خفض التصنيف الائتماني الفرنسي يزعج حكومة ماكرون

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

خفضت وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال تصنيف فرنسا في ضربة لمصداقية إيمانويل ماكرون كمسؤول عن الاقتصاد، الذي كان ذات يوم النقطة المضيئة في رئاسته.

وغيرت وكالة التصنيف الائتماني تصنيف فرنسا طويل الأجل من AA إلى AA- مع نظرة مستقبلية مستقرة، مشيرة إلى مخاوف من أن مسار الدين الحكومي كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي سيزداد حتى عام 2027 ولن ينخفض ​​كما كان متوقعا سابقا.

وقالت ستاندرد آند بورز أيضًا إن النمو الأقل من المتوقع في فرنسا كان أحد العوامل. وأعربت عن قلقها من أن “الانقسام السياسي” من شأنه أن يجعل تفعيل الإصلاحات الرامية إلى تعزيز النمو أو “معالجة اختلالات الميزانية” أمرا صعبا بالنسبة لحكومة ماكرون.

ويخاطر التخفيض بإثارة تداعيات سياسية كبيرة على ماكرون، لكن التأثير المالي من المرجح أن يكون محدودا كما كان الحال في المرة الأخيرة التي تم فيها إجراء تخفيضات كبيرة في أعقاب أزمة منطقة اليورو قبل عقد من الزمن تقريبا.

وتأتي الأخبار السيئة بشأن المالية العامة في الوقت الذي يستعد فيه تحالف ماكرون الوسطي لهزيمة واسعة النطاق في الانتخابات الأوروبية المقررة في 9 يونيو. وتظهر استطلاعات الرأي أن الحزب يتأخر بـ 17.5 نقطة عن حزب التجمع الوطني اليميني المتطرف بزعامة مارين لوبان، وفقًا لشركة إبسوس. وتستعد أحزاب المعارضة لمناقشة اقتراحين بسحب الثقة يوم الاثنين للاعتراض على تعامل الحكومة مع الميزانية، على الرغم من أن فرصتهم في تمريرها ضئيلة في هذه المرحلة.

ولم يعد ماكرون يتمتع بأغلبية برلمانية، لذا يواجه صعوبة أكبر في تمرير التشريعات أو الميزانية، على الرغم من أن الدستور الفرنسي يسمح للحكومة بتجاوز المشرعين فيما يتعلق بشؤون الميزانية.

وقال تشارلز هنري كولومبييه، المدير في وكالة ستاندرد آند بورز: “إن تخفيض تصنيف ستاندرد آند بورز أمر مشروع لأنه، من بين جميع دول منطقة اليورو، لم يتبق سوى دولتين تعانيان من نسب الدين المرتفعة إلى الناتج المحلي الإجمالي التي تزداد سوءا – فرنسا وإيطاليا”. معهد ريكسيكود الاقتصادي “إنه تحذير للحكومة بأنها بحاجة إلى بذل المزيد من الجهد لخفض الإنفاق، وليس مجرد السعي لتعزيز النمو”.

وتستعد الحكومة لخفض التصنيف الائتماني منذ أن كشفت في يناير/كانون الثاني أن عجزها كان أكبر مما كان متوقعا في العام الماضي، عند 5.5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي مقارنة مع توقعات بـ 4.9 في المائة.

في حين أن العجز نموذجي في بلد لم يوازن ميزانيته منذ عقود، إلا أن ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو عانى من عجز غير متوقع قدره 21 مليار يورو في عائدات الضرائب في عام 2023.

أظهر الوضع حدود استراتيجية ماكرون منذ انتخابه لأول مرة في عام 2017، المتمثلة في خفض الضرائب على الشركات وسن إصلاحات صديقة للأعمال، في رهان على أن مثل هذه التحركات ستعزز النمو بما يكفي لدفع تكاليف نموذج الرعاية الاجتماعية السخي في فرنسا.

وبينما انخفضت البطالة إلى أدنى مستوياتها منذ عقود وارتفعت الاستثمارات الأجنبية، واصلت الحكومة الإنفاق بكثافة على الخدمات العامة، وكذلك على التدابير الاستثنائية لحماية الشركات والأسر من تداعيات الوباء وأزمة الطاقة.

وقد أدى ذلك إلى اتساع العجز وأدى إلى تضخم الدين الوطني.

عندما كانت أسعار الفائدة منخفضة، كانت التداعيات قليلة، لكن تكاليف الاقتراض ارتفعت من 29 مليار يورو في عام 2020 إلى أكثر من 50 مليار يورو هذا العام – أكثر من ميزانية الدفاع السنوية. ومن المقرر أن تصل إلى 80 مليار يورو في عام 2027.

وتقول فرنسا إنها لا تزال تهدف إلى إعادة عجزها إلى 3 في المائة من الناتج، وهي عتبة الاتحاد الأوروبي، بحلول عام 2027، أي نهاية ولاية ماكرون الثانية. ومع ذلك، يرى الاقتصاديون أن ذلك غير مرجح إلى حد كبير، وتتوقع وكالة ستاندرد آند بورز الجديدة أن تصل نسبة العجز إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 3.5 في المائة في عام 2027.

وقالت ستاندرد آند بورز: “نعتقد أن الاقتصاد الفرنسي والمالية العامة بشكل عام سيستمران في الاستفادة من الإصلاحات الهيكلية التي تم تنفيذها خلال العقد الماضي”. “ومع ذلك، من دون تدابير إضافية لخفض العجز في الميزانية. . . الإصلاحات لن تكون كافية للبلاد لتحقيق أهداف ميزانيتها”.

وسوف يرتفع الدين الحكومي العام كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي بشكل مستمر إلى 112.1 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2027، من 109 في المائة في العام الماضي.

ويسعى وزير مالية ماكرون، برونو لومير، جاهدا لإيجاد مدخرات في كل شيء، بدءا من سياسات المناخ إلى الإعانات لتوظيف المتدربين، وذلك لخفض مبلغ إضافي قدره 10 مليارات يورو هذا العام، بعد تخفيضات قدرها 10 مليارات يورو في يناير.

ستكون هناك حاجة إلى تخفيضات أخرى بقيمة 20 مليار يورو على الأقل في العام المقبل، وفقًا لوزارة الميزانية، لكن الخطر يكمن في أن يؤدي ذلك إلى إضعاف النمو.

وأصرت الحكومة أيضًا على أنها لن ترفع الضرائب على الأسر أو الشركات، وهي سمة مميزة لسياسة ماكرون الاقتصادية. وانتقدت أحزاب المعارضة هذا الموقف ووصفته بأنه غير واقعي نظرا لنقص الميزانية.

وتتوقع الحكومة نموا بنسبة 1 في المائة هذا العام، وهو أعلى من توقعات بنك فرنسا البالغة 0.8 في المائة.

وقال الخبراء إنه من غير المتوقع أن يكون لتخفيض تصنيف ستاندرد آند بورز تأثير كبير على تكاليف الاقتراض الفرنسي لأن المستثمرين ما زالوا ينظرون إلى البلاد ككيان موثوق. وقد ضاقت الفجوة بين السندات الألمانية والفرنسية لعشر سنوات بشكل طفيف هذا العام.

وقال لو مير لصحيفة لو باريزيان بعد خفض التصنيف الائتماني: “ديوننا تجد بسهولة مشترين في السوق”. لا تزال فرنسا تتمتع بسمعة عالية الجودة كجهة إصدار، وهي واحدة من الأفضل في العالم”.