هل الركود أسوأ من التضخم؟

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في التضخم العالمي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

الناس حقا يكرهون التضخم. (ربما تكون قد سمعت ذلك). إنهم يرون أن الأمر مرهق وغير عادل. وفي حين يعتقد الاقتصاديون أن القليل من التضخم أمر جيد، والكثير منه يمكن أن يكون علامة على أن الاقتصاد يعمل بشكل جيد للغاية، فإن حوالي نصف الأميركيين الذين شملهم الاستطلاع مؤخراً لم يتمكنوا من التفكير في تأثير إيجابي واحد. ومؤخراً، أشار نيل كاشكاري، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، إلى أن البعض ربما يكرهون الركود أكثر من الركود. حقًا؟

وقد تبدو البطالة أفضل من التضخم بالنسبة للأشخاص الطيبين الذين يفترضون أن فقدان الوظائف سوف ينخفض ​​في أماكن أخرى. لكن وجهة نظر كاشكاري كانت مختلفة. لقد سمع عن بعض عمال الخدمات ذوي الأجور المنخفضة الذين اعتادوا على إدارة فترات الركود. وإذا فقدوا وظائفهم، فيمكنهم الاعتماد على الأصدقاء والعائلة للحصول على المساعدة. لكن التضخم ضرب شبكتهم بأكملها، مما جعل من الصعب التغلب عليها.

من الصعب بعض الشيء العثور على دليل على أن ارتفاع التضخم جعل من الصعب الحصول على الدعم. وانخفضت نسبة الأشخاص الذين يقولون إنهم سيعتمدون على الأصدقاء أو العائلة لتغطية نفقات الطوارئ البالغة 400 دولار بشكل مطرد من 10 في المائة في عام 2019 إلى 8 في المائة في عام 2021، لكنها تعافت حتى في حين كان التضخم لا يزال مرتفعا. ومن المحتمل أن الناس يتذكرون الركود الأحدث عندما كانت المدخرات وفيرة، وليس الركود الأكثر كآبة الذي بدأ في عام 2007.

والسؤال الأوسع هو كيفية إيجاد التوازن بين المقايضات بين البطالة والتضخم. ورغم أن معدل التضخم في الولايات المتحدة انخفض بسرعة حتى الآن دون أن يلحق ضرر كبير بسوق العمل، إلا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى مواجهة مقايضات صعبة من أجل إرجاع التضخم إلى هدفه البالغ 2 في المائة.

لقد حاول الاقتصاديون قياس تفضيلات الناس بين التضخم والبطالة. بحثت دراسة أجراها ديفيد بلانشفلاور من كلية دارتموث ومؤلفون مشاركين في كيفية تأثير البطالة والتضخم على السعادة في أوروبا بين عامي 1975 و2013. ووجدت أن نقطة مئوية إضافية من البطالة كانت أسوأ بخمس مرات بالنسبة للرضا عن الحياة مقارنة بنقطة مئوية إضافية من التضخم. .

تحاول ثلاث دراسات أحدث التقاط التفضيلات حول الحلقة التضخمية الأحدث. وليس من المستغرب، نظراً لارتفاع التضخم وسوق العمل الضيقة للغاية، أن يصبح الناس أكثر اهتماماً بالأول. أجرت ستيفاني ستانتشيفا من جامعة هارفارد دراسة استقصائية بين ديسمبر/كانون الأول 2023 ويناير/كانون الثاني 2024، ووجدت أن حوالي اثنين من كل خمسة مشاركين يعتقدون أن التضخم والبطالة يجب أن يأخذا أولوية متساوية، بينما يعتقد اثنان آخران من كل خمسة أن إدارة التضخم يجب أن تأتي أولاً.

تحاول الدراستان الأخريان تحديد تفضيلات الأشخاص بشكل أكثر دقة، من خلال مطالبتهم بترتيب سيناريوهات محددة. النتائج مختلطة قليلا. ويخلص المقال الأول الذي أعده اثنان من الاقتصاديين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن الناس لن يتسامحوا إلا مع زيادة قدرها 0.6 نقطة مئوية في البطالة لخفض التضخم بمقدار نقطة مئوية. أما الآخر، الذي أعده ستانتشيفا ومؤلفون مشاركون، فيجد نفورًا أكبر من التضخم بثلاثة أضعاف.

من الغريب بعض الشيء العثور على نتائج مختلفة من مثل هذه التمارين المماثلة. لا يبدو أن هذه الفجوة يمكن تفسيرها باختلاف الظروف وقت إجراء المسح؛ أظهرت الدراسة كراهية أكبر للتضخم لدى الأشخاص الذين شملهم الاستطلاع لاحقًا، عندما كان التضخم الفعلي أقل. (على الرغم من أن التجربة التراكمية للتضخم قد تجعل الناس أكثر انزعاجًا بشأنه).

ويشير الاقتصاديون من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه إذا وجدت الدراسة الأخرى نفورًا أكبر من التضخم، فقد يكون ذلك بسبب أن سيناريوهاتها كانت أكثر تطرفًا بعض الشيء. ربما تتغير المقايضات عند مستويات التضخم المرتفعة للغاية، ويصبح الناس أكثر استعدادًا للمعاناة من خلال القليل من البطالة لخفض التضخم.

ماذا يعني هذا بالنسبة للسياسة؟ بشكل عام، تشير الدراسات الاستقصائية إلى أنه على الرغم من أن الناس سيصرحون بتفضيلاتهم عند الضغط عليهم، إلا أنهم بشكل عام ليسوا حريصين على الإطلاق على قبول المقايضات. ويميل المستهلكون المتفائلون إلى الاعتقاد بأن انخفاض معدلات البطالة وانخفاض التضخم قادمان. وحتى أولئك الذين يكرهون التضخم ليسوا على استعداد لدفع ثمن أسعار الفائدة الأعلى التي من شأنها أن تؤدي إلى انخفاضه. (يعتقد أكثر من نصف المشاركين في الاستطلاع أن ارتفاع أسعار الفائدة من شأنه أن يؤدي إلى ارتفاع التضخم).

ويقارن مؤلفو بنك الاحتياطي الفيدرالي تفضيلات الناس كما هي مسجلة في استطلاعهم مع تلك التي قد يفترضها الاقتصاديون عادة في نموذج الاقتصاد الكلي القياسي. لقد وجدوا أن الناس في الواقع يكرهون البطالة أكثر في الواقع، وهو ما يصدق على أي من الدراسات الحديثة التي تصدقها. ويبدو أن الوصفة الطبية هي أن صناع القرار السياسي لا ينبغي لهم أن يفسروا الغضب إزاء موجة التضخم الأخيرة باعتبارها دليلاً على الرغبة اليائسة في خفض معدل التضخم من 3 في المائة إلى 2 في المائة. لذا فإن صبر صناع القرار السياسي له ما يبرره. في الوقت الراهن.

soumaya.keynes@ft.com

اتبع سمية كينز مع myFT و على X

عرض الاقتصاد مع سمية كينز هو بودكاست جديد من صحيفة فاينانشيال تايمز يقدم للمستمعين فهمًا أعمق للقضايا الاقتصادية العالمية الأكثر تعقيدًا في حلقات أسبوعية سهلة الفهم

استمع إلى حلقات جديدة كل يوم اثنين على تفاحة, سبوتيفي, يلقي الجيب أو أينما تحصل على ملفات البودكاست الخاصة بك