إن ازدهار أوروبا يعتمد على حل معضلة الميزانية

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

الكاتب هو رئيس مجموعة اليورو

أوروبا عند نقطة انعطاف في الميزانية. نحن بحاجة إلى خفض العجز وإعادة بناء شبكة أمان مالي أقوى في حين نواجه متطلبات الإنفاق والاستثمار المتعددة على المدى القصير والطويل، بما في ذلك التحولات الخضراء والرقمية، والدفاع، والأمن، والشيخوخة. وللقيام بذلك، يتعين علينا تحقيق التوازن الدقيق بين المالية العامة المستدامة والاستثمار القوي والنمو الاقتصادي القوي. باختصار، يعتمد ازدهار أوروبا على حل معضلة الميزانية الثلاثية.

على الرغم من بعض الصدمات الخارجية غير المتوقعة في السنوات الأخيرة، ظل اقتصاد منطقة اليورو يتمتع بمرونة استثنائية. وأفضل دليل على ذلك هو الأداء القوي لسوق العمل، حيث بلغت أعداد العاطلين عن العمل مستويات منخفضة تاريخيا. ومع ذلك، أصبحت بيئة الميزانية أكثر صعوبة.

وفي جميع أنحاء منطقة اليورو، ارتفعت تكاليف الاقتراض بما يقرب من 300 نقطة أساس منذ نهاية عام 2021، وأصبح الإنفاق الحكومي، كنسبة من الناتج الوطني، متقدمًا بشكل كبير الآن عن مستويات ما قبل الوباء. وبلغ متوسط ​​العجز في الميزانية في منطقة اليورو 3.6 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العام الماضي، مع وصول الدين العام إلى أقل بقليل من 90 في المائة. وهذه الأرقام أعلى إلى حد ما مما كان متوقعا في الخريف الماضي. ويعكس هