تفقد أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى بريقها مع اهتزاز السوق الأمريكية بسبب التناوب العنيف

أسهم التكنولوجيا العملاقة “لم تعد اللعبة الوحيدة في المدينة”، وفقا للمستثمرين الذين خرجوا خلال الأسبوع الماضي من الشركات العملاقة التي قادت ارتفاع السوق لسنوات لصالح الشركات الأصغر والقطاعات الأخرى غير المحبوبة في السابق.

وقفز مؤشر راسل 2000 للشركات الصغيرة بنسبة 7 في المائة منذ يوم الخميس الماضي، في تحول كبير في السوق نتج عن انخفاض التضخم وشجعه تحسن توقعات الأرباح.

وفي الوقت نفسه، انخفض ما يسمى بـ Magnificent Seven – أسهم التكنولوجيا العملاقة التي سيطرت على مكاسب مؤشر S&P 500 للأسهم القيادية خلال العام الماضي، مما أثار المخاوف بشأن الارتفاع غير المتوازن بشكل متزايد. وجاءت الخسائر، التي تفاقمت بسبب عمليات البيع العالمية في شركات أشباه الموصلات، مع صعود غالبية الأسهم الأخرى في المؤشر، بقيادة قطاعات مثل المالية والطاقة والعقارات.

قال جوريان تيمر، مدير الشؤون الكلية العالمية في شركة فيديليتي: “فجأة لدينا قائمة أكبر للاختيار من بينها، بينما في العام الماضي لم يكن هناك سوى شيء واحد فقط في القائمة”. “عندما يكون لديك انتعاش أوسع نطاقا للأرباح وتحول بنك الاحتياطي الفيدرالي في الوقت نفسه، وسوق السندات تتصرف بشكل جيد، هناك أشياء أخرى يمكنك شراؤها الآن أيضا”.

كان المستثمرون يأملون منذ فترة طويلة في توسيع نطاق المكاسب في السوق الأمريكية. تقدم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 14 في المائة في النصف الأول من عام 2024، لكن الاعتماد على عدد قليل من الشركات الكبيرة أثار مخاوف بشأن هشاشة الارتفاع.

في حين استفاد مستثمرو الصناديق السلبية، بالنسبة لمديري الصناديق النشطة، فإن ضيق الارتفاع جعل من الصعب مواكبة معاييرهم، لأن عددا قليلا جدا من الشركات تفوقت على المؤشر العام وكان العديد من المديرين حذرين من الاحتفاظ بمثل هذه المراكز الكبيرة في عدد قليل من الأسهم.

عززت بيانات التضخم التي نشرت الأسبوع الماضي آمال المستثمرين بخفض سعر الفائدة في سبتمبر من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. وقد استفادت الشركات الصغيرة بشكل خاص من التحول في التوقعات لأن المجموعات في مؤشر راسل 2000 تميل إلى تحمل أعباء ديون أعلى من الشركات ذات رأس المال الكبير. في حين أن انخفاض أسعار الفائدة كان تقليديا خبرا جيدا لشركات التكنولوجيا سريعة النمو، فإن العديد من أكبر الشركات تلقت دفعة للأرباح من أسعار الفائدة المرتفعة بسبب أكوامها النقدية الهائلة.

وكانت المكاسب التي تحققت خلال الأسبوع الماضي واسعة النطاق، حيث ارتفعت أسعار أكثر من 1500 شركة من بين ما يقرب من 2000 شركة في مؤشر راسل. في الوقت نفسه، تفوقت النسخة ذات الوزن المتساوي من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على المؤشر القياسي، حيث ارتفعت بنحو 3 في المائة، في حين انخفضت النسخة ذات الوزن الأقصى.

يقول بعض المشاركين في السوق إن العنف الناتج عن تقلبات السوق يرجع جزئيًا إلى تحديد مراكز المستثمرين؛ لاحظ المحللون في بنك أوف أمريكا يوم الخميس أن التغطية على المكشوف كانت محركًا حاسمًا للارتفاع في مؤشر راسل 2000 على وجه الخصوص، حيث كانت الأسهم التي تم البيع على المكشوف بشدة من بين أفضل الأسهم أداءً.

