إيرباص تظهر حدود قوة الاحتكار الثنائي

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

تصور ما يلي: أنت واحد من احتكار ثنائي في قطاع يشهد طلبًا متزايدًا، ومنافسك متوقف بسبب الصعوبات التشغيلية والمالية. وفي معظم الصناعات، سيكون ذلك بمثابة وصفة لزيادة الأرباح.

يبدو أن الأمر ليس كذلك بالنسبة لشركة إيرباص لصناعة الطائرات، التي انخفض سهمها أكثر من 10 في المائة يوم الثلاثاء، حيث حذرت من وتيرة تسليم الطائرات واستمرار المشاكل في قسم الفضاء التابع لها. هذا الدمج سيخفض 1.2 مليار يورو – أو نحو 18 في المائة – من التوقعات المتفق عليها للأرباح قبل الفوائد والضرائب لهذا العام، كما يعتقد فيليب بولر من بيرينبيرج.

المشكلة ليست أن شركة إيرباص تفتقر إلى مدرج النمو. بعيد عنه. لقد تقدمت بشكل مطرد على منافستها المتعثرة بوينغ في الطلبيات الجديدة. قبل التحذير الصادم، كان المحللون يتوقعون أن تتضاعف الأرباح تقريبًا إلى 7.5 مليار يورو بين عامي 2023 و2026، وفقًا لتقديرات S&P Capital IQ.

بل إن مشكلة إيرباص تتلخص في التنفيذ. تجد نفسها عاجزة بسبب سلسلة توريد غير مرنة، مستشهدة بالاختناقات في هياكل الطائرات، ومعدات المقصورة، و- في الآونة الأخيرة – المحركات، لتفسير سبب تسليمها 30 طائرة أقل مما كان مخططا له هذا العام. تم تأجيل هدفها المتمثل في زيادة ما يصل إلى 75 طائرة من طراز A320 شهريًا لمدة عام حتى عام 2027. وكان ينبغي أن يكون ذلك على رادار المستثمرين: لا يزال المتوسط ​​المتحرك لمدة 12 شهرًا لعمليات التسليم الشهرية أقل من 50 وفقًا لـ Sash Tusa من Agency Partners. .

الرسالة المؤسفة من مشاكل شركة إيرباص لركاب الخطوط الجوية هي توقع استمرار الزيادات غير المسبوقة في أسعار التذاكر. بالنسبة للآخرين، فإن صنع الطائرات هو عمل معقد. ويعني تكثيف الإنتاج تدريب الموظفين ذوي المهارات العالية واعتماد الأجزاء والعمليات. إن التقليل من التكاليف أمر غير مستحسن، كما وجدت شركة بوينج بسبب تكلفتها.

إن قوة الاحتكار الثنائي لها حدودها: فالقدرة على العرض ليست المجال الذي تستطيع فيه شركة إيرباص الاستفادة من المحنة التي تعاني منها شركة بوينج. وفي حين يتشارك الاثنان في بعض الموردين، فإن التصنيع عادة ما يرتبط ببرامج محددة وليس من السهل استبدالهما. في الواقع، في أسوأ الحالات، يمكن أن تؤدي الاضطرابات في أحد العملاء إلى تأثيرات مضاعفة على العميل الآخر – كما يتضح من تحرك إيرباص للاستحواذ على بعض أجزاء من شركة سبيريت آيروسيستمز الموردة لشركة بوينج.

لقد عادت التوقعات بشأن مدى استفادة شركة إيرباص حقاً من مشاكل شركة بوينغ إلى الأرض. وحتى الآن، يبدو تكثيف الإنتاج أمرًا صعبًا. وبهذا التقييم المخفض، لا يزال يتم تداول الأسهم بما يعادل 28 ضعف أرباح هذا العام، وفقًا لتقديرات دويتشه بنك. لا شيء من هذا يشير إلى رحلة سلسة للسهم.

camilla.palladino@ft.com