يخطط نادي المديرين التنفيذيين في المدينة لإحياء أسواق رأس المال في المملكة المتحدة

بالنسبة لكبار المسؤولين التنفيذيين العشرة الذين يجتمعون كل شهر في المقر الرئيسي لبورصة لندن في سكوير مايل، يعتبر الخوف حافزاً قوياً لهم.

تواجه البورصة التي يبلغ عمرها ثلاثة قرون جفافا طويل الأمد في عمليات الإدراج، وصناعة التقاعد المحلية التي تتجنب الأسهم البريطانية، والقلق الذي يضعف المعنويات من أن أي شركة محلية تهدف إلى النجاح العالمي ستختار طرح أسهمها في نيويورك.

ولدت التجمعات الشهرية نتيجة لقرار اتخذته السيدة جوليا هوجيت، الرئيسة التنفيذية للبورصة، في صيف عام 2022، لتولي الأمور بنفسها.

وقد جمعت مجموعة من كبار أعضاء الحي المالي والمستشارين والمستثمرين لدفع إصلاح جذري لأسواق رأس المال في المملكة المتحدة، وكسب الدعم السياسي للتغييرات ومحاولة مواجهة ما اعتبرته المجموعة سلبية مدمرة تجتاح سوق لندن.

وبعد مرور عامين، وصلت جهود المجموعة، التي تطلق على نفسها اسم “فريق عمل صناعة أسواق رأس المال”، وثروات السوق، إلى منعطف حرج.

فقد وضعت استطلاعات الرأي حزب العمال الذي يبدو صديقاً للمدينة على المسار الصحيح لتحقيق الفوز في الانتخابات العامة المقرر إجراؤها في الرابع من يوليو/تموز، كما أدى طرح شركة راسبيري باي لصناعة الحواسيب الصغيرة هذا الشهر إلى تبديد بعض الكآبة، كما أن هناك علامات أولية على انتعاش عالمي في الرأي العام الأولي. القرابين.

قال مارك أوستن، عضو CMIT ومحامي الشركات في Latham & Watkins: “نحن الآن عند نقطة تحول حساسة للغاية حيث بدأ المصدرون والمستثمرون يستمعون إلينا”. في حين أنه لا يتوقع حدوث انتعاش في عمليات التعويم حتى أواخر هذا العام على الأقل، يصر أوستن على أن المشاعر تجاه لندن آخذة في التحسن: “المد يتحول”.

إن إقناع المزيد من الشركات بالإدراج هو أحد معايير النجاح، لكنه ليس المقياس الوحيد. تتضمن أجندة المجموعة إصلاح نظام التقاعد الذي يتجنب المخاطرة وإيجاد طرق للشركات الناشئة لتأمين التمويل المحلي لتوسيع نطاقها والبقاء في بريطانيا، حتى لو اختارت أن تظل خاصة.

كان بيتر هاريسون، الرئيس التنفيذي لشركة شرودرز لإدارة الأصول في المملكة المتحدة، من أوائل الأشخاص الذين عينهم هوجيت في CMIT.

وقال هاريسون إن الطموح كان يتمثل في إنشاء “سفينة نوح” التي تجتذب ممثلين من جميع أنحاء أسواق رأس المال الذين سيوحدون قواهم لمحاولة إنهاء الضيق. “كان هذا محاولة لخلق مكان محايد حيث قلنا جميعا: في الواقع، كيف نحل المشكلة بدلا من حل مصلحتنا الذاتية؟”

ومن بين الأعضاء الآخرين السير جوناثان سيموندز، رئيس شركة الأدوية جي إس كيه المدرجة على مؤشر فاينانشيال تايمز 100، والسير نيكولاس ليونز، عمدة مدينة لندن السابق والذي يشغل حاليا منصب رئيس مجموعة فينيكس للمعاشات التقاعدية، وكل منهما مسلح بدوافعه الخاصة لإعادة تشغيل السوق.

وقد أقام المركز علاقات وثيقة مع حكومة المحافظين، حيث دعم المستشار جيريمي هانت أجندته علناً. قضى هاريسون وسيموندز وليونز ساعات في وزارة الخزانة لمساعدة المسؤولين على صقل أفكارهم قبل بيان الخريف في نوفمبر، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.

وقد دعت إلى إصلاح نظام التقاعد الذي يتجنب الشركات الخاصة ذات النمو المرتفع، ويحرم الشركات الناشئة من مصدر التمويل بينما تحاول النمو، وربما يؤدي إلى تآكل عائدات الأجيال القادمة من المتقاعدين.

كما سعت المجموعة إلى تسليط الضوء على حوكمة الشركات وقواعد ومعايير المكافآت، التي تقول إنها تترك الشركات المدرجة في لندن في وضع غير مؤات مقارنة بتلك الموجودة في الولايات المتحدة.

