الاندفاع في اهتمام مديري الصناديق يدفع أسعار المعادن إلى مستويات قياسية جديدة

أدت موجة من المضاربات من قبل تجار سوق العقود الآجلة إلى دفع أسعار المعادن مثل النحاس والذهب إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، حيث تراهن الصناديق على النقص القادم في الإمدادات وتحاول التحوط ضد التضخم.

وارتفع النحاس بنسبة 30 في المائة منذ بداية شهر مارس ليتجاوز 11 ألف دولار للطن هذا الأسبوع، وهو أعلى مستوى له على الإطلاق. وقد ساعد ذلك في رفع أسعار المعادن الصناعية الأخرى من الألومنيوم إلى الزنك.

كما أدى اندفاع شراء المستثمرين إلى دفع الذهب إلى أعلى مستوياته القياسية السابقة ليصل إلى 2450 دولارًا للأونصة، وتبع ذلك الفضة لتتجاوز 30 دولارًا للأونصة للمرة الأولى منذ عقد من الزمن.

قال جريج شيرر، رئيس استراتيجية المعادن الأساسية والثمينة في بنك جيه بي مورجان، إن هناك “تدفقات استثمارية صارخة” على المعادن من المتداولين الخوارزميين، ومستثمري السلع المتخصصة والصناديق الكلية.

وكثيراً ما تحدت التحركات في أسعار المعادن توقعات التجار. وفي العام الماضي، ساعد الطلب القوي على استنزاف المخزونات إلى أدنى مستوياتها التاريخية، إلا أن الأسعار انخفضت. وفي هذا العام، ارتفعت الأسعار، على الرغم من تحسن الإمدادات.

وفي الوقت نفسه، تقلصت حصة السلع الأساسية في الأسواق العالمية، حيث انخفضت إلى 2 في المائة على مدى الأشهر الـ 12 الماضية من 8.8 في المائة في عام 2009، وفقاً لبيانات بلومبرج، مع تسارع الأسهم والسندات إلى الأمام.

قال ريكاردو ليمان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة KLI Asset Management، وهي شركة لإدارة استثمارات السلع في لندن: “كانت السوق تتجاهل كل شيء من منظور أساسي”.

وقال المحللون إن هذه التحركات كانت مدفوعة بارتفاع الاهتمام المفتوح – عدد المراكز الآجلة المفتوحة وعمق السوق.

وصلت الفائدة المفتوحة عبر أسواق المعادن الأساسية والمعادن الثمينة إلى مستويات قياسية بلغت 227 مليار دولار و215 مليار دولار على التوالي الأسبوع الماضي، وفقا لتحليل جيه بي مورجان.

وقال المحللون إن هذا يتكون إلى حد كبير من قيام الصناديق بإغلاق رهاناتها على انخفاض الأسعار وأولئك الذين يتخذون مراكز طويلة للاستفادة من تحركات الأسعار، بدلاً من تحوط المنتجين أو المستهلكين ضد مخاطر تحركات الأسعار عند شراء أو بيع السلع.

بلغ صافي مراكز الشراء الطويلة للمستثمرين في كومكس وبورصة لندن للمعادن للمعادن الأساسية 2.6 مليون طن في منتصف مايو، ارتفاعًا من 556 ألف طن في بداية مارس، متجاوزًا الارتفاع السابق المسجل في أواخر عام 2020.

قال محللون إن موجة الأموال التي ضربت المعادن لم تأت فقط من المتداولين الخوارزميين الذين يحركهم الزخم، ولكن أيضًا من صناديق التحوط الكلية التي عززت تخصيصها للأصول الحقيقية وصناديق التحوط للسلع المتخصصة.

وقد قاد النحاس، وهو العنصر الأكثر أهمية في عملية إزالة الكربون، الارتفاع في الأسعار. وقال شيرر إن “صورة العرض التي يصعب إصلاحها” عززت ارتفاع النحاس.

