ما الذي يبقي المستثمرين مستيقظين في الليل؟ خمسة أسئلة لمديري الثروات

عندما يناقش عملاء القطاع الخاص شؤونهم المالية مع مديري الثروات، هناك اهتمام مشترك واحد في مقدمة أذهانهم: المخاطر الجيوسياسية.

يقول إد سميث، كبير مسؤولي الاستثمار المشارك في شركة Rathbones، إن المسح السنوي الذي تجريه الشركة للعملاء يظهر أن مخاطر الكوارث، من الهجمات السيبرانية إلى الغزوات العسكرية، “تبقيهم مستيقظين في الليل أكثر من غيرهم”.

إنه قلق يتقاسمه بعض أغنى الأفراد حول العالم. وفقا لدراسة استقصائية عالمية أجراها بنك يو بي إس السويسري لإدارة الثروات، فإن المكاتب العائلية التي يبلغ متوسط ​​صافي ثروتها 2.6 مليار دولار هي “الأكثر قلقا بشأن خطر حدوث صراع جيوسياسي كبير”.

ومع ذلك، “كيف أحمي محفظتي الاستثمارية من الكوارث الدولية؟” هو سؤال يصعب على مديري الثروات الإجابة عليه – ربما بصرف النظر عن النصيحة الأكثر عمومية: شراء الدخل الثابت عالي الجودة والذهب والطاقة. من الصعب للغاية التنبؤ بالمخاطر الجيوسياسية الكبرى.

يقول سميث إن شركته تحاول مساعدة العملاء على الاستعداد من خلال تحديد سيناريوهات مختلفة. “في كل عام، وكعملية رسمية، نقوم بتقييم ما نعتقد أنها المخاطر الجيوسياسية الأربعة الأكثر عمقًا ونتشارك مع الاستراتيجيين لمراقبتها.”

وتشمل التحذيرات الواقعية للشركة غزو الصين لتايوان؛ والتهديد النووي لأوروبا الشرقية؛ حرب واسعة النطاق بين إيران وإسرائيل؛ والهجوم السيبراني النظامي.

ولكن عندما يتعلق الأمر بالمخاطر – والفرص – التي حددها عملاؤهم، ماذا يقول مديرو الثروات؟

تحدثت FT Money إلى الشركات في جميع أنحاء المملكة المتحدة حول الأسئلة الأكثر شيوعًا من العملاء. هذه هي المواضيع الأربعة الأخرى التي يتم طرحها في المحادثة بشكل متكرر:

هل لمؤشر FTSE مستقبل؟

لا يزال الجدل الدائر حول الرخص النسبي للأسهم البريطانية وما إذا كان ينبغي للمستثمرين من القطاع الخاص اقتناصها منقسماً في الرأي.

“يبدو أن هناك بعض الاهتمام المتجدد بين بعض عملائنا. . . يقول سميث: “لكن هناك آخرين مقتنعون بأن الأسهم البريطانية تسير في طريق طائر الدودو”.

ما لا مفر منه هو أن سوق الأسهم في المملكة المتحدة، التي كانت ذات يوم ركيزة قوية للأسهم العالمية، قد تضاءلت إلى حد كبير، سواء من حيث القيمة أو عدد الشركات المدرجة. وقد تفاقم هذا الانخفاض على مدى العقدين الماضيين بسبب التحول بين معاشات التقاعد ذات المزايا المحددة من الأسهم إلى السندات للوفاء بالتزاماتها – المدفوعات للمتقاعدين. وكان هذا نابعاً من التغير المحاسبي في عام 2000، والذي دفع العديد من الشركات، التي أصبحت فجأة في مأزق بسبب أي عجز، إلى استراتيجيات تعتمد على السندات الحكومية الطويلة الأجل.

ونتيجة لذلك، انخفض وزن سوق الأسهم البريطانية في مؤشر MSCI العالمي من 10 في المائة إلى 4 في المائة على مدى الأعوام الخمسة عشر الماضية.

