ما حجم “أرباح البلادة” التي قد يحصل عليها حزب العمال؟
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ربما لن يتم كتابة شعار “اجعل بريطانيا مملة مرة أخرى” على جانب الحافلة في أي وقت قريب. وهو أمر مؤسف، لأنه يجسد بدقة الوعد الذي قطعه حزب العمال للناخبين. قم بالتصويت لهم، وسوف يقدمون اليقين الذي تتوق إليه الشركات، ويدعمون الاستثمار والنمو. قد لا يكون جذابا، لكنه رخيص. كم يمكن أن تقدم؟
من الناحية النظرية، يمكن أن يكون لعدم اليقين أهمية كبيرة. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تثبيط الاستثمار، إذا قرر المسؤولون التنفيذيون انتظار المزيد من المعلومات قبل إغراق الأموال في مشروع لا رجعة فيه. ومن الممكن أن يؤدي ذلك إلى رفع تكاليف التمويل، من خلال التأثير على تصورات المقرضين للمخاطر. ويمكن أن يحبط الشركات التي تعتمد على العقود الحكومية. وقد يؤدي ذلك إلى إبعاد المستثمرين متعددي الجنسيات تماما، مما يدفعهم إلى استثمار أموالهم في أماكن أخرى.
هناك الكثير من الأدلة المتناقلة التي تشير إلى أن عدم اليقين السياسي كان يمثل مشكلة. وأفادت مجلة هارينجتون للاستثمار الأجنبي المباشر، التي نشرت في نوفمبر الماضي، عن شكاوى من الشركات بأنها حجبت استثماراتها عن بريطانيا بسبب ذلك. تقول لويز هيليم، من اتحاد الصناعات البريطانية، إنه على الرغم من أن بريطانيا كانت في السابق رائدة عالمية في الاستثمار بصافي صافي صفر، إلا أن “التغيرات في لهجة وجوهر إعلانات السياسة الأخيرة قد أحدثت تأثيرًا كبيرًا في ذلك، وجعلت المملكة المتحدة تبدو وكأنها مكان أقل أمانًا للاستثمار”. استثمار”.
هناك بيانات أكثر منهجية أيضًا. وحتى في أبريل من هذا العام، وجدت دراسة استقصائية للشركات أن ثلثي الشركات قالت إن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي كان مصدرا مهما لعدم اليقين. ويجد مؤشر آخر بعنوان “عدم اليقين في السياسة الاقتصادية” (EPU)، استنادًا إلى المقالات التي تشير إلى “عدم اليقين” جنبًا إلى جنب مع الكلمات المرتبطة بالسياسة، ارتفاعات واضحة حول خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ورئاسة ليز تروس للوزراء.
وهذا النوع من الاستقرار الذي تعرضه وزيرة المالية في الظل، راشيل ريفز، يتضمن سياسة مالية أقل إثارة. لقد التزمت بميزانية خريف واحدة فقط سنويا، ولم تعد تعبث بالقواعد المالية و”خارطة الطريق لفرض الضرائب على الشركات” والتي تحدد سقفا لمعدل الضريبة على الشركات. وسوف يطلب ريفز من المكتب المستقل لمسؤولية الميزانية نشر التأثيرات الطويلة الأجل للاستثمارات العامة، وهو ما قد يزيد من صعوبة إلغاءها.
الخطوة الأولى في قياس تأثيرات كل هذا هي تخمين مقدار عدم اليقين الذي قد ينخفض. لقد انخفض مؤشر EPU في المملكة المتحدة بالفعل بشكل لا بأس به منذ “بوابة الخس” التي اقترحها تروس، حيث تأرجح عند حوالي 110 خلال الأشهر الأربعة الأولى من هذا العام. ومن الممكن أن يؤدي التوقع المتفائل إلى انخفاضه إلى مستوى 50، حيث كان تقريبًا بين عامي 2004 ومنتصف عام 2007. والتخفيض الأكثر واقعية قد يجعله أقرب إلى 100، وهو المتوسط الذي كان عليه قبل عام 2011.