“بالنسبة للنحاس، فإن صورة تضييق العرض تفوق ما هو ممكن [artificial intelligence] وقال: “إن ارتفاع الطلب ومزيد من الراحة بأننا عند نقطة انعطاف بالنسبة للطلب العالمي، بالإضافة إلى التحوط من التضخم، كان بمثابة مشروب قوي”. “هذا جعل الكثير من الصناديق تقول: “الآن هو الوقت المناسب للنحاس”.”

وحذت المعادن الأساسية الأخرى مثل الزنك والألمنيوم والرصاص حذو النحاس، حيث قفزت بنسبة تتراوح بين 15 في المائة و28 في المائة منذ بداية نيسان (أبريل) في تأرجح جماعي حاد للأعلى.

وقالت ألين كارنيزيلو، الشريك الإداري لشركة Frontier Commodities، وهي أداة استثمارية للسلع الأساسية تم إنشاؤها حديثًا، إن المستثمرين يريدون تنويع عوائدهم بما يتجاوز أسهم التكنولوجيا الكبيرة من خلال التحول إلى المعادن.

وقالت إن الصناديق تضع الأموال خلف السلع الأساسية للتعرض “لإزالة الكربون، وتقليص العولمة، والتحوط ضد التضخم والمخاطر الجيوسياسية، فضلا عن نقص الاستثمار في الإمدادات الجديدة، وخاصة الطاقة”.

التدفقات الداخلة إلى صناديق السلع واسعة النطاق – بما في ذلك الحبوب والمعادن والفلزات والقطن والكاكاو – ارتفعت في الأشهر القليلة الماضية، بأكثر من الضعف في نيسان (أبريل) الماضي لتصل إلى 1.9 مليار جنيه استرليني، وفقا لبيانات مورنينج ستار.

على الرغم من الطلب الأضعف من المتوقع في الصين والتراكم السريع لمخزونات المعادن، كانت هناك دلائل على أن التصنيع العالمي قد تجاوز المنعطف أخيرًا، مما ساعد أيضًا على زيادة الاهتمام بالفضة، نظرًا لاستخدامها المكثف في الألواح الشمسية. توسع مؤشر مديري المشتريات في الصين للشهر الثاني على التوالي في أبريل بعد نصف عام من الانكماش.

ويقول مستثمرون إن نهج مجموعة التعدين الأسترالية بي إتش بي، البالغة 34 مليار جنيه استرليني لشراء شركة أنجلو أمريكان المنافسة لتأمين مناجم النحاس المرغوبة في أمريكا اللاتينية، أرسل أيضًا إشارة أخرى إلى المستثمرين لاقتناص المعدن الأحمر.

وقال ليمان: “لقد أيقظت عملية الاستحواذ على شركة BHP الكثير من الناس على أن شراء شركة أرخص بكثير من بناء منجم جديد”. “لقد دفع الكثير من الناس إلى الاسترخاء في مناصبهم ومن أجل ذلك [computer-driven trend-following hedge funds] وبعض حشود الماكرو للشراء. لقد كانت هناك عملية إعادة تنظيم واسعة النطاق للتدفقات.

كان 13 في المائة من مديري الصناديق العالمية الذين شملهم الاستطلاع الذي أجراه بنك أوف أمريكا يعانون من زيادة وزن السلع في أيار (مايو)، وهي أكبر نسبة منذ نيسان (أبريل) من العام الماضي. وشهدت الأشهر الثلاثة الماضية أكبر زيادة في مخصصاتها للسلع منذ أغسطس 2020، بحسب المسح.

قامت بعض صناديق التحوط الكبرى بزيادة فرق تداول السلع لديها للاستفادة من التقلبات في فئة الأصول. يخطط مكتب العائلة بلوكريست كابيتال لزيادة عدد فرق التداول لديه، بما في ذلك في السلع، بنسبة 10 في المائة بحلول نهاية العام.

يتم تداول السلع عادةً بناءً على وضع العرض والطلب الحالي، لكن كارنيزيلو قال إن الدور المتزايد للمستثمرين المضاربين في السوق يعني أنهم بدأوا التداول بناءً على الصورة المستقبلية المحتملة.

وقالت: “لقد بدأ الأمر يجعل السلع تتصرف مثل الأسهم إلى حد ما”.