة إلى ردع المستهلكين، في حين أن حملة بنك الاحتياطي الفيدرالي ضد التضخم من خلال أسعار الفائدة المرتفعة جعلت أقساط السيارات الشهرية غير قابلة للتحمل بالنسبة للبعض.
حتى مع المبيعات القياسية في عام 2021، لم تحقق كارفانا تدفقًا نقديًا حرًا إيجابيًا أو صافي دخل. في أواخر عام 2022، أخبر جارسيا وول ستريت أن التركيز الوحيد للشركة سيكون “اقتصاديات الوحدة”، حيث تكون الأرباح من بيع كل مركبة مرتفعة بما يكفي بحيث لا تعتمد كارفانا بعد الآن على التمويل الخارجي للبقاء واقفة على قدميها.
في الربع الأخير من عام 2023، بلغ “إجمالي الربح لكل وحدة” لشركة كارفانا الذي تم الاستشهاد به على نطاق واسع 6000 دولار، وهو ضعف من أدنى مستويات عام 2022. وخفضت الشركة التكاليف العامة بمقدار الثلث تقريبًا في العام الماضي من ذروة بلغت 2.5 مليار دولار في عام 2022. انخفض إلى 14000.
«الوتيرة التي خفضنا بها التكاليف الثابتة والمتغيرة. . . وقال جارسيا: “نحن فخورون جدًا بسرعة هذا التقدم”.
كما استفادت كارفانا، التي اعتمدت أعمالها تاريخيا بشكل كبير على إنشاء قروض السيارات ثم بيعها، من قوة المستهلك الأمريكي واستقرار أسعار الفائدة.
وقد أعجب محللو وول ستريت بعودة القيمة السوقية للشركة إلى 16 مليار دولار، لكنهم يتساءلون الآن عما إذا كانت الشركة قادرة على زيادة مبيعات الوحدات بسرعة مع إبقاء الإنفاق تحت السيطرة.
كتب محللون في شركة Wedbush Securities، الذين أشادوا في الوقت نفسه بـ “التحسينات الرائعة في العمليات” أن “شركة كارفانا بحاجة إلى النمو بشكل كبير لتبرير تقييمها”.
قال جاريد روز، المستثمر الكندي في شركة جرافيتي بارتنرز كابيتال مانجمنت وصاحب شركة كارفانا منذ فترة طويلة، إن قيمة كارفانا “تم تقييمها على أساس عدد من المبيعات مثل شركة تكنولوجيا، على عكس القيمة الدفترية أو الأرباح مثل المقرض وتاجر التجزئة للسيارات”.
وقد لفت جارسيا الأكبر انتباه مساهمي كارفانا عند بيع عدة مليارات من الدولارات من أسهم الشركة خلال الفترة التي سبقت عام 2021. كجزء من إعادة هيكلة الميزانية العمومية لعام 2023 حيث قام الدائنون بتخفيض مبالغهم الأصلية، وافقت عائلة جارسيا على شراء أكثر من 100 مليون دولار من الأسهم الجديدة بسعر 46 دولارًا للسهم، وهو استثمار أثبت أنه مربح.
ومع إجمالي رصيد الدين الإجمالي الذي يزيد عن 7 مليارات دولار، ستحتاج الشركة إلى إحراز تقدم مستمر. وافق حاملو سندات كارفانا، بما في ذلك أمثال أبولو جلوبال مانجمنت، في إعادة الهيكلة العام الماضي على السماح للشركة بتأجيل مدفوعات الفوائد النقدية حتى عام 2025، مما يوفر للشركة أكثر من 400 مليون دولار سنويا.
أشار جارسيا مرارا وتكرارا إلى أن سوق السيارات المستعملة في الولايات المتحدة كانت مستقرة عند نحو 40 مليون سيارة تباع سنويا، وأن شركة كارفانا، حتى في ذروة حجم مبيعاتها، لم يكن لديها سوى 1 في المائة منها. إذا تمكنت الشركة من إتقان تنفيذ عملية شراء السيارات المستعملة ومن ثم مطابقتها مع المشترين في جميع أنحاء البلاد عبر الهواتف الذكية، فستظل الفرصة هائلة.
وقال جارسيا إن الدرس المستفاد من تقلبات كارفانا الجامحة خلال العقد الماضي هو الاستمرار في التركيز على الأهداف الأساسية والمساءلة في تحقيقها.
وقال: “إن خطأ الأشخاص الأذكياء والطموحين هو المبالغة في التعقيد وتحمل الكثير”.
