خفض البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة يبث حياة جديدة في اقتصاد منطقة اليورو
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تستعد منطقة اليورو لتحقيق دفعة اقتصادية تشتد الحاجة إليها يوم الخميس عندما من المتوقع أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ ما يقرب من خمس سنوات.
ويقول محللون إن حجم الزخم سيعتمد على مقدار الانخفاض الإضافي في تكاليف الاقتراض، لكن التضخم المرتفع العنيد المدفوع بالنمو السريع للأجور يمكن أن يحد من عدد تخفيضات أسعار الفائدة.
مع اعتبار الأسواق أن التخفيض الأول لسعر الفائدة أمر مفروغ منه، سيبحث المستثمرون باهتمام عن أدلة من رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد حول المسار المستقبلي للسياسة النقدية.
ومن خلال البدء في خفض أسعار الفائدة مرة أخرى، يستعد البنك لبث حياة جديدة في أسواق الإسكان والاستثمار التجاري والإنفاق الاستهلاكي. ورفع البنك المركزي الأوروبي في العام الماضي سعر الفائدة القياسي على الودائع إلى مستوى قياسي بلغ 4 في المائة، مما أدى إلى تضييق الخناق على النشاط الاقتصادي لمعالجة أكبر ارتفاع في الأسعار منذ جيل.
وقال هولجر شميدينج، كبير الاقتصاديين في بنك بيرينبيرج الألماني: “إن انخفاض أسعار الفائدة أمر مهم”. “الأسواق المالية تدرك جيدًا أن هذا قادم، لكن الأخبار التي تفيد بأن البنك المركزي الأوروبي قد بدأ في خفض أسعار الفائدة قد تجذب الانتباه [the] اهتمام الأسر والشركات، ورفع المعنويات”.
أظهر اقتصاد منطقة اليورو بالفعل علامات أولية على التعافي في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، عندما ارتفع الناتج المحلي الإجمالي في الكتلة بنسبة 0.3 في المائة عن الربع السابق – منهيا عاما من الركود.
وقال شميدينج إن طفرة النمو تعكس في الغالب تلاشي صدمة أسعار الطاقة والغذاء الناجمة عن الغزو الروسي واسع النطاق لأوكرانيا وانتعاش التجارة العالمية.
لكنه قال إن توقع تخفيضات أسعار الفائدة ساعد أيضًا في خفض تكلفة الرهون العقارية وقروض الشركات. “سيؤدي هذا إلى وصول أسواق الإسكان إلى أدنى مستوياتها، وانتعاش بناء المنازل، وينبغي أن يساعد الاستثمار على التعافي، كما نتوقع هذا العام”.
وفي ألمانيا، انخفضت أسعار المنازل بنسبة 10 في المائة بعد أن بدأ البنك المركزي الأوروبي رفع أسعار الفائدة في عام 2022. لكنها استقرت هذا العام بعد انخفاض أسعار الفائدة على الرهن العقاري لمدة 10 سنوات من حوالي 4 في المائة في أكتوبر الماضي إلى أقل من 3.2 في المائة، وفقا لسمسار الرهن العقاري الدكتور كلاين. .
وقال مايكل نيومان، رئيس عملاء القطاع الخاص لدى الدكتور كلاين: “لقد أدت أسعار الفائدة الأكثر ملاءمة منذ ذلك الحين إلى زيادة ملحوظة في الطلب على تمويل الرهن العقاري، وشهد السوق ارتفاعًا كبيرًا منذ ذلك الحين”.
وتوقع مارك فان دير لي، من الرابطة الهولندية لوكلاء العقارات، أن تنتعش أسعار المنازل في هولندا إلى مستويات قياسية في الربع الثاني، وهو ما يعكس بشكل أساسي ارتفاع الأجور ونقص المساكن، ولكنها ارتفعت أيضًا بسبب انخفاض تكاليف الرهن العقاري.
أما بالنسبة لمزيد من التحركات بعد اجتماع الخميس، فإن مشكلة لاجارد هي أن الانخفاض المطرد للتضخم من ذروته فوق 10 في المائة في عام 2022 قد توقف. وأظهرت البيانات التي نشرت الأسبوع الماضي أن نمو الأسعار السنوي تسارع مرة أخرى إلى 2.6 في المائة في مايو من 2.4 في المائة في الشهر السابق.
كما أن سوق العمل القوي بشكل غير متوقع في منطقة اليورو يبقي ضغوط الأسعار مرتفعة، مع ارتفاع نمو الأجور الجماعية مرة أخرى إلى وتيرة قياسية بلغت 4.7 في المائة في الربع الأول، وانخفاض البطالة في الكتلة إلى مستوى منخفض جديد قدره 6.4 في المائة في أبريل.
ويعتقد معظم الاقتصاديين أن البيانات القوية الأخيرة تعني أن البنك المركزي الأوروبي سيضطر إلى رفع توقعاته للتضخم بنسبة 2.3 في المائة لهذا العام بشكل طفيف وتوقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.6 في المائة.
وإلى جانب الإشارات التي تشير إلى أنه من غير المرجح أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة لعدة أشهر – هذا إذا كان سيبدأ على الإطلاق هذا العام – نتيجة لقوة الاقتصاد الأمريكي، فقد قلص المستثمرون رهاناتهم إلى أقل من ثلاثة تخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية من قبل البنك المركزي الأوروبي هذا العام. سنة.
سيكون توقيت خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع غير معتاد بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي لأنه عادة ما يطلق مثل هذا التيسير النقدي فقط استجابة لأزمة، كما حدث بعد انهيار ليمان براذرز في عام 2008 أو عندما احتاجت اليونان إلى سلسلة من عمليات الإنقاذ في عام 2011.
وحتى آخر تخفيض لسعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر 2019 كان بمثابة رد فعل على ضعف النمو وانخفاض التضخم إلى ما دون هدفه البالغ 2 في المائة.
وقال بول هولينجسورث، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في البنك الفرنسي بي إن بي باريبا: “إنهم يقتطعون وضعاً يتحسن، بدلاً من أن يتدهور”. “وهذا يعني أنهم لن يكونوا في عجلة من أمرهم لخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر، مما يجعل التخفيض الآخر في يوليو غير مرجح ويوجههم نحو التخفيض مرة واحدة فقط كل ربع سنة.”
أنت تشاهد لقطة من رسم تفاعلي. يرجع هذا على الأرجح إلى عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.
وقد ألمح الأعضاء المؤثرون في مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي الذي يحدد أسعار الفائدة بالفعل إلى أنهم يتوقعون وتيرة تدريجية للتيسير، مع احتمال تخفيض سعر الفائدة مرتين فقط هذا العام.
قال كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، فيليب لين، لصحيفة “فاينانشيال تايمز” الشهر الماضي، إنه من المرجح أن “تنخفض أسعار الفائدة إلى حد ما” على مدار العام مع بقائها في “المنطقة المقيدة”، وهو ما يفترض معظم الاقتصاديين أنه يعني البقاء فوق 3 في المائة.
وقال رئيس البنك المركزي الهولندي، كلاس نوت، في إحدى الفعاليات التي أقيمت في لندن الأسبوع الماضي، إنه بناءً على أحدث توقعات البنك المركزي الأوروبي، أظهرت نماذجه أن “السياسة المثالية كانت ستتوافق على نطاق واسع مع ثلاثة إلى أربعة تخفيضات في أسعار الفائدة” بحلول نهاية العام.
ولكي ينخفض التضخم إلى هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2 في المائة بحلول الصيف المقبل، فإنه يعتمد على مزيج من تباطؤ نمو الأجور، وزيادة إنتاجية العمال، وتقلص هوامش أرباح الشركات.
إذا فشلت هذه الاتجاهات في التحقق وظل التضخم مرتفعًا بشكل غير مريح، قال هولينجسورث إن واضعي أسعار الفائدة “قد يضطرون إلى التوقف مؤقتًا بعد التخفيضين الأولين”.
وفي مواجهة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية، من المتوقع على نطاق واسع أن تقاوم لاجارد إعطاء الكثير من الإشارات على مسار السياسة المحتمل، مما يمكّن البنك من الحفاظ على أقصى قدر من المرونة بشأن مدى تخفيضات أسعار الفائدة لأطول فترة ممكنة.
اكتشاف المزيد من موقع تجاربنا
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