يقول أعضاء CMIT سرًا إنهم يعتقدون أن أجندتهم تحظى بدعم حزب العمال، لكن هذه الثقة سيتم اختبارها إذا وصل زعيم الحزب السير كير ستارمر إلى 10 داونينج ستريت وكان عليه ترتيب أولوياته بسرعة.

ويعد إطلاق استراتيجية صناعية جديدة وتعزيز حقوق العمال من بين اهتمامات الحزب الأكثر إلحاحا. وقال أحد أعضاء جماعات الضغط التجارية الذي يتحدث بانتظام إلى حزب العمال إنه يعتقد أن الخدمات المالية لن تكون على رأس الأولويات.

ولكن مع وجود مجال ضئيل لزيادة الإنفاق العام، فإن خطة حكومة حزب العمال للنمو الاقتصادي سوف تتوقف إلى حد كبير على تشجيع الاستثمار الخاص.

وفي حين أن حزب العمال قد يعطي وزنا أكبر لجوانب مختلفة من الإصلاحات، إلا أنه يمكن أن يكون أكثر جرأة من المحافظين في مجالات مثل المعاشات التقاعدية، حسبما قال اثنان من مستشاري المدينة الذين التقوا بفريق أعمال الحزب. وقد وعدت بإجراء “مراجعة كاملة لمشهد المعاشات التقاعدية” لتحديد سبل تعزيز العائدات وزيادة الاستثمار في المملكة المتحدة.

أعرب اثنان من أعضاء CMIT عن إحباطهما في الأشهر الأخيرة بسبب رفض مستشاري السوق الحرة لرئيس الوزراء ريشي سوناك دعم إجراءات أكثر جذرية لدفع المستثمرين لدعم الشركات البريطانية.

وبغض النظر عن الانتماءات السياسية، هناك إجماع في الحي المالي على أن فترة من الاستقرار السياسي من شأنها أن تساعد بعد الاضطرابات التي حدثت منذ خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.

جزء من عروض CMIT للسياسيين هو أن فوائد سوق الأسهم المزدهرة – ووجود مجموعة جيدة من الشركات الخاصة التي يمكن أن تدرج في السوق – تمتد إلى ما هو أبعد بكثير من المحامين والمصرفيين والمحاسبين في الحي المالي.

وقالت كاثرين براديك، عضوة CMIT، ورئيسة مجموعة السياسة الاستراتيجية في بنك باركليز ومسؤولة سابقة في وزارة الخزانة: “نحن بحاجة إلى أن تعمل أسواق رأس المال بشكل أفضل، لأن ذلك يجعلنا جميعاً أفضل حالاً”.

وأضافت أن هناك “علاقة تعزيز متبادلة” بين أسواق رأس المال وازدهار البلاد. “علينا أن نقوم بعمل أفضل في الشرح للناس سبب وجود هذا السوق. يتعلق الأمر بتمويل اقتصاد المملكة المتحدة، ومساعدة الناس على توفير المزيد، ودفع التحول إلى صافي الصفر”.

وقال تشارلي ووكر، نائب هوجيت في بورصة لندن للأوراق المالية، إن الشركات البريطانية التي تدرج أسهمها في نيويورك أو تحصل على أموال من صندوق رأس المال الاستثماري في سان فرانسيسكو من المرجح أن تنجذب بعيدا عن المملكة المتحدة، وتأخذ معها وظائف محتملة. بنك الأعمال البريطاني هو من بين أولئك الذين يشعرون بالقلق من أن المملكة المتحدة معرضة لخطر التحول إلى “اقتصاد حاضن”، يزرع الشركات التي تنتقل بعد ذلك إلى الخارج.

يجري العمل على إعادة تشكيل أسواق رأس المال في المملكة المتحدة منذ عام 2020 على الأقل، وقد اعتمد على مراجعات بتكليف من الحكومة لنظام الإدراج وقطاع التكنولوجيا المالية.. ومن المقرر أن يتم تأكيد أكبر إصلاح شامل لقواعد الإدراج منذ عقود في الشهر المقبل.

حقق CMIT فوزه الخاص في العام الماضي عندما ألغى مجلس التقارير المالية، وهو هيئة الرقابة المحاسبية، جميع الإضافات المخطط لها باستثناء واحدة إلى قانون حوكمة الشركات للشركات الكبيرة المدرجة.

كانت حوكمة الشركات القوية سمة مميزة لسوق المملكة المتحدة، لكن أوستن يقول إن النظام أصبح “مرهقا بشكل غير مبرر” ويمنع الشركات من الإدراج في لندن.

وهي وجهة نظر واجهت مقاومة من المستثمرين الذين وضعوا وزنا كبيرا لمعايير الحوكمة.

“يدعي CMIT أنه يجمع النظام البيئي الكامل ولكن . . . قال أحد مديري الاستثمار في أحد أكبر صناديق التقاعد في المملكة المتحدة: “لا يبدو أن المستثمرين يتم الاستماع إليهم”. “إنهم يخلقون جدلاً غير متوازن حيث تتعارض الإدارة الجيدة للشركات مع شركة مساهمة عامة مزدهرة في المملكة المتحدة.”

