هل يمكن لعائدات النفقات الرأسمالية المذهلة لشركات التكنولوجيا الكبرى أن ترقى إلى مستوى الضجيج؟
ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الذكاء الاصطناعي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
بعض التوقعات للمستقبل يمكن أن تبدو سخيفة ومعقولة في نفس الوقت. الاقتراح المضاربي الذي قدمه المستثمر التكنولوجي النجم جيمس أندرسون بأن شركة الرقائق الأمريكية إنفيديا قد تصل قيمتها إلى 49 تريليون دولار خلال عقد من الزمن هو أحد هذه الاقتراحات.
في ظاهر الأمر، يبدو من السخافة أن يقترح أندرسون (الذي يمتلك صندوقه Lingotto Investment Management الكثير من أسهم Nvidia) أن شركة صناعة الرقائق الأمريكية قد تكون ذات يوم قيمتها أكثر من جميع الشركات المدرجة على مؤشر S&P 500 مجتمعة اليوم.
ومرة أخرى، سيتعين على شخص ما أن يحقق عوائد هائلة لتبرير الزيادة غير العادية في الإنفاق الرأسمالي من قبل شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى، ويبدو أن شركة إنفيديا مرشحة على الأرجح مثل أي شركة أخرى. وصف أحد المحللين الشركة، التي تنتج وحدات معالجة الرسومات التي تدير ثورة الذكاء الاصطناعي، بأنها “المركز العصبي” لنظام الذكاء الاصطناعي.
إن حجم النفقات الرأسمالية التي تتحملها شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى – مايكروسوفت، وألفابت، وأمازون، وأبل، وميتا – مذهل، حيث تقوم جميعها بتكديس رقائق البوكر الخاصة بها على قناعتها بأن الذكاء الاصطناعي سيغير العالم. ويمكن القول إن سخاءهم الاستثماري الجماعي هو الأكبر، والأسرع بالتأكيد، في البنية التحتية في التاريخ.
وتقدر شركة آريت للأبحاث أن هذه الشركات ستنفق نحو 480 مليار دولار في النفقات الرأسمالية في العامين المقبلين، معظمها على مراكز البيانات المائة التي تقوم ببنائها حاليا. سيتم تشغيل العديد من مراكز البيانات هذه بواسطة وحدات معالجة الرسوميات من Nvidia. في الوقت الحالي، يمنح ذلك الشركة وضعًا شبه احتكاري وقوة تسعير تحسد عليها. تساعد هذه الهيمنة على السوق في تفسير الزيادة بنسبة 2700 في المائة في سعر سهم شركة إنفيديا على مدى السنوات الخمس الماضية – على الرغم من أن الانخفاض الحاد للشركة خلال الأسبوع الماضي يشير إلى الهزات الأولى للانهيار العصبي.
لكن الأسئلة الأكبر بالنسبة لكل من سوق الأوراق المالية والاقتصاد هي من سيستفيد أكثر من الذكاء الاصطناعي ومتى سيتم تحقيق الثمار المالية للتكنولوجيا بالكامل.
يقول المحللون إن طفرات التكنولوجيا تمر بدورة، حيث تكون شركات البنية التحتية، مثل Nvidia، أول المستفيدين، تليها منصات مثل مقدمي الخدمات السحابية Microsoft وAmazon وAlphabet بعد ذلك، ثم شركات التطبيقات، مثل Uber وAirbnb في الفترة السابقة. ثورة الإنترنت، متأخرة. حتى الآن، لم تقم أي شركة بإنشاء “تطبيق قاتل” للذكاء الاصطناعي التوليدي، على الرغم من أن العشرات من الشركات الناشئة نجحت في بيع هذا الحلم لمستثمري رأس المال الاستثماري.
هناك وجهات نظر مختلفة تمامًا حول مدى سرعة اعتماد مثل هذه التطبيقات وما هو تأثيرها الاقتصادي. في ورقة بحثية نوقشت كثيرا من بنك جولدمان ساكس، قدم الخبير الاقتصادي من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، دارون عاصم أوغلو، حجة قوية مفادها أن الفوائد المحتملة للذكاء الاصطناعي ستكون أصغر كثيرا مما افترضه المستثمرون، وسوف يستغرق تحقيقها وقتا أطول بكثير. في هذه الأثناء، كان هناك خطر غير متماثل يتمثل في أن الجوانب السلبية للتكنولوجيا، مثل التزييف العميق، قد تصل بشكل أسرع من المكافآت.
وتوقع عاصم أوغلو أن الذكاء الاصطناعي لن يؤدي إلا إلى تعزيز الإنتاجية في الولايات المتحدة بنحو 0.5 في المائة والناتج المحلي الإجمالي بنحو 1 في المائة على مدى العقد المقبل. وهذا أقل بشكل كبير من توقعات جولدمان البالغة 9 في المائة و6.1 في المائة على التوالي. إذا كان تحليل عاصم أوغلو صحيحا، فإن سوق الأسهم الأمريكية – بما في ذلك إنفيديا – تتجه نحو حساب فوضوي.
ومع ذلك، رد جوزيف بريجز، كبير الاقتصاديين في جولدمان، بأن الذكاء الاصطناعي من شأنه أتمتة العديد من عمليات العمل أكثر مما افترض عاصم أوغلو. وقال بريجز إنه كما حدث في الدورات السابقة، سيجد العمال الذين تم إزاحتهم أدوارًا جديدة تفتحها إمكانيات أحدث التقنيات، مما يزيد من تعزيز الإنتاجية. وقد قدر الخبير الاقتصادي ديفيد أوتور أن 60% من العمال اليوم يعملون في مهن لم تكن موجودة في عام 1940.
ومع ذلك، وكما أشار أحد محللي جولدمان ساكس في نفس التقرير، فإن الإنفاق الضخم على التكنولوجيا في الماضي لم يسفر دائما عن عوائد ضخمة. لا يزال المستثمرون ينتظرون ثمار الواقع الافتراضي والميتافيرس والبلوكتشين.
علاوة على ذلك، من المرجح أن تضرب رياح معاكسة قوية أخرى قطاع الشركات خلال السنوات القليلة المقبلة. إن أرباح الشركات الأمريكية كحصة من الناتج المحلي الإجمالي تقترب بالفعل من أعلى مستوياتها في فترة ما بعد الحرب العالمية الثانية، بينما تقترب حصة العمالة من أدنى مستوياتها القياسية. وأي ارتفاع آخر في ربحية الشركات -المطلوب لتبرير هذه الاستثمارات الرأسمالية الضخمة- قد يؤدي فقط إلى المزيد من الاضطرابات الاجتماعية.
حتى أندرسون المتفائل ينسب احتمالا بنسبة 10 إلى 15 في المائة فقط لاستمرار طفرة الاستثمار في مراكز البيانات، ووصول شركة إنفيديا إلى هذا التقييم البالغ 49 تريليون دولار. ويجب على المستثمرين التحوط ضد الاحتمالات الأخرى.
john.thornhill@ft.com