ولذلك، قام العديد من مديري الثروات بخفض تعرض عملائهم. وفقاً لمنصة الاستثمار AJ Bell، فإن متوسط ​​الصندوق المتوازن في عام 2009 كان يمتلك 55 في المائة من أسهمه في المملكة المتحدة. وقد انخفض هذا إلى 25 في المائة. وفي المقابل، ارتفعت الأسهم الأمريكية من 12 في المائة إلى 39 في المائة.

كما أن شركة سانت جيمس بليس، وهي أكبر شركة لإدارة الثروات في المملكة المتحدة للأفراد الذين يستخدمون المستشارين، أخذت بثبات على الأسهم البريطانية نيابة عن العملاء. تظهر الأرقام أن نحو 9 في المائة من الأموال الخاضعة للإدارة موجودة في الأسهم البريطانية مقارنة بـ 21 في المائة في عام 2018 و30 في المائة قبل عقد من الزمن. وفي الوقت نفسه، زاد تعرضها للأسهم العالمية.

وقد اتخذ مديرو الثروات الكبار الآخرون موقفا مماثلا. يقول كاسبار روك، كبير مسؤولي الاستثمار في كازينوف كابيتال: “لقد قمنا باستمرار بتخفيض وزننا في المملكة المتحدة لسنوات عديدة”. “يتخذ الناس نظرة أكثر عالمية.”

ومع ذلك، أشار إلى أن المزاج العام بدأ يتغير تجاه الأسهم البريطانية. “هناك بعض الفرص الرخيصة للغاية. ويضيف أن أسعار الاندماج والاستحواذ تظهر أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

وفقا لدراسة حديثة أجرتها شركة راثبونز، يتوقع 81 في المائة من مديري الثروات والمخططين الماليين نموا في الأسهم البريطانية الكبيرة والمتوسطة على مدى الـ 12 شهرا المقبلة بسبب تقييماتها الجذابة وتحسن التوقعات الاقتصادية المحلية. ويعتقد نحو 70 في المائة أن تقييمات الأسهم في المملكة المتحدة سترتفع مقابل نظيراتها الأمريكية.

يقول إدوارد بارك، كبير مسؤولي إدارة الأصول في شركة إيفلين بارتنرز، إن المملكة المتحدة “أصبحت الآن أرخص بكثير من نظيراتها في الولايات المتحدة وأوروبا القارية”، ويشير إلى أن هناك “حجة تقييم قوية” لامتلاك بعض الأسهم في المملكة المتحدة.

يقول سميث: “نحن نؤمن بأهمية تحقيق أقصى استفادة من مجموعة الفرص العالمية”. “لكن تدفقات الاستثمار تعود إلى المملكة المتحدة – نحن نشهد نقطة تحول. “

هل أحتاج إلى مدير ثروات إذا كنت أستثمر بشكل سلبي؟

يتجه مديرو الثروات بشكل متزايد إلى أدوات تتبع المؤشرات منخفضة التكلفة عند استثمار أموال عملائهم.

وحتى الشركات التي لديها مديرو صناديق نشطة مدعومون منذ فترة طويلة تعمل الآن على توسيع عروضها لتشمل الاستثمارات السلبية.

على سبيل المثال، قامت شركة St James’s Place بزيادة استخدامها للعناصر السلبية في مجموعة Polaris متعددة الأصول. “إن صناعة إدارة الثروات ككل تحتضن وتدمج المزيد من الاستثمارات منخفضة التكلفة أكثر من أي وقت مضى، وسيستمر هذا حتماً كعالم لصناديق المؤشرات. . . يقول جوستين أونويكوسي، كبير مسؤولي الاستثمار في سانت جيمس بليس: “تتوسع بسرعة”.

أطلقت Hargreaves Lansdown، أكبر منصة استثمار ذاتية في المملكة المتحدة، والتي دافعت عن الصناديق المدارة بنشاط على مر السنين، مجموعة من الصناديق متعددة الأصول التي تستثمر في أدوات التتبع السلبية.

