وكانت نتائج بنك جولدمان ساكس جيدة، ولكنها لم تكن جيدة في عام 1999

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

لقد مرت 25 عامًا على الاكتتاب العام الأولي لشركة Goldman Sachs في عام 1999. انضم الرئيس التنفيذي الحالي ديفيد سولومون إلى البنك الأمريكي في ذلك العام، وهي حقيقة كان حريصا على تذكير المحللين بها يوم الاثنين عند مناقشة نتائج الربع الثاني.

ارتفعت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية بشكل حاد في الأشهر الثلاثة الماضية كما كان متوقعا، وارتفعت حتى الآن بنسبة 27 في المائة على أساس سنوي لعام 2024. لكن بعض المراقبين أصيبوا بخيبة أمل طفيفة على الأقل. وكان العائد السنوي على حقوق المساهمين متوسطا بنسبة 11 في المائة فقط، حيث ظلت نفقات التشغيل، بما في ذلك الأجور، مرتفعة. وفي الأيام الخوالي من عام 1999، كان هذا الرقم 31 في المائة.

والفرق الأساسي بين ذلك الحين والآن هو أن بنك جولدمان يخضع لتنظيم بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي شدد متطلبات رأس المال بعد عام 2008. بالنسبة لجولدمان، منتصف العمر جاء مصحوبا بتواضع الطموحات والقدرات.

وفي أيار (مايو) 1999، أظهر أول إفصاح عام لبنك جولدمان ساكس بعد الإدراج أن إجمالي رأسماله السهمي يبلغ 8 مليارات دولار فقط، مقابل 245 مليار دولار من الأصول، ونسبة الرفع المالي الضمنية 31. أما اليوم فهو يمتلك 119 مليار دولار من رأس المال السهمي ونسبة الرفع المالي تبلغ 14 مرة فقط.

وكما كان الحال في مطلع القرن الماضي، لا يزال بنك جولدمان ساكس مهيمناً على الخدمات المصرفية الاستثمارية والمبيعات والتداول، على الرغم من أن الأخير قد تم إضعافه بسبب القيود الرأسمالية والتنظيمية. ويحتج بنك جولدمان نفسه الآن أيضاً على نتائج “اختبار الإجهاد” الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً، والذي قد تتطلب نتائجه الاحتفاظ بقدر أكبر من رأس المال وبالتالي تقليل فرص إعادة الشراء وتوزيع الأرباح.

يحاول بنك جولدمان أن يضع نفسه كشركة رائدة في مجال إقراض الشركات، وإدارة الأصول الخاصة، وإدارة الثروات، وهي أهم المجالات الجديدة في وول ستريت. وكانت جهودها في جمع الأموال تسير على ما يرام، ولديها نحو ثلاثة تريليونات دولار من الأصول تحت “الإشراف”. لكن سولومون اعترف بأن العائد على الأسهم في أعمال إدارة الأصول كان لا يزال 10 في المائة فقط، ووصف محنة جولدمان الشاملة بأنها “رحلة” نحو العائدات الموعودة.

في اليوم الأول من التداول في مايو 1999، ارتفعت أسهم بنك جولدمان ساكس من سعر إدراجها البالغ 53 دولارًا إلى نقطة واحدة، أكثر من 76 دولارًا، مما يعني أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تقترب من 5 مرات. واليوم، يتداول بنك جولدمان بمعدل 1.5 مرة فقط. وبالنظر إلى البيئة وكيفية تغير الخدمات المالية، فإن التقييم الحالي ليس سيئا. لكن الشعور القوي بالحنين الذي ساد بنك جولدمان هذا العام بدأ فجأة يصبح منطقيا.

sujeet.indap@ft.com