انتكاسة التضخم تعقد قرار بنك إنجلترا المقبل بشأن أسعار الفائدة
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في التضخم في المملكة المتحدة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
وبينما أعلنت حكومة ريشي سوناك عن الانخفاض الحاد الذي حدث يوم الأربعاء في معدل التضخم الرئيسي، فإن تفاصيل التقرير جعلت القراءة غير مريحة داخل بنك إنجلترا.
وكان الانخفاض في المعدل الإجمالي لشهر أبريل ليقترب من هدف بنك إنجلترا البالغ 2 في المائة متوقعا على نطاق واسع، نظرا لخفض بنسبة 12 في المائة في الحد الأقصى لأسعار الطاقة. لكن اهتمام أعضاء لجنة السياسة النقدية كان منصباً بقوة على المكونات الأساسية لمؤشر أسعار المستهلك – وخاصة على تضخم الخدمات.
وينظر بنك إنجلترا إلى هذا المقياس باعتباره مؤشرا حاسما لمدى قوة ضغوط الأسعار المحلية مع تلاشي الصدمات العالمية التي أدت إلى ارتفاع أسعار الواردات. وقد أشار كبار المسؤولين إلى أنه إذا تراجع تضخم الخدمات بما يتماشى مع التوقعات، فسيكونون في وضع يسمح لهم بخفض أسعار الفائدة هذا الصيف.
ولكن أحدث أرقام التضخم في المملكة المتحدة تشكل تحدياً خطيراً لتحقيق هذا الهدف. وانخفض نمو مؤشر أسعار المستهلكين في قطاع الخدمات بشكل هامشي فقط إلى 5.9 في المائة من 6 في المائة، مما جعله أعلى بكثير من مستوى 5.5 في المائة الذي توقعه بنك إنجلترا قبل أسبوعين فقط. وكانت المكاسب واسعة النطاق، حيث قدمت المطاعم والفنادق أكبر مساهمة تصاعدية في معدل التضخم الرئيسي البالغ 2.3 في المائة.
وقال ألان مونكس من بنك جيه بي مورجان: “هذه بيانات شهر واحد فقط، ولكن من المفاجئ أن نشير إلى أن عملية التضخم لا تسير كما توقع بنك إنجلترا”. “من الواضح أن المخاطر مالت مرة أخرى نحو خفض لاحق، وستكون نقطة الحديث الآن هي ما إذا كان بنك إنجلترا يستطيع التخفيف على الإطلاق هذا العام.”
وفي الأشهر الأخيرة، بدا أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، متفائلاً بشأن عملية خفض التضخم، زاعماً أن المملكة المتحدة، مثل منطقة اليورو، لا تشهد ذلك النوع من التضخم المدفوع بالطلب الذي يمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي من تخفيف سياسته.
كانت الحجة الرئيسية التي قدمها بنك إنجلترا في اجتماع السياسة هذا الشهر، والذي ترك فيه أسعار الفائدة دون تغيير عند 5.25 في المائة، هي أن التضخم كان مدفوعاً بعوامل عالمية مثل أسعار الطاقة والغذاء أكثر مما كان يعتقد في السابق – وبدرجة أقل بما يسمى وتتجلى تأثيرات الجولة الثانية في الأسعار المحلية.
وقد عزز هذا وجهة نظر موظفي بنك إنجلترا بأن التضخم سيكون أقل ثباتًا من التوقعات السابقة، حسبما صرح المحافظ لجمهور في لندن عشية صدور تقرير التضخم يوم الأربعاء.
استمد المسؤولون الارتياح من الدراسات الاستقصائية التي أجراها وكلاء بنك إنجلترا، والتي تشير إلى أن الشركات تكافح من أجل نقل تكاليفها وأجورها المرتفعة إلى المستهلكين، مما يساعد على دفع التضخم نحو الهدف – الذي تم الوصول إليه آخر مرة في تموز (يوليو) 2021.
لكن الاقتصاديين يقولون إن الأسعار المرتفعة العنيدة التي يفرضها قطاع الخدمات تتحدى هذا السرد.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
كان الارتفاع في أسعار الخدمات مدفوعًا جزئيًا بربط بنود مثل فواتير الهاتف والنطاق العريض بمعدلات التضخم السابقة. ولكن الاحتمال الأكثر إثارة للقلق هو أن الشركات أصبحت على نحو متزايد على استعداد لتمرير تكاليف الأجور المرتفعة إلى عملائها.
أشارت البيانات الرسمية الصادرة الأسبوع الماضي إلى أن نمو الأجور يتباطأ بشكل أقل مما توقعه صناع السياسات، حتى قبل بدء سريان زيادة كبيرة في الحد الأدنى الوطني للأجور في أبريل. وتشير المؤشرات المبكرة إلى أن هذا الارتفاع في الحد الأدنى للأجور يزيد من الضغوط.
بلغ متوسط مكافآت الأجور في الأشهر الثلاثة حتى نيسان (أبريل) – الفترة الأكثر ازدحاما في العام فيما يتعلق بتسويات الأجور – 4.9 في المائة، وفقا لشركة برايتماين للأبحاث. وكان هذا أعلى من الربع المتداول السابق ولم يتغير إلا بالكاد عن المتوسط البالغ 5 في المائة خلال العام الماضي ككل.
وفي الوقت نفسه، أظهرت بيانات يوم الأربعاء أن زيادات أسعار الفنادق والمطاعم – التي تتأثر بشدة بارتفاع تكاليف العمالة – كانت أحد العوامل الرئيسية التي حالت دون انخفاض تضخم أسعار المستهلكين بقدر ما توقعه المحللون.
قال كريس هير، الخبير الاقتصادي في بنك HSBC: “هذه الأرقام الأخيرة للأجور والأسعار يمكن أن تكون مجرد عثرة في الطريق”. “لكن من ناحية أخرى، قد يشيرون إلى خطر توقف تراجع التضخم في المملكة المتحدة”.
وبعد نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.6 في المائة في الربع الأول، فإن المزيد من الارتفاع في إنفاق الأسر يمكن أن يجعل الشركات أكثر ثقة بشأن رفع الأسعار المفروضة على المستهلكين. وفي الوقت نفسه، بعد أن تأثر بالانخفاض الحاد في أسعار الطاقة هذا الربيع، قد يبدأ معدل التضخم الرئيسي في الارتفاع مرة أخرى هذا الصيف مع تلاشي تلك التأثيرات المفيدة من الأرقام السنوية.
لا شيء من هذا يعني أن خطة بنك إنجلترا لتخفيف السياسة النقدية هذا الصيف قد خرجت عن مسارها، ولا يزال هناك تقرير آخر لمؤشر أسعار المستهلك، إلى جانب أرقام الأجور والتوظيف، قبل أن تجتمع لجنة أسعار الفائدة لوضع السياسة في 20 يونيو.
لكن بعض الاقتصاديين الذين توقعوا خفض أسعار الفائدة الشهر المقبل، أعادوا النظر يوم الأربعاء في توقعاتهم، ويقدر المتداولون الذين انقسموا بالتساوي حول احتمال خفض سعر الفائدة بحلول يونيو، الآن احتمال التخفيض بحلول أغسطس بأقل من 50 في المائة.
وقال جورج موران من بنك نومورا: “لقد أدى رقم مؤشر أسعار المستهلكين للخدمات إلى دفع توقعات خفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا بشكل كبير، وذلك لسبب وجيه”.
تقارير إضافية من فالنتينا رومي