وحثت مجموعة من صناديق التقاعد الأسبوع الماضي هيئة السلوك المالي على تأجيل الموافقة على إصلاحات قواعد الإدراج إلى ما بعد الانتخابات، محذرة من أن التغييرات من شأنها أن تردع المستثمرين الذين يركزون على الحوكمة.

التوتر هو جوهر الجدل حول ما إذا كان اجتذاب شركة شين، شركة بيع الأزياء السريعة بالتجزئة عبر الإنترنت ذات الجذور الصينية، سيكون بمثابة انقلاب لسوق لندن أو خيانة لسمعتها في الحوكمة. وواجهت شركة شين مزاعم عن العمل القسري في سلسلة التوريد الخاصة بها، وهو ما تنفيه الشركة.

وردا على سؤال حول احتمال طرح شركة Shein للاكتتاب العام في لندن، قال هاريسون من شركة شرودرز: “هناك عائق كبير أمام الشركات التي تسعى إلى الإدراج في لندن – إذا تمكنت الشركة من تلبية هذا العائق، فالأمر متروك للمستثمرين ليقرروا ما إذا كانوا يريدون الاستثمار أم لا”. “.

في حين يحتدم الجدل حول شركة “شين”، هناك دلائل على أن الشركات الكبرى المدرجة في لندن تغير نهجها تجاه أجور المسؤولين التنفيذيين. جادل CMIT بأن الإحجام عن دفع المزيد يضعف يد شركات مؤشر فوتسي في توظيف كبار المسؤولين التنفيذيين الذين يمكنهم كسب المزيد في الشركات المنافسة المدرجة في الولايات المتحدة.

شركات مؤشر فاينانشيال تايمز 100، مثل مجموعة بورصة لندن، وأسترا زينيكا، وسميث آند نيفيو، سلمت في الأشهر الأخيرة حزم رواتب أكبر لقادتها، متحدية معارضة بعض المساهمين والوكالات الوكيلة التي تقدم لهم المشورة.

وعندما سُئل عما إذا كان مرتاحًا لصفقات الأجور الوفيرة للمسؤولين التنفيذيين، قال هانت لصحيفة “فاينانشيال تايمز”: “ليس لدي مشكلة مع المستويات العالية من أجور المسؤولين التنفيذيين إذا كان الأداء يستحق ذلك”.

ويقول أعضاء CMIT إنهم يدركون أن لندن لا يمكنها أن تتفوق على نيويورك، أعمق سوق لرأس المال في العالم. وقال أوستن: “نحن لا نحاول أن نحول أنفسنا إلى نيويورك”. “نيويورك أكبر بعشر مرات، إنها سوق أعمق بكثير وستظل كذلك دائمًا. وسيكون هذا هو الجواب الصحيح لكثير من الشركات.

يجادل أوستن وآخرون بأن الأسواق الأمريكية ليست دائما موطنا جيدا للشركات التي تبلغ قيمتها أقل من 5 مليارات دولار إلى 10 مليارات دولار، مع القليل من الاعتراف بالأسماء بين المستثمرين وتغطية محدودة من المحللين. وقال إن هدفهم هو خلق “ساحة لعب متكافئة” وجعل المملكة المتحدة “البديل الواضح القابل للتطبيق” للشركات التي لا تختار نيويورك.

إن طموح CMIT النبيل للجمع بين المصالح المختلفة – والمتبارزة في بعض الأحيان – لا يزال بعيدًا عن الاكتمال. وحتى داخل المجموعة، هناك اعتراف بأن الأعضاء ساعدوا في تحديد الحلول المحتملة ولكن حوافزهم ليست متوافقة دائمًا.

قال أحد الأعضاء: “أشعر بالإحباط لأننا ما زلنا لا نعرف ما الذي نهدف إليه جميعًا وما نعتقد أن المشكلة تكمن في أننا نحاول حلها”.

أحد الأمثلة على ذلك هو “القانون البريطاني”، وهو تحرك قام به هانت لمنح إعفاءات ضريبية أكبر لمستثمري التجزئة الذين يدعمون الشركات البريطانية. وعلى الرغم من أن المجموعة تدعم الفكرة، إلا أن التغيير لن يؤدي إلا إلى قدر صغير من الاستثمار، ويرى بعض الأعضاء أنه “إلهاء” عن الإصلاحات الأكبر.

وبعد عامين، هناك أمل بين البعض في الحي المالي في أن يقدم معهد CMIT على الأقل خريطة لكيفية تحقيق نهضة سوق لندن المحتضرة. ولكن حتى لو تم تنفيذ جزء كبير من المخطط، فسوف يكون الصبر مطلوبا.

وقال سيموندز إن الهدف من الإصلاحات، خاصة تلك المصممة لتعزيز الاستثمار في الشركات البريطانية، هو وضع “حجر الأساس”. “هذا تحول يمتد لعدة سنوات، إن لم يكن لعدة عقود.”