تعاني الشركات الصغيرة في الولايات المتحدة من أسوأ موجة هروب ضد الأسهم الأكبر منذ أكثر من 20 عامًا

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الأمريكية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

تعاني الأسهم الأمريكية الصغيرة من أسوأ أداء لها مقارنة بالشركات الكبيرة منذ أكثر من 20 عاما، مما يسلط الضوء على المدى الذي وصل إليه ملاحقة المستثمرين لأسهم التكنولوجيا العملاقة في حين أن المجموعات الأصغر مثقلة بأسعار الفائدة المرتفعة.

وارتفع مؤشر راسل 2000 بنسبة 24 في المائة منذ بداية عام 2020، متخلفا عن مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 60 في المائة خلال الفترة نفسها. إن الفجوة في الأداء تقلب القاعدة التاريخية طويلة الأجل التي تميل فيها الشركات الصغيرة سريعة النمو إلى تحقيق عوائد أكبر للمستثمرين الذين يمكنهم تحمل التقلبات العالية.

وقد انفتح الفارق الواسع بشكل غير عادي بين المؤشرين اللذين تتم مراقبتهما عن كثب في السنوات الأخيرة، حيث تضررت بشكل خاص الأسهم الصغيرة ذات الميزانيات العمومية الضعيفة نسبيًا وقوة التسعير المتواضعة بسبب ارتفاع التضخم والارتفاع الحاد في تكاليف الاقتراض، وفقًا للمحللين، مما يضع قبالة العديد من المستثمرين.

قال جريج تورتو، مدير محفظة الشركات الصغيرة في Goldman Sachs Asset Management: “لقد استثمرت في الشركات الصغيرة منذ ما يقرب من 30 عامًا ولم تشهد أموالًا كبيرة تتحرك في هذا المجال منذ عام 2016 أو 2017”.

“أنت بحاجة إلى القليل من الجشع، أنت بحاجة إلى بعض تلك الغرائز الحيوانية، وربما انتعاش في عمليات الاندماج والاستحواذ [mergers and acquisitions] أو سوق الاكتتابات الأولية المزدهرة، لتنطلق الشركات الصغيرة بالفعل.

ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز بشكل مطرد منذ أوائل نوفمبر، مع أرباح قوية وإثارة المستثمرين بشأن طفرة الذكاء الاصطناعي مما أدى إلى تحقيق مكاسب ضخمة لأمثال نفيديا وميتا.

في المقابل، فإن ارتفاع الشركات الصغيرة الذي تسارع في الأشهر الأخيرة من عام 2023 قد تلاشى هذا العام، مما أدى إلى توسيع فجوة الأداء الواسعة بالفعل. وكانت شركات المرافق والاتصالات مثل شركة النطاق العريض Gogo وVertex Energy وMiddlesex Water من بين الأسهم التي تضررت.

وبصرف النظر عن فترة وجيزة من الأداء المتفوق في عام 2020 خلال المراحل الأولى من جائحة الفيروس التاجي، تخلفت الأسهم الصغيرة عن نظيراتها الأكبر منذ عام 2016.

في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، قبل أن تنخفض أسعار الفائدة العالمية إلى ما يقرب من الصفر في أعقاب الأزمة المالية، تفوقت الأسهم ذات التداول الضعيف والتي لم تخضع للتحليل الكافي، في المتوسط، على أداء أكبر الشركات. ويعزو المحللون هذا النمط إلى مزيج من عدم كفاءة السوق وإمكانات النمو الهائلة لقادة السوق في المستقبل.

“عندما تفهم الشركات الصغيرة بشكل صحيح، فأنت لست على حق بنسبة 20 في المائة أكثر من الشارع، وقد تتضاعف تقديرات أرباحك وإيراداتك حيثما يكون الإجماع. . . وقال تورتو، الذي تهيمن الأسهم بما في ذلك شيك شاك ووينغستوب، فضلا عن تجار التجزئة، “إن ذلك يؤدي إلى مكاسب أكثر أهمية في الأسعار”.

على الرغم من وجود دلائل على أن ارتفاع سوق الأسهم بدأ في التوسع إلى ما هو أبعد من أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى، إلا أن التضخم العنيد وسوق الوظائف المرنة ساهما مؤخرًا في قبول المتداولين بأن أسعار الفائدة قد تظل أعلى لفترة أطول مما توقعوه قبل قليل. منذ أشهر.

في أسوأ السيناريوهات، حيث يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير لأشهر قادمة أو حتى رفعها، فمن المرجح أن تكون الشركات الصغيرة هي الأكثر تضررا. ما يقرب من 40 في المائة من الديون في الميزانيات العمومية لشركة راسل 2000 هي قصيرة الأجل أو بأسعار فائدة متغيرة، مقارنة بنحو 9 في المائة لشركات ستاندرد آند بورز.

أرباح الربع الرابع لشركات راسل 2000، حوالي 30 في المائة منها غير مربحة، انخفضت بنسبة 17.6 في المائة على أساس سنوي، وفقا لبيانات LSEG. في المقابل، ارتفعت أرباح شركات “ستاندرد آند بورز” بنحو 4 في المائة، على الرغم من أن جزءا كبيرا من المكاسب كان مدفوعا بما يسمى أسهم شركات التكنولوجيا “Magnificent Seven”.

ومع ذلك، باستثناء الركود، من المتوقع أن تتحسن أرباح الشركات الصغيرة مع بدء انخفاض أسعار الفائدة. ترك رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول الأسبوع الماضي أسعار الفائدة دون تغيير وأشار إلى تفضيل التخفيض بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية هذا العام، مما دفع مؤشر راسل 2000 للارتفاع بمقدار نقطة مئوية أكثر من مؤشر ستاندرد آند بورز في ذلك اليوم.

“لو [small-cap] وقال ديفيد ليفكويتز، رئيس قسم الأسهم الأمريكية في مكتب الاستثمار الرئيسي في بنك UBS: “عندما ترتفع الأرباح، سيشتري الناس الأسهم”. “ويجب أن ترتفع الأرباح.” ويتوقع المحللون في المتوسط ​​نمواً في أرباح شركات راسل 2000 بنسبة 14 في المائة هذا العام.

وأضاف ليفكويتز: “إن الوصول إلى رأس المال آخذ في التحسن، والأوضاع المالية قد خففت، والأسواق ذات العائد المرتفع مفتوحة على مصراعيها، وإصدار الأسهم آخذ في الارتفاع بالفعل”.

بالنسبة لجيل كاري هول، استراتيجي الأسهم الأمريكية ورئيس استراتيجية الشركات الصغيرة والمتوسطة في الولايات المتحدة في بنك أوف أمريكا، فإن التقييمات المنخفضة للشركات الصغيرة تبشر بالخير بالنسبة للعائدات. تاريخياً، تم تداول القطاع بمضاعفات مماثلة لمؤشر S&P 500، ولكن بفضل الارتفاع الكبير في الأسهم الكبيرة في الأشهر الأخيرة، يتم تداوله الآن بخصم شبه قياسي.

وقالت: “المرة الوحيدة الأخرى التي رأيت فيها مضاعفات نسبية بهذا السعر الرخيص كانت خلال عامي 1999 و2000، وانتهى الأمر بأن يكون عقداً عظيماً بالنسبة للشركات الصغيرة”.