ويتعين على شركة أنجلو أمريكان الآن أن تفي بوعود إعادة الهيكلة

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

لا تظهر البساطة دائمًا في عمليات الاندماج والاستحواذ. لكن يجب. وكان النهج الذي اتبعته شركة BHP لشراء شركة Anglo American يفتقر إلى هذه السمة، وهذا ما يفسر سبب تراجع طاقة الصفقة بسرعة.

رفضت شركة Anglo في غضون ساعات طلبًا قدمته شركة التعدين الأسترالية صباح يوم الأربعاء للحصول على تمديد آخر للموعد النهائي الذي حددته لجنة الاستحواذ في المملكة المتحدة في وقت لاحق من ذلك اليوم. ولم تتمكن BHP من إقناع أصحاب المصلحة بأن تفكيكها المعقد أكثر منطقية من مجرد شراء الشركة بالكامل.

وعلى الرغم من الجهود الشجاعة التي بذلها رئيس شركة BHP، مايك هنري، فإن الانخفاض البطيء في سعر سهم Anglo كان بمثابة دلالة كبيرة على فرص هذه الصفقة. وحتى قبل أن يضع الهدف خطته الدفاعية في منتصف شهر مايو (أيار)، كان سعر سهم شركة أنجلو قد بدأ بالفعل في الانخفاض. ومنذ ذلك الحين تراجعت بأكثر من 4 في المائة. قد لا يقول ذلك الكثير عن إعادة هيكلة شركة أنجلو، لكنه يشير إلى ضعف حماس المستثمرين تجاه أي عملية دمج.

ولا بد أن المساهمين في شركة BHP أيضاً سوف يتساءلون إلى أي مدى سيذهب هنري لإثبات أن مشروعه الأنجلو منطقي. وفي النهاية، عرض التفاوض على رسوم الاستراحة العكسية إذا لم تسفر خطته عن شيء مع المنظمين. هذا، بالإضافة إلى عروض تقاسم تكاليف العمالة المحتفظ بها لأي من العمال المتأثرين في جنوب إفريقيا، والتي شعرت بها في اللحظة الأخيرة وفي اللحظات الأخيرة.

لقد لعب طلب التمديد الذي قدمه هنري تأثيرًا على المساهمين أيضًا. لم يكن يرغب في الخروج من غرفة البوكر بهدوء، لكنه احتفظ برقائقه لبطولة أخرى. وكانت هذه صفقة مخففة لربحية السهم، إلا إذا ارتفع سعر النحاس بطريقة أو بأخرى نحو 13 ألف دولار للطن في العامين المقبلين.

ماذا عن الاقتراحات التي تفيد بأن المساهمين في شركة Anglo يريدون التوصل إلى صفقة؟ ربما فعل البعض ذلك، لكن القليل منهم أعلنوا عن أنفسهم علنًا. في الواقع، دعمت شركة Legal & General، أكبر عشرة مستثمرين، إعادة هيكلة شركة Anglo.

في حين أن الكثير من الآذان استمعت إلى ما قد يهمس به أكبر المساهمين في شركة بلاك روك، إلا أنها تجنبت النداءات الصاخبة. محق في ذلك. أسهمها البالغ عددها 128 مليون سهم، وفقا لبيانات بلومبرج، مملوكة من قبل العديد من الصناديق الداخلية ويشرف عليها عدد كبير من مديري المحافظ، النشطين والمفهرسين. لقد بدا توقع قيام شركة بلاك روك بدفع وجهة نظر متجانسة أمرًا متفائلاً.

طلب هنري مرارًا وتكرارًا أن يستمع إليه فريق أنجلو. ولكن عندما حدث ذلك أخيرًا، لم يتمكن من إقناعهم بخطته. وبدلاً من ذلك، تمسك مجلس الإدارة بعرض الرئيس Duncan Wanblad لتبسيط شركة التعدين إلى شركة منتجة للنحاس/خام الحديد/الأسمدة. لم تتم هذه المهمة، رغم ذلك. سيحتاج المساهمون إلى إبقاء حرارة الإلحاح عليه لإنهاء المهمة.

alan.livsey@ft.com