يُظهر استحواذ شركة Oaktree’s Inter Milan مخاطر الديون الخاصة في الرياضة
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الكرة الذهبية، تعرف على العصر الذهبي للائتمان الخاص.
أصبح نادي إنتر ميلان لكرة القدم هذا الأسبوع ملكا لشركة أوكتري كابيتال مانجمنت، وهي شركة متخصصة في الديون مقرها لوس أنجلوس وتدير ما يقرب من 200 مليار دولار وتملكها شركة بروكفيلد.
وكانت شركة أوكتري قد أقرضت في عام 2021 مبلغ 275 مليون يورو لمالك الأغلبية في إنتر ميلان آنذاك، شركة التجزئة الصينية سونينج، للمساعدة في التغلب على العاصفة الوبائية. لم يكن الأداء الجيد للنادي على أرض الملعب كافياً لتحقيق أرباحه النهائية. وتضخم رصيد القرض، من خلال ما يسمى بميزة الدفع العيني، إلى 400 مليون يورو على أساس معدل فائدة يبلغ 12 في المائة. عندما لم تتمكن شركة Suning من سداد القرض أو إعادة تمويله، انتقلت شركة Oaktree إلى الدوريات الكبرى.
إن وجود المستثمرين الماليين من ذوي الأموال الضخمة، من وول ستريت إلى صناديق الديون السيادية، لم يعد جديدا في الرياضات الاحترافية. ولكن بدلا من مجرد الأسهم الخاصة، تتكاثر صناديق الديون الخاصة وتقدم قروضا باهظة الثمن للامتيازات الرياضية التي قد لا تدر النقد بشكل ثابت.
على سبيل المثال، تمتلك شركة آريس مانجمنت، وهي شركة منافسة لشركة أوكتري في كاليفورنيا، صندوقاً مخصصاً للديون الرياضية والأسهم بقيمة 3.7 مليار دولار. في عصر أسعار الفائدة المرتفعة، توقع أن تصبح المزيد من الصناديق مثل Oaktree مالكة عن غير قصد، مما يترك نظرة غير مؤكدة للمنتج في الميدان.
في الدوريات الرياضية الأمريكية، كانت الامتيازات عادةً مملوكة للعائلة وتنتقل عبر الأجيال. وفي النهاية وصل “أسياد الكون” بثرواتهم الشخصية. لكن الدوريات تاريخياً أجبرت أصحاب الفرق على أن يكونوا محافظين فيما يتعلق برأس المال المقترض، خشية أن تؤدي الالتزامات الثابتة إلى عرقلة الامتياز وتهديد الاستقرار والقدرة التنافسية.
مع الارتفاع الكبير في قيم الامتياز، أصبحت الدوريات أكثر تراخيًا بشأن قيود هيكل رأس المال. إن استغلال الديون الخاصة يمكن أن يسمح بتجسيد التقييمات الورقية القوية في الصفقات. ويأتي ذلك مع المخاطر. كان فريق Minnesota Timberwolves في منتصف عملية البيع حيث نشأت مشكلة حول مقدار القرض المحتمل من مجموعة Carlyle Group إلى المشترين المفترضين الذي سينتهي به الأمر إلى الحد من القرارات الرياضية.
شركة أوكتري نفسها هي واحدة من الشركات الرائدة في مجال الاستثمار في الديون المتعثرة، مع سلسلة من الانتصارات المذهلة في مجال “القرض حتى التملك”. ومع ذلك، مع اقتراب عوائد الديون الخاصة الآن من سن المراهقة، فإن الشركات سعيدة إلى حد كبير بقص تلك الكوبونات المثيرة والاسترخاء في المدرجات.
قال شخص مقرب من شركة أوكتري لصحيفة فاينانشيال تايمز إنه من خلال الاستحواذ على إنتر ميلان، فإنها تحمي استثمارات شركائها المحدودين. وفي بيان صحفي، اعترفت الشركة أيضًا بـ “مجتمع النادي وتاريخه وإرثه”.
هل يمكن أن يكون أوكتري مالكًا لكرة القدم على المدى الطويل؟ هل يمكن أن تتعايش الأرباح الكبيرة مع مطاردة الجوائز؟ السؤال الأكثر إلحاحا بالنسبة لمشجعي كرة القدم هو مقدار الدين الذي سيرغب الصندوق نفسه في وضعه على الفريق الآن بعد أن تم تطهير ميزانيته العمومية.
sujeet.indap@ft.com
