تقوم شركة Warner Bros Discovery بدراسة التقسيم المحتمل لتعزيز المخزون المتدهور
افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ناقشت شركة Warner Bros Discovery خطة دراماتيكية لفصل أعمال البث الرقمي والاستوديو الخاصة بها عن شبكات التلفزيون القديمة، حيث تدرس شركة الإعلام الأمريكية العملاقة خلف CNN وHBO خيارات لتعزيز سعر سهمها المتراجع.
قال أشخاص مطلعون على الأمر إن الرئيس التنفيذي ديفيد زاسلاف كان يدرس العديد من الخيارات الإستراتيجية، بدءًا من بيع الأصول إلى تقليص استوديو أفلام Warner Bros وخدمة Max للبث المباشر إلى شركة جديدة غير مثقلة بمعظم عبء الديون الصافية الحالية للمجموعة البالغة 39 مليار دولار.
لم تقم شركة WBD، التي انخفضت قيمتها السوقية بمقدار الثلث إلى حوالي 20 مليار دولار في العام الماضي، بتعيين بنك استثماري لبدء أي صفقة محددة، لكن إدارتها العليا كانت تتحدث مع المستشارين لإيجاد حل يصب في مصلحة المساهمين. “، حسبما قال أشخاص مطلعون على الأمر.
ومن بين أكبر الداعمين لشركة WBD ملياردير الكابلات جون مالون وعائلة نيوهاوس، التي تسيطر على شركة كوندي ناست.
قال أحد الأشخاص إن الأشخاص المقربين من WBD تواصلوا بشكل غير رسمي مع مستشارين لمجموعات إعلامية منافسة لفهم ما إذا كانوا مهتمين باستكشاف خيارات الاندماج والاستحواذ مع بعض أصولها الحالية.
وبحسب ما ورد نظرت WBD في مجموعات سابقة مع كل من Comcast’s NBCUniversal و Paramount، والتي وافقت منذ ذلك الحين على بيع استوديو Skydance الخاص بـ David Ellison. كلاهما لهما أصول تلفزيونية قديمة ومنصات بث فرعية.
ورفضت شركة WBD التعليق. قال أشخاص مطلعون على الأمر إن WBD لا يزال بإمكانه أن يقرر في النهاية مواصلة العمل كما هو منظم حاليًا.
وقال هؤلاء الأشخاص إن الانفصال يبدو هو الخيار الأقوى، ويمكن أن تظل معظم ديونها مع أعمال شبكات التلفزيون المدفوعة الناضجة في مثل هذا السيناريو. يمكن أن يساعد ذلك العرض المتدفق الأسرع نموًا على تحقيق مضاعف تقييم أعلى، لكن أحد الأشخاص المطلعين على الأمر قال إن إدارة WBD كانت على دراية بمخاطر عبور الدائنين.
حذر محللون في بنك أوف أمريكا من أن مثل هذا الانقسام يمكن أن يكون له تأثير “مدمر محتمل” على حاملي السندات، وواجهت شركة Lionsgate المنافسة لشركة WBD مؤخرًا ثورة من الدائنين بعد فصل شبكة Starz للتلفزيون المدفوع الخاصة بها. وأشار أحد الأشخاص المشاركين في المناقشات إلى أن ديون شركة WBD قد تم رفعها في بيئة متساهلة مع القليل من المواثيق التي تمنع مثل هذه الهندسة المالية.
إن فكرة “العرض الاستراتيجي” قيد النظر ستؤدي إلى إنشاء شركة مكونة من الأصول التلفزيونية القديمة لـ WBD، والتي شهدت انخفاضًا في الإيرادات على الرغم من استمرارها في توليد معظم تدفقاتها النقدية. سيتم وضع الكثير من أعباء الديون الثقيلة على WBD في المجموعة التلفزيونية، مما يترك أعمال البث والاستوديو الأسرع نموًا مع قروض أقل ومزيد من المرونة للاستثمار في النمو.
تعكس المناقشات مخاوف أوسع بشأن شركة WBD، التي انخفضت أسهمها بنحو 70 في المائة منذ أن انفصلت شركة AT&T عن شركة Warner Bros واندمجت مع شركة Discovery قبل عامين. لقد تضررت من انهيار سوق الإعلانات، والتكاليف المرتفعة لتطوير عروض البث المباشر، ووباء كوفيد – 19، وإضرابات هوليوود، وبعض الإخفاقات الباهظة الثمن.
خفضت شركة WBD التكاليف وسددت الديون، لكن في شباط (فبراير) انخفض سهمها بنسبة 10 في المائة بعد أن قال مديرها المالي إنه لا يستطيع تقديم توقعات للتدفق النقدي الحر هذا العام.
كتبت المحللة في بنك أوف أميركا، جيسيكا ريف إرليخ، هذا الأسبوع أن “التكوين الحالي لشركة WBD كشركة عامة موحدة لا يعمل”. وقالت إنها يجب أن تستكشف مبيعات الأصول، وإعادة الهيكلة، وعمليات الدمج، حتى مع اعترافها بأن احتمال حدوث رد فعل عنيف من الدائنين تجاه عملية عرضية يعني أن “التصورات ليست مثالية”.
قد يواجه الانقسام تعقيدات أخرى، مما يؤدي إلى إنشاء شركتين منفصلتين تحتاجان إلى التفاوض على شروط مشاركة الحقوق الرياضية والمحتويات الأخرى التي توزعها WBD حاليًا على منصات التلفزيون الرقمية والتقليدية.
أثار زاسلاف تكهنات بأنه قد يتطلع إلى عقد صفقة في تصريحاته للصحفيين في مؤتمر Allen & Company الأسبوع الماضي في صن فالي.
وعندما طُلب منه التعليق على السباق الرئاسي في الولايات المتحدة، قال: “نحن بحاجة فقط إلى فرصة لإلغاء القيود التنظيمية، حتى تتمكن الشركات من توحيد جهودها والقيام بما نحتاج إليه لكي نكون أفضل”.