وتتضمن الخطوة الثانية ربط حالات عدم اليقين هذه بالتغيرات في النتائج الاقتصادية. وتحدد دراسة عن أمريكا و12 دولة أخرى أجراها سكوت بيكر من جامعة نورث وسترن، ونيك بلوم وستيف ديفيس من جامعة ستانفورد، والتي نُشرت في عام 2016، الارتباطات ذات الصلة. ويخلص إلى أن ارتفاع حالة عدم اليقين ينبئ بأشياء سيئة، بما في ذلك انخفاض الإنتاج الصناعي وتشغيل العمالة.
وبافتراض أن تلك العلاقات المقدرة للجنة المكونة من 12 دولة لا تزال قائمة، فإن انخفاض مؤشر الاتحاد الأوروبي بمقدار 10 نقاط يمكن أن يرتبط بزيادة في الإنتاج الصناعي بنسبة 0.1 في المائة. (إن التوقع المتفائل بانخفاض قدره 60 نقطة يمكن أن يعززه بنسبة 0.7 في المائة). ونظراً للنمو الهزيل في بريطانيا، فمن المؤكد أنه لا ينبغي الاستهزاء به، وإن كان من المرجح أن يؤثر على مستوى الإنتاج في الأمد البعيد أكثر من تأثيره على الاقتصاد الوطني. معدل النمو.
ويقدر المؤلفون فقط التأثيرات على الاستثمار في أمريكا، وليس الدول الـ12 بما في ذلك بريطانيا. لكن التأثير على الإنتاج الصناعي يبدو متشابها بشكل ملحوظ. وبتطبيق أرباح حزب العمال البطيئة على أمريكا، فقد يكون هناك تعزيز أكبر قليلاً للناتج المحلي الإجمالي مقارنة بالإنتاج الصناعي، وزيادة في الاستثمار تصل إلى 0.7 إلى 4 في المائة. سأقبل ذلك، وأنا متأكد من أن حزب العمال سيفعل ذلك أيضًا.
الآن بالنسبة للمحاذير. إن إثبات الروابط السببية في البيانات أمر صعب. ومن الممكن المبالغة في تقدير هذه الأرقام إذا خلطت بين تأثيرات عدم اليقين وتأثيرات التوقعات المتغيرة بشأن المستقبل. (على سبيل المثال، هل انخفض الاستثمار لأن الشركات لم تكن تعرف ما قد يجلبه خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، أو لأنها توقعت أن يكون سيئا؟) حتى الانخفاض بمقدار 10 نقاط في مؤشر EPU يمكن أن يشكل تحديا، على سبيل المثال، في حالة عدم اليقين. حول السياسة النقدية باقية. وحتى ريفز يشير إلى أن الاستقرار قد يكون شرطا ضروريا ولكنه ليس كافيا لتوليد الاستثمار.
من ناحية أخرى، يمكن أن تكون الأرقام أقل من الواقع إذا تجاهلت التأثيرات المترتبة على مستوى الخلفية الزاحف من عدم اليقين، والذي قد لا يكون جديرا بالنشر ولكنه ينفر المستثمرين الدوليين ويقوض قدرة الشركات على التخطيط. لن يكتمل العمود حول عدم اليقين دون الإشارة إلى أن الأرقام غير مؤكدة.
soumaya.keynes@ft.com
اتبع سمية كينز مع myFT و على X.
عرض الاقتصاد مع سمية كينز هو بودكاست جديد من صحيفة فاينانشيال تايمز يقدم للمستمعين فهمًا أعمق للقضايا الاقتصادية العالمية الأكثر تعقيدًا في حلقات أسبوعية سهلة الفهم.
استمع إلى المقطع الدعائي والحلقات الجديدة كل يوم اثنين تفاحة, سبوتيفي, يلقي الجيب أو أينما تحصل على ملفات البودكاست الخاصة بك.
