وتتصاعد الضغوط على بكين للسماح للرنمينبي بالانخفاض
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وتتزايد ضغوط السوق على بنك الشعب الصيني للسماح للرنمينبي بالانخفاض، حيث يراهن المتداولون على أن الفجوة المتزايدة مع تكاليف الاقتراض الأمريكية ستؤدي إلى قيام المزيد من المستثمرين ببيع العملة الصينية.
حافظ البنك المركزي الصيني على سياسة قوية لليوان حتى الآن هذا العام، حيث أبقى سعره اليومي – أو السعر المرجعي الذي يُسمح للعملة بالتداول حوله – ضمن نطاق ضيق بشكل غير عادي من 7.09 إلى 7.11 مقابل الدولار الأمريكي.
لكن تداول العملة في الآونة الأخيرة كان أقل بما يصل إلى 2 في المائة من سعر التثبيت – وهو الحد الأقصى للتباين الذي قال البنك المركزي إنه سيسمح به – للمرة الأولى منذ ثماني سنوات، مما يشير إلى ضغوط البيع المتزايدة.
وتضغط الأسواق من أجل اليوان الأضعف ليعكس الفجوة في عوائد السندات مع الولايات المتحدة – عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات تبلغ 4.57 في المائة، في حين تقدم سندات الحكومة الصينية لأجل 10 سنوات 2.3 في المائة فقط. ويميل رأس المال إلى التدفق إلى الأسواق التي تكون فيها أسعار الفائدة أعلى.
وقال أحد تجار العملات في شنغهاي: “يتوقع عدد كبير من المتداولين انخفاضًا لمرة واحدة في قيمة اليوان، على غرار ما حدث في عام 2015، بسبب الضغط الهبوطي الهائل الذي تراكم خلال الأشهر القليلة الماضية”.
وفي عام 2015، خفضت الصين فجأة قيمة الرنمينبي، الذي اعتبرته مبالغا فيه. وأثار ذلك اضطرابات في الأسواق المالية، بما في ذلك البيع الحاد لليوان من قبل المديرين العالميين، وتدفقات رأس المال الشديدة إلى الخارج، وانخفاض الاحتياطيات الأجنبية للبلاد بمقدار تريليون يوان مع تدخل المنظمين لمحاولة تهدئة الأسواق.
ويتردد البنك المركزي حاليا في السماح بحدوث تحول سريع في سعر الصرف، ويفضل الاستقرار بدلا من ذلك. وتحدث الرئيس شي جين بينج عن “العملة القوية” باعتبارها واحدة من أهم أولوياته في بداية هذا العام، كجزء من خطط لتعزيز مكانة البلاد كقوة مالية. إن انخفاض قيمة الرنمينبي من شأنه أن يخلف عواقب هائلة على التجارة العالمية، وربما يؤدي إلى تأجيج التوترات مع واشنطن من خلال زيادة القدرة التنافسية للواردات الصينية إلى الولايات المتحدة.
كيف تدير الصين الرنمينبي؟
كل يوم، تحسب السلطات أ معدل التكافؤ المركزي مقابل الدولار الأمريكي، والمعروف أيضًا باسم سعر التثبيت. ويعتبر التجار هذا السعر أداة رئيسية لتوصيل توجيهات السياسة من البنك المركزي.
ويسمح لسعر الصرف في السوق بالتقلب في حدود زائد أو ناقص 2 في المائة من سعر التثبيت. ويعرف هذا باسم فرقة.
وتمتلك السلطات مجموعة واسعة من الأدوات الرسمية وغير الرسمية للتدخل والحفاظ على سعر السوق ضمن النطاق، والذي يتضمن أيضًا تعبئة الأموال النقدية الموجودة في البنوك الحكومية للدفاع عن اليوان. وتحاول الصين السماح بمزيد من المرونة في سعر الصرف، وتعديل سعر التثبيت مع مرور الوقت ليعكس ضغوط السوق.
ولكن في الآونة الأخيرة، أصبح معدل التثبيت مستقرا على نحو غير عادي على الرغم من أن سعر السوق قريب من الطرف الأضعف للنطاق. وهذا يوحي بوجود ضغوط الاستهلاك على الرنمينبي الذي تقاومه السلطات.
ومؤخراً، تسببت أسعار الفائدة المرتفعة في الاقتصادات الغربية ــ وخاصة الولايات المتحدة ــ في تغذية انخفاض أكثر حِدة في العملات الآسيوية الأخرى في مقابل الدولار.