قال براندون نيلسون، مدير المحفظة في كالاموس المتخصص في الشركات الصغيرة والمتوسطة: “أعتقد أن الكثير من الناس وقعوا في فخ التسلل”. “كان هناك بعض الرضا عن الأشخاص الذين يقفون في الأسهم الكبيرة ويتجاهلون أو حتى يبيعون الأسهم الصغيرة، لأن ذلك كان تداول الزوج المناسب لفترة طويلة.”

وفي الوقت نفسه، بعد أن تراجعت بشكل كبير عن نمو أرباح شركة Magnificent Seven العام الماضي، تتحسن أرباح الشركات الأخرى الآن مع تباطؤ نمو أرباح أسهم التكنولوجيا العملاقة.

“الباقى من [S&P 500] وقالت سافيتا سوبرامانيان، رئيسة قسم الأسهم الأمريكية والاستراتيجية الكمية في بنك أوف أمريكا: “كانت الشركة تعاني من ركود في الأرباح الفنية العام الماضي”. “مع اتساع نطاق النمو، نعتقد أن المستثمرين يجب أن يصبحوا أكثر حساسية للسعر قليلاً وأن يتجهوا نحو هذه الشركات الأرخص ثمناً والأكثر دورية.”

ومع ذلك، قد يتطلب الأمر مستثمرًا شجاعًا لشطب احتمالات حدوث المزيد من المفاجآت الإيجابية من قبل أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة.

وانخفض سهم نفيديا بنسبة 13 في المائة في جلسات التداول الخمس بعد بيانات الخميس الماضي التي أظهرت انخفاضاً حاداً أكثر من المتوقع في التضخم في الولايات المتحدة. وفي المرة الأخيرة التي عانت فيها من مثل هذا الانخفاض الكبير خلال فترة خمسة أيام، أعقبتها بارتفاع بنسبة 72 في المائة خلال الشهرين التاليين.

قال جيم تيرني، مدير المحفظة التي تركز على النمو في AllianceBernstein، إن الاتجاهات الأساسية التي دفعت النمو في Magnificent Seven وغيرها من الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي “سليمة إلى حد كبير”، لكنه أشار إلى القوة النسبية لأرباحها مقارنة بالباقي. كان من المرجح أن يتراجع السوق.

وقال: “من منظور أساسي، لم تعد لعبة Magnificent Seven هي اللعبة الوحيدة في المدينة التي يمكنك أن تجد فيها النمو”.

على الرغم من أن العديد من المستثمرين كانوا ينتظرون توسعًا مستدامًا للمكاسب، إلا أن ذلك قد لا يعني أخبارًا جيدة للمؤشر العام. ارتفع أكثر من 350 سهما في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في الأسبوع الذي أعقب صدور التضخم، لكن المؤشر نفسه انخفض بنسبة 1.5 في المائة بسبب الوزن الثقيل لأكبر مجموعات التكنولوجيا.

وقالت شركة فيديليتي إن قدرة المؤشر على الاستمرار في الارتفاع “يعتمد على ما إذا كانت الأموال الجديدة تأتي إلى السوق وتختار أن تكون في أسهم أخرى بدلاً من الأسهم السبعة الرائعة، أو ما إذا كان الأمر كله عبارة عن تناوب داخلي حيث يبيع المستثمرون أسهم ماج سيفين لشراء كل شيء آخر”. تيمر.

كما سلط هو والعديد من المحللين الآخرين الضوء على التوازن الدقيق المطلوب للشركات الصغيرة لمواصلة الارتفاع: فهي بحاجة إلى أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، ولكن دون حدوث تراجع اقتصادي كبير يمكن أن يضر بأرباحها. وسلطت تحركات السوق يوم الخميس الضوء على هذا الخطر، مع تراجع مؤشر راسل 2000 بنسبة 1.9 في المائة بعد أن أظهرت البيانات أن مطالبات البطالة عند أعلى مستوى لها منذ عام 2021.

وحتى بعد المكاسب التي تحققت خلال الأسبوع الماضي، لا تزال الشركات الصغيرة والنسخة ذات الوزن المتساوي من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تتخلف بشكل كبير عن مؤشر ستاندرد آند بورز 500، ويشعر المستثمرون بالقلق من الاندفاع.

وقال نيلسون في كالاموس: “لقد سددت الفجوة قليلاً في الأسبوع الماضي”. “لكن لا يمكنك التراجع عن سنوات من الأداء الضعيف في خمسة أيام.”