هل تصبح ألمانيا “رجل أوروبا المريض” مرة أخرى؟

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في الاقتصاد الألماني myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

“ألمانيا تكافح. لقد كان الاقتصاد الوحيد في مجموعة السبع الذي تقلص في العام الماضي ومن المقرر أن يكون الاقتصاد الأبطأ نمواً في المجموعة مرة أخرى هذا العام. هذه هي الكلمات الافتتاحية لمدونة لأعضاء الإدارة الأوروبية لصندوق النقد الدولي نُشرت في 27 مارس. وفقًا لصندوق النقد الدولي، تقلص الناتج المحلي الإجمالي للفرد بنسبة 1 في المائة بين عامي 2019 و2023. وكانت هذه النتيجة رقم 34 من أصل 41 نتيجة عالية. اقتصادات الدخل. ومن بين اقتصادات مجموعة السبع، كان أداء كندا فقط أسوأ. وحتى المملكة المتحدة، التي تراجعت بنسبة 0.2 في المائة، وفرنسا، مع ارتفاع طفيف بنسبة 0.4 في المائة، كان أداؤهما أفضل. وكان ارتفاع الولايات المتحدة بنسبة 6 في المائة من مستوى آخر.

إذا كانت ألمانيا قد أصيبت مؤخراً برجل مريض، فهل هذه حالة مؤقتة أم مزمنة؟ هناك أسباب وجيهة للقول بأن السبب الأول هو في المقام الأول. وكما تشير المدونة، تدهورت شروط التجارة الألمانية بشكل كبير بعد الغزو الروسي لأوكرانيا، مع ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي إلى عنان السماء. لكن معدلات التبادل التجاري عادت إلى مستويات عام 2018 مع انخفاض أسعار الغاز الطبيعي مرة أخرى. وقد انعكس الارتفاع المصاحب في التضخم وبدأت السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي في التخفيف. وأخيرا، كانت إعادة التوازن للطلب العالمي بعد الجائحة من السلع المصنعة نحو الخدمات غير مواتية أيضا للاقتصاد الألماني. لكن هذا أيضاً من المتوقع أن ينعكس.

ويضيف صندوق النقد الدولي أن المخاوف بشأن مستقبل الصناعة الألمانية على المدى الطويل مبالغ فيها. نعم، لقد تقلصت الصناعات كثيفة الاستهلاك للطاقة، لكنها لا تمثل سوى 4% من الاقتصاد. في المقابل، ارتفع إنتاج السيارات بنسبة 11 في المائة في عام 2023، في حين ارتفعت صادرات السيارات الكهربائية بنسبة 60 في المائة. علاوة على ذلك، يضيف التقرير أن “القيمة المضافة للتصنيع ظلت ثابتة حتى مع انخفاض الإنتاج الصناعي”.

ووفقا لتوقعات إجماع شهر يوليو/تموز، من المتوقع أن يبلغ النمو الألماني 0.2% فقط في عام 2024. لكن من المتوقع أن يصل إلى 1.1% في العام المقبل. ومع ذلك، إذا كان هذا هو الوضع الطبيعي الجديد، فهو بالأحرى وضع سيئ. إن هذه الاتجاهات طويلة المدى، وليس الصدمات الأخيرة، هي القضية الكبرى. يعاني الاقتصاد الألماني من خمسة اتجاهات سلبية.

أولا، من المتوقع أن ينخفض ​​نمو القوة العاملة في ألمانيا (الأشخاص الذين تتراوح أعمارهم بين 15 و 64 عاما) بنسبة 0.66 نقطة مئوية بين عامي 2025 و 2029، مقارنة بالنمو بين عامي 2019 و 2023. وهذا هو أكبر انخفاض من نوعه في مجموعة السبع. ثانيا، كانت حصة إجمالي الاستثمار العام في الناتج المحلي الإجمالي، والتي بلغت 2.5% في الفترة من 2018 إلى 2022، هي الأدنى بين البلدان ذات الدخل المرتفع، باستثناء إسبانيا. بل إنها كانت أقل من النسبة الفقيرة إلى حد ما في المملكة المتحدة والتي تبلغ 3 في المائة. ثالثا، انخفض نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي في ألمانيا (بتعادل القوة الشرائية) من 89% من مستوياته في الولايات المتحدة في عام 2017 إلى 80% في عام 2023. وكان هذا أكبر انخفاض نسبي لأي عضو في مجموعة السبع خلال تلك الفترة. رابعا، لا تزال ألمانيا تلعب دورا ضئيلا في الاقتصاد الرقمي. وبما أنها الدولة صاحبة أكبر اقتصاد في أوروبا، فإن هذا يشكل أهمية بالنسبة للاتحاد الأوروبي ككل أيضاً. وأخيرا، يتحرك العالم نحو عصر التشرذم. وسيكون لهذا أهمية خاصة بالنسبة للاقتصاد الألماني الذي يعتمد نسبيا على التجارة.

وهذه رياح معاكسة كبيرة، وكلها تحتاج إلى النظر فيها ومعالجتها. لكن أياً منها لن يكون مفاجئاً بشكل خاص. إن الانفتاح على الهجرة، وتقليص الروتين الحكومي، وإنشاء سوق أوروبية موحدة، مع اتحاد ديناميكي ومتكامل لسوق رأس المال، كلها أجزاء من الحل.

ومع ذلك، هناك سمة أخرى لا يُنظر إليها على الإطلاق باعتبارها مشكلة في “الدوائر المحترمة” في ألمانيا، أو في أي مكان آخر: فوائض المدخرات البنيوية الضخمة، والتي عملت بطبيعة الحال على تمويل فوائض الحساب الجاري الضخمة لديها. وينظر العديد من الاقتصاديين الألمان إلى ذلك باعتباره دليلاً على القدرة التنافسية الدولية التي تتمتع بها ألمانيا ويصرون على أن الجميع، وخاصة في منطقة اليورو، لابد أن يحذوا حذو ألمانيا. هذا غير منطقي.

السبب الأول هو أن الجميع لا يستطيعون أن يحذوا حذوه. وعلى الصعيد العالمي، يجب أن تتطابق المدخرات والاستثمارات. لذا، إذا كان اقتصاد ما يدخر أكثر مما يستثمر، فيتعين على الاقتصادات الأخرى أن تفعل العكس. وسيظهر ذلك بعد ذلك في تراكم المطالبات المالية على بلدان العجز، والتي هي في الغالب ديون.

إن هذا العداء الألماني للديون يشكل حماقة، أو ما هو أسوأ من ذلك، نفاق. ويجب أن تتم موازنة فوائضها مع عجز وديون الآخرين. علاوة على ذلك، فإن الدعوات الموجهة إلى أعضاء منطقة اليورو لخفض عجزهم المالي لن تنجح إلا إذا تحول الحساب الجاري لمنطقة اليورو إلى فائض أكبر أو اضطرت القطاعات الخاصة في أعضاء منطقة اليورو الآخرين (فرنسا، على سبيل المثال) إلى العجز. ومكمن الخطر هنا هو أن مثل هذه التعديلات سوف يُنظَر إليها باعتبارها حالة من الركود “إفقار الجار” الذي أحدثته ألمانيا. وقد حدث ذلك لمنطقة اليورو بشراسة شبه مميتة في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. ولا ينبغي لها أن تفعل ذلك مرة أخرى، وخاصة في ضوء السياسة المحمومة التي نعيشها اليوم.

والسبب الثاني هو أن هناك حلاً محلياً بسيطاً. ويتعين على ألمانيا أن تستخدم المزيد من مدخراتها الفائضة في الداخل. والطريقة الواضحة للقيام بذلك هي رفع مستوى الاستثمار العام المنخفض للغاية من خلال السماح للحكومة الألمانية، وهي واحدة من أكثر الحكومات جدارة ائتمانية في العالم، بالاقتراض من الأشخاص الذين يثقون بها أكثر من غيرهم، أي الجمهور الألماني، من أجل الاستثمار. أكثر في المنزل.

ويشير فصل ممتاز عن “الاستثمار العام في ألمانيا”، في كتاب حديث عن الاستثمار العام الأوروبي، إلى أن صافي الاستثمار العام كان قريباً من الصفر منذ بداية هذا القرن. وبالتالي فإن نسبة رأس المال العام إلى الناتج المحلي الإجمالي كانت في انخفاض مستمر. ومن غير المنطقي بالنسبة لدولة تتمتع بمثل هذه المدخرات الفائضة الهائلة في قطاعها الخاص ألا تستخدمها في الداخل، وبالتالي توليد جانب العرض والطلب الأقوى الذي ستحتاج إليه ألمانيا ومنطقة اليورو.

وسوف تمر مشاكل ألمانيا القصيرة الأمد. أما تلك الطويلة المدى فهي أكثر تحديا. لكن الأمر الأكثر ضرورة هو إحجامها عن تمويل الاستثمارات العامة اللازمة في الداخل. والآن حان وقت إلغاء مبدأ “كبح الديون” السخيف في الدستور.

martin.wolf@ft.com

اتبع مارتن وولف مع myFT و على تويتر