يعتبر رهان شركة بلاك روك الباهظ الثمن على البيانات والأسواق الخاصة أمرًا صعبًا

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

إدارة الأموال هي عمل جيد. قد تكون بيانات حراسة البوابة أفضل. أعلنت شركة بلاك روك يوم الاثنين عن استحواذها على شركة Preqin بقيمة 3.2 مليار دولار، وهي شركة مقرها المملكة المتحدة عمرها 20 عاما تتعقب عشرات الآلاف من شركات رأس المال الخاص في جميع أنحاء العالم.

تبلغ قيمة مؤسسة بلاك روك 120 مليار دولار. يمكن للشركة المعروفة بهيمنتها على استراتيجيات السوق العامة السلبية أن تتحمل بسهولة ابتلاع شركة Preqin، على الرغم من أنه يتعين عليها إصدار ديون جديدة لتمويل الصفقة.

ويعني السعر تضاعفًا كبيرًا يبلغ 13 ضعفًا للإيرادات المقدرة للهدف لعام 2024. في عام 2016، دفعت Morningstar سبعة أضعاف إيراداتها فقط لشركة أخرى معروفة لبيانات الأسواق الخاصة، وهي PitchBook، وقدّرت قيمة الأخيرة بمبلغ 225 مليون دولار.

أصبحت الأسواق الخاصة فجأة أولوية بالنسبة لشركة بلاك روك، التي دفعت مبلغا ضخما قدره 12.5 مليار دولار هذا العام لشراء شركة إدارة الأصول، جلوبال إنفراستراكتشر بارتنرز. على الرغم من كل القوة التي تتمتع بها شركة بلاك روك من خلال إدارة أصولها البالغة 10 تريليون دولار، فإن كل ما تريده حقًا هو أن تصبح شركة ستاندرد آند بورز أو موديز.

وتبلغ قيمة مؤسستي ستاندرد آند بورز جلوبال وموديز 154 مليار دولار و82 مليار دولار على التوالي. يتم تداول كل منها بحوالي 12 ضعف الإيرادات الآجلة، على التوالي. يتم تداول BlackRock بست مرات فقط. لدى كل من “ستاندرد آند بورز” و”موديز” بين تصنيفاتها للشركات والمؤشرات والبيانات المرخصة في جوهرها رسوم اشتراك أسيرة تبدو محصنة ضد تقلبات السوق.

حاولت شركة بلاك روك بشراسة وضع نفسها كشركة تكنولوجيا وتحليلات، لا سيما من خلال الترويج لمنصة علاء الدين الخاصة بها. وتأمل الشركة أنه مع نمو الأسواق الخاصة ونضجها، فإنها ستحتاج إلى توحيد المعايير. يمكن أن يصبح Preqin بعد ذلك المعيار الذي يأخذ الفائز كل شيء.

إيرادات “خدمات التكنولوجيا” في عام 2023 في شركة بلاك روك البالغة 1.5 مليار دولار كانت لا تزال تمثل عُشر رسوم الإدارة المسجلة فقط. لكن يوم الاثنين، تحدث المسؤولون التنفيذيون عن “تنويع” نموذج الأعمال والآمال في دفع مضاعفات شركة BlackRock إلى الأعلى وسط تآزر الإيرادات الذي توقعوه من Preqin.

استحوذت شركة بلاك روك على قطاع iShares من بنك باركليز قبل 15 عاما، تماما كما كان الاستثمار في صناديق المؤشرات على وشك الانطلاق. لقد قامت شركة BlackRock بالفعل بمقارنة صفقة Preqin بتلك الصفقة المصادفة.

تصبح الصفقات الطموحة باهظة الثمن أكثر صعوبة عندما تكون تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال المخاطر مرتفعة للغاية في عصر أسعار الفائدة المرتفعة. لقد أثبتت البيانات أنها عمل جيد. ومع ذلك، فإن سعر Preqin سيكون صعبًا على المساهمين في السوق العامة في BlackRock.

sujeet.indap@ft.com