لا يمكن للأسواق أن تستمر في تجاهل محاولة ترامب لإعادة انتخابه

افتح النشرة الإخبارية للعد التنازلي للانتخابات الأمريكية مجانًا

القصص التي تهم المال والسياسة في السباق إلى البيت الأبيض

فالمستثمرون قادرون عموماً على تجاهل ضجيج السياسة الوطنية والتركيز على الأمور الأكثر جفافاً مثل أرباح الشركات أو تفاصيل السياسة النقدية، مما يمكنهم من الحفاظ على هدوئهم حول الدراما المبهرجة والأضواء الساطعة للانتخابات.

على سبيل المثال، من غير المرجح أن تترك حملة الانتخابات العامة المقبلة في المملكة المتحدة علامة خطيرة أو دائمة على أسهم وسندات البلاد. ومن الصعب العثور على مستثمر لديه وجهة نظر قوية بشأن تصويت البرلمان الأوروبي المقرر في أوائل يونيو/حزيران أيضًا. “الأهمية المتضائلة” للأخير بالنسبة للمستثمرين تنبع من الطبيعة “غير الفعالة” لبرلمان الاتحاد الأوروبي، كما تقول شركة إدارة الأصول الألمانية DWS. قاسية ولكنها عادلة.

كما أعلن خبراء استراتيجيون متعقلون أنه من الحماقة أن يتخذ المستثمرون موقفاً بشأن السياسة الأميركية. ففي نهاية المطاف، أثبتت الحجة المقبولة عموما في عام 2016 بأن فوز دونالد ترامب من شأنه أن يلحق الضرر بالأسهم الأمريكية أنها بعيدة عن الواقع.

ولكن مع اقتراب موعد الانتخابات الرئاسية في تشرين الثاني/نوفمبر، فمن المرجح أن ينهار هذا الموقف الذي يتسم بالحفاظ على الهدوء والاستمرار. ويرجع ذلك جزئيا إلى المخاطر العالية المحتملة للسياسة المالية الأمريكية. ويشكل الإنفاق الحكومي المسرف غير الخاضع للرقابة خطراً على استقرار السندات الحكومية الأميركية، التي تشكل الأساس الذي يقوم عليه النظام المالي العالمي. ومع ذلك، قد يختلف الأشخاص العقلاء هنا حول مقدار الألم الذي يمكن أن يسببه هذا الأمر. وبالفعل، يتم تداول السندات عند مستويات أضعف إلى حد ما مما توحي به توقعات أسعار الفائدة وحدها، مما يعني أن بعض المخاطر قد تم تسعيرها بالفعل.

إن الخط الفاصل الأكبر، والذي غالباً ما لا يحظى بالتقدير الكافي، للأسواق في السياسة الأمريكية هو الهجرة. إنها منطقة غير مألوفة وتتسم بمخاطر كبيرة، حيث يرسم مرشحان رئيسيان مواقف مختلفة جذرياً.

عانى مديرو الصناديق من عدة نقاط عمياء كبيرة في أعقاب الوباء. الأول كان مرونة المستهلك الأمريكي القوي، مدعوما بمدخرات الأسر القوية بشكل مدهش بعد عمليات الإغلاق. وكان السبب الآخر هو الدعم الاقتصادي الذي قدمه التوسع المالي الأمريكي. الأكبر كان التدفق الضخم للمهاجرين إلى الولايات المتحدة – ما يصل إلى ثلاثة ملايين شخص في عام 2023، مقارنة بمليون شخص متوقع قبل الوباء، وفقا لمكتب الميزانية في الكونجرس.

عادة، ينظر المستثمرون إلى الهجرة باعتبارها قضية بغيضة ومثيرة للخلاف إلى حد ما، ومثالية للسياسة ولكن ليس للأسواق. ومع ذلك، فإن التجاوز كبير بما يكفي لجعله مفيدًا للمحافظ. لقد جعل الاقتصاد الأمريكي أكبر حجما، مما أدى إلى إنتاج المزيد من الاستهلاك. لكنه وضع أيضًا غطاءًا على متطلبات الأجور وساعد بدوره في خفض مستويات التضخم وتغذية التوقعات بأن أسعار الفائدة قد تنخفض قريبًا. ويعتقد بعض المحللين أنه ساعد في قمع التضخم الأساسي، وفقًا للمقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، بما يصل إلى نصف نقطة مئوية.

وقال جريج بيترز، كبير مسؤولي الاستثمار المشارك في شركة PGIM Fixed Income: “كانت الهجرة محركًا رئيسيًا في العام الماضي”. “إن توسيع المعروض من العمالة أدى إلى تخفيف الضغط وسمح ببعض الانكماش. جزء من قصتنا الاستثنائية في الولايات المتحدة يدور حول الهجرة”.

قال بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي هذا الشهر إن الارتفاع “الملحوظ” في الهجرة بعد انتهاء قيود السفر في عامي 2022 و2023 “يبدو أنه ساعد في تخفيف النقص الحاد في التوظيف في بعض الصناعات التي كانت منتشرة خلال فترة الوباء المتقلبة”.

ويتطلب التنقل في الأسواق لبقية العام أن يقوم المستثمرون بمهمة شبه مستحيلة، والدخول إلى رأس ترامب. وخلال الحملة الانتخابية، تحدث الرئيس المحتمل عن رغبته في إجراء عمليات ترحيل جماعية لمواجهة الهجرة التي يقول إنها “تسمم دماء” الولايات المتحدة. هل هو جاد؟ ويخشى بعض المحللين السياسيين أن يكون كذلك. وتعرب مجموعات الأعمال عن قلقها، قائلة إن أي حملة كبيرة ضد الهجرة ستؤدي إلى قطع مصدر مهم للعمالة الرخيصة.

المسألة ليست ثنائية تماما. ويتعرض الرئيس جو بايدن أيضًا لضغوط من الديمقراطيين لمعالجة مستويات الهجرة القياسية من الحدود الجنوبية للبلاد.

المستثمرون يراقبون عن كثب. قال مايكل كيلي، رئيس الأصول المتعددة في شركة PineBridge Investments: “إن السيناريو الذي يتم فيه دفع الأسهم إلى ما هو أبعد من الحافة يتحول إلى السياسة”. يعد اثنان من المواضيع المفضلة لدى ترامب – معاقبة التعريفات الجمركية على الواردات والموقف الصارم بشأن قضايا الحدود – مصدرين محتملين لعودة التضخم الذي يمكن أن يعيد رفع أسعار الفائدة إلى جدول الأعمال.

وأشار الفريق الاقتصادي في دويتشه بنك إلى أنه من المتوقع أن تكون هذه القضية “في المقدمة مع دخولنا المرحلة النهائية من الانتخابات الأمريكية لعام 2024”.

إن السياسة لا تشكل أهمية بالنسبة للأسواق إلا إذا حدث ذلك. ولن يكون أمام المستثمرين خيار سوى الانغماس في الواقع غير المريح المتمثل في خطاب ترامب في الأشهر المقبلة.

كاتي.مارتين@ft.com