لكن بعض أبطال المستهلكين يشيرون إلى أن المستثمرين يجب أن يكونوا حذرين من دفع رسوم عالية لمدير الثروات الذي يختار صناديق التتبع، التي تعكس ببساطة سوق الأسهم. يقول أندرو هاجر، مؤسس موقع التمويل الاستهلاكي MoneyComms: “إذا كنت مرتاحًا لاستخدام الأموال القائمة على التتبع، فيمكنك أيضًا القيام بذلك بنفسك وتوفير التكاليف الإضافية”.

إحدى فوائد متتبعي المؤشرات هي الرسوم الرخيصة، التي يمكن أن تكون أقل من 0.1 في المائة سنويا، مقارنة بالصناديق النشطة، التي تميل إلى تحصيل أكثر من 0.5 في المائة.

ويقول مديرو الثروات إنهم ليسوا في خطر. يقول جيمس ماكمانوس، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة نتميج، التي تستثمر فقط من خلال متتبعي المؤشرات: “العوامل السلبية لا تشكل تهديدا لمديري الثروات، فهي بالتأكيد فرصة”. ويقول إن أدوات تتبع المؤشرات هي “أفضل طريقة لتنفيذ” قرارات استثمارية واسعة النطاق “بأقل تكلفة ممكنة”.

على الرغم من أن المديرين النشطين يعانون من عمليات السحب حيث يتجه العملاء إلى السلبيين الأرخص، إلا أن منتقي الأسهم لا يزال لديهم دور يلعبونه. وفقاً لاستطلاع UBS، فإن ما يقرب من أربعة من كل 10 مكاتب عائلية على مستوى العالم تشير إلى أنها تعتمد حالياً بشكل أكبر على اختيار المديرين والإدارة النشطة لتنويع محافظهم الاستثمارية.

يقول ماكسيميليان كونكل، من UBS Global Wealth Management: “في ظل التغير التكنولوجي السريع، وتغير توقعات الأسعار والنمو غير المتكافئ، فإن التشتت المتزايد للعائدات يوفر فرصا للإدارة النشطة”. “ونتيجة لذلك، يبدو أن الاهتمام بالإدارة النشطة يتزايد مرة أخرى.”

يشير مديرو الثروات إلى أن المستثمرين مهتمون بإدارة الصناديق والمحافظ الاستثمارية بشكل فعال والتي تركز على الأسهم المستدامة أو الأسهم البيئية والاجتماعية والحوكمة.

يقول فريديريك روشات، الشريك الإداري في مجموعة لومبارد أودييه، إن “الجيل القادم” على وجه الخصوص “غالبا ما يكون ملتزما تماما بالتحول البيئي ويريد أن يعكس قناعاته طويلة الأمد في محافظه الاستثمارية بنفس الاتساق”.

كيف ستؤثر الانتخابات على أموالي؟

أدى الإعلان المفاجئ في حزيران (يونيو) عن الانتخابات الفرنسية إلى انخفاض الأسهم في مؤشر كاك 40 بنسبة 6 في المائة خلال الأيام الخمسة التالية، وهو ما يمثل أسوأ أداء أسبوعي لها منذ أكثر من عامين.

مع توجه المملكة المتحدة إلى صناديق الاقتراع الأسبوع المقبل، تتمحور المخاوف حول التغييرات الضريبية التي قد تجلبها حكومة حزب العمال إذا تم انتخابها. يقول بوبي فوكس، مدير الاستثمار في شركة كويلتر شيفيوت: “يشعر الكثير من العملاء بالقلق من حدوث تغييرات في ضريبة أرباح رأس المال”.

وقال حزب العمال – الذي من المتوقع على نطاق واسع أن يفوز بالأغلبية – إنه ليس لديه “خطط” لزيادة CGT.

لكن نيك ريتشي، كبير مديري تخطيط الثروات في RBC Wealth Management، يقول إن هذا لم يكن كافيا لوقف المكالمات الهاتفية من العملاء الأثرياء المعنيين. يقول: “لقد لاحظ الكثير من الناس الصمت الذي يحيط بشركة CGT”. “إن الافتقار إلى التفاصيل يجعل الأفراد متوترين.”

تقول تشارلين يونج، خبيرة المعاشات التقاعدية والادخار في شركة AJ Bell، إن عدداً أكبر من المستثمرين باعوا أصولاً لوضعها في ملجأ ضريبي خلال العامين الماضيين، فيما يشار إليه بمعاملة “Bed and Isa”. “إن بدل CGT هو “استخدمه أو اخسره”، وقد تم حث الكثير من المستثمرين على استخدام بدل CGT بينما ظل أكثر سخاءً.”

وقد تقلص بدل الإعفاء من الضرائب على مدى العامين الماضيين من 12300 جنيه إسترليني إلى 3000 جنيه إسترليني. يقول فوكس من شركة Quilter Cheviot: “لقد أجرينا محادثات قبل الانتخابات حول CGT، حيث انخفضت البدلات بشكل كبير خلال العامين الماضيين”. “من غير المرجح أن تصبح CGT أكثر إيجابية”.

هل ستكون تحت إدارة جديدة خلال خمس سنوات؟

مع تزايد عمليات الاندماج والاستحواذ في سوق المملكة المتحدة، أصبح مديرو الثروات أهدافا ناضجة. ويرجع ذلك جزئيًا، كما ذكرنا أعلاه، إلى أن الشركات المدرجة في لندن غير مكلفة، ولكن أيضًا بسبب آفاق النمو على المدى الطويل في الصناعة المرتبطة بشيخوخة السكان. على سبيل المثال، تلقت شركة هارجريفز لانسداون عرض استحواذ في حزيران (يونيو) من شركات الأسهم الخاصة، مما قيم الشركة بمبلغ 5.4 مليار جنيه استرليني.

لقد كانت هناك بالفعل درجة من الاندماج في السنوات الأخيرة، بما في ذلك استحواذ Rathbones على Investec Wealth & Investment UK، وصفقة Royal Bank of Canada لشراء Brewin Dolphin. تأسست شركة Evelyn Partners بعد استحواذ Tilney على Smith & Williamson وBestinvest وTowry على مر السنين.

يقول روك في كازينوف: “لا يزال أمام عملية الدمج طريق طويل لنقطعه”. “سيكون هناك اندماج بسبب تكلفة التكنولوجيا والتنظيم.” أحد التغييرات التنظيمية الرئيسية في الآونة الأخيرة كانت قواعد واجبات المستهلك الصادرة عن هيئة السلوك المالي. وقد أدت اللائحة، التي دخلت حيز التنفيذ في يوليو الماضي لمساعدة المستهلكين في الحصول على صفقة عادلة، إلى زيادة أعباء العمل على مديري الثروات بشكل كبير.

إن انكماش الصناعة لا يخلو من مشاكل بالنسبة للعملاء، الذين لم يبق لهم سوى عدد أقل من مديري الثروات.

يقول سميث من شركة Rathbones: “لقد أصبح من الواضح أن الحجم مهم”، مضيفًا أن الفوائد تتراوح بين التعامل بشكل أكثر كفاءة مع العبء التنظيمي إلى الوصول إلى أجزاء من السوق بأفضل الأسعار.

“لكن بالطبع، هناك جوانب سلبية للحجم – قيود السيولة على أجزاء معينة من السوق”. ومع نمو حجم مديري الثروات، يصبح من الصعب وضع أموال العملاء في صناديق معينة، لأنها تمثل نسبة أكبر. وهذا يزيد من خطر صعوبة البيع.

بينما يتصارعون مع المخاطر السياسية وأحداث الاقتصاد الكلي، يستعد مديرو الثروات لمزيد من التوحيد. وقد تكون السنوات القليلة المقبلة حاسمة في تأمين مستقبلهم.