وفي حين انخفض اليوان بنحو 2 في المائة مقابل الدولار الأمريكي هذا العام، انخفض الين الياباني بأكثر من 11 في المائة، وانخفض الوون الكوري أكثر من 5 في المائة. وكلاهما منافسان تجاريان مع الصين.
وينقسم المحللون حول الطريقة التي ستتحرك بها العملة الصينية بعد ذلك.
قالت تيفاني وانج، خبيرة استراتيجيات صرف العملات الأجنبية وأسعار الفائدة الصينية في بنك جيه بي مورجان: “لا يزال المضاربون على اليوان يهيمنون على السوق في الوقت الحالي”، حيث أشار العديد من المستثمرين إلى الفجوة في أسعار الفائدة.
وقالت إنه بينما من المتوقع أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، فإن “دورة التخفيض الضحلة هذه المرة ستبقي العائدات الأمريكية أعلى من الصين في المستقبل المنظور”.
قال بنك الشعب الصيني (PBoC) إنه يرغب في إبقاء أسعار الفائدة منخفضة أو خفضها إذا لزم الأمر، استجابة للضعف المستمر في الاقتصاد الصيني في أعقاب جائحة فيروس كورونا وأزمة سوق العقارات.
وفي الوقت نفسه، يعتقد بعض التجار أن اليوان قد يعاني إذا فاز دونالد ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر وزاد الرسوم الجمركية على البضائع الصينية.
وحثت جيتا جوبيناث، النائب الأول للمدير العام لصندوق النقد الدولي، بكين في مناسبة يوم الأربعاء على النظر في السماح بمزيد من المرونة بشأن سعر صرفها، قائلة إن هذا “من شأنه أن يقلل من مخاطر الانكماش ويساعد على امتصاص الصدمات الخارجية”.
على الرغم من ضغوط السوق، لم يشر بنك الشعب الصيني إلى أي خطط لتغيير مساره.
وفي أحدث تقرير ربع سنوي للسياسة النقدية في وقت سابق من هذا الشهر، قال البنك المركزي إنه “سيصحح بشكل حاسم السلوكيات المسايرة للدورة الاقتصادية في سوق الصرف الأجنبي وسيحمي من خطر الإفراط في تعديل سعر الصرف”.
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
وقال كيفن ليو، كبير الخبراء الاستراتيجيين الخارجيين والخارجيين في شركة CICC للأبحاث، إن الصين سترسل إشارة متضاربة إذا أضعفت الصين اليوان حتى مع زيادة استثمارات الحكومة المركزية في محاولة لتعزيز النمو. وقال إن الإصدار الأخير للسندات طويلة الأجل يجب أن يوفر “حافزًا إيجابيًا” لدعم اليوان، حيث أن المزيد من إنفاق الحكومة المركزية يجب أن يدعم الاقتصاد على المدى المتوسط.
وقال تشن لونغ، المؤسس المشارك لشركة بلينوم، وهي شركة استشارية مقرها بكين، إنه من منظور تجاري ببساطة، فإن قيمة اليوان ليست مبالغ فيها.
وقال تشين: “لقد كان نمو صادرات الصين قوياً، وعادة ما يحقق الرنمينبي مكاسب مقابل الدولار الأميركي في ظل مثل هذه الظروف”.
ومع ذلك، فإن إحجام بنك الشعب الصيني عن السماح لليوان بالانخفاض مقابل الدولار يعد انحرافًا واضحًا عن سياسته السابقة، والتي بموجبها يتتبع اليوان سلة من العملات. وقد ترك ذلك البنك المركزي مكشوفا بشكل غير مريح.
وقال أحد تجار العملات في أحد البنوك الحكومية في بكين إن السلطات النقدية تدرس كيفية إطلاق ضغوط السوق المكبوتة على اليوان، على سبيل المثال من خلال السماح بإضعاف تدريجي للتثبيتات. يعتقد المتداولون من شركة Citic Securities أن البنك المركزي قد يضعف ببطء سعر التثبيت نحو 7.11 إلى 7.12 لكل دولار خلال الأسابيع المقبلة، مع تجنب أي حركة حادة.
ولم يستجب بنك الشعب الصيني لطلبات التعليق.
تقارير إضافية من جوزيف ليهي في بكين
