هل ستخفض المملكة المتحدة والولايات المتحدة أسعار الفائدة مثل أوروبا؟

وبعد دفع تكاليف الاقتراض إلى الارتفاع بشكل حاد في السنوات الأخيرة في محاولة لتهدئة الأسعار المرتفعة، بدأت البلدان في مختلف أنحاء العالم في تغيير اتجاهها.

أعلن البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس عن أول خفض لسعر الفائدة منذ خمس سنوات، مما أدى إلى خفض سعر الإقراض الرئيسي من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4٪ إلى 3.75٪.

وجاء ذلك بعد يوم من اتخاذ كندا خطوة مماثلة واتباعها موجة من التحركات المماثلة في الأشهر الأخيرة من دول من بينها السويد وسويسرا والبرازيل والمكسيك.

ومن المتوقع أن يحجم المسؤولون في المملكة المتحدة والولايات المتحدة، حيث تقف تكاليف الاقتراض الآن عند أعلى معدل منذ سنوات، عن أي تخفيضات في اجتماعاتهم هذا الشهر.

لكن العديد من المحللين يتطلعون إلى اتخاذ إجراء في وقت لاحق من الصيف أو أوائل الخريف، معتبرين أن الأمر مجرد مسألة وقت.

إنها علامة على أن المعركة العالمية ضد التضخم التي أثارها الوباء تدخل مرحلة جديدة، حيث يتزايد الأمل في بعض الاقتصادات الأكبر والأكثر تضرراً بأن تضخم الأسعار قد أصبح تحت السيطرة أخيرًا.

وقال بريان كولتون، كبير الاقتصاديين في وكالة فيتش للتصنيف الائتماني: “إنها خطوة مهمة”. “نحن ننتقل إلى مرحلة أخرى.”

قبل بضع سنوات فقط، كانت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم ترفع أسعار الفائدة بقوة، على أمل أن تؤثر تكاليف الاقتراض المرتفعة على الاقتصاد وتخفف الضغوط التي تدفع الأسعار إلى الارتفاع.

وكانت هذه التحركات متزامنة بشكل غير عادي، استجابة لقضايا سلسلة التوريد العالمية والصدمات التي تعرضت لها أسواق الغذاء والطاقة والتي أدت إلى ارتفاع الأسعار في جميع أنحاء العالم.

لقد تلاشى هذا التنسيق خلال العام الماضي، وأصبح أكثر تقلبًا.

وفي أوروبا والمملكة المتحدة والولايات المتحدة ــ الاقتصادات التي لم تشهد مشاكل تضخم لعقود من الزمن ــ كان المسؤولون متمسكين بنمط الانتظار، حيث أبقوا أسعار الفائدة عند أعلى مستوياتها منذ عقود.

وقالت إيما وول، رئيسة أبحاث وتحليلات الاستثمار في هارجريفز لانسداون، إن قرار البنك المركزي الأوروبي هو إعلان ثقة بأن الاتجاهات تتحرك في الاتجاه الصحيح.

وقالت “ما يقوله البنك المركزي اليوم هو أنه على الرغم من أن التضخم قد لا يتراجع في خط مستقيم، إلا أنهم واثقون من قدرتهم على إعادة التضخم إلى المستوى المستهدف البالغ 2٪”.

في أوروبا، يبلغ معدل التضخم الآن 2.6%، بينما في المملكة المتحدة، انخفض التضخم إلى 2.3%، وهو انخفاض كبير عن ذروته التي تجاوزت 11% في أواخر عام 2022.

وفي الولايات المتحدة انخفض مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، أو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، إلى 2.7%.

ومع ذلك، تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي كان في طليعة التحرك نحو رفع أسعار الفائدة، بحذر، مما يعكس المخاوف من احتمال توقف التقدم في هذه القضية وأن النمو الأقوى من المتوقع والإنفاق الحكومي الكبير قد يجعل حل المشكلة أكثر صعوبة.

وقال يائيل سلفين، كبير الاقتصاديين في شركة كيه بي إم جي: “إن اقتصاد منطقة اليورو في مكان مختلف عن الولايات المتحدة”.

في الوقت الحالي، يتوقع العديد من المتنبئين خفض أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل، إن لم يكن أكثر، في الولايات المتحدة وأوروبا والمملكة المتحدة هذا العام، مع المزيد من التخفيضات في عام 2025.

ومن شأن مثل هذه التحركات أن تجلب الراحة للشركات والأسر التي تتطلع إلى الاقتراض.

لكن المحللين يقولون إن المسار الهبوطي لأسعار الفائدة من المرجح أن يكون أبطأ وأكثر توقفا من الصعود.

إذا رفع محافظو البنوك المركزية أسعار الفائدة بسرعة كبيرة، فإنهم يخاطرون بإطلاق العنان لموجة من النشاط الاقتصادي الذي يدفع الأسعار إلى الارتفاع مرة أخرى.

والتحرك ببطء شديد، وقد يؤدي ثقل تكاليف الاقتراض المرتفعة إلى انكماش اقتصادي أكثر حدة.

وأشار مارك وول، كبير الاقتصاديين في دويتشه بنك، إلى أنه في إعلانه عن خفض أسعار الفائدة يوم الخميس، كان البنك المركزي الأوروبي حريصًا على الابتعاد عن الإجراءات المستقبلية الواعدة.

وقال: “يمكن القول إن البيان قدم توجيهات أقل مما كان متوقعا بشأن ما سيأتي بعد ذلك”. “هذا ليس بنكًا مركزيًا في عجلة من أمره لتخفيف السياسة.”

وفي أوروبا، من المرجح أن تعود القوى التي أبقت أسعار الفائدة منخفضة قبل الوباء، بما في ذلك تباطؤ النمو وشيخوخة السكان، إلى الظهور مرة أخرى، مما يعيدها في النهاية إلى ما يقرب من الصفر، حسبما قال جوزيف غانيون، زميل أول في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي.

لكنه قال إنه من غير المرجح أن تشهد الولايات المتحدة عودة إلى تكاليف الاقتراض المنخفضة للغاية التي سادت في العقد الذي أعقب الأزمة المالية، مشيرًا جزئيًا إلى العجز الكبير في الميزانية الذي من المرجح أن يحافظ على الضغط التصاعدي على أسعار الفائدة.

وقال: “سنكون أبطأ قليلا من أوروبا في الخفض، لكنني أعتقد أننا سننتهي أيضا بمعدل فائدة أعلى عندما ينتهي كل هذا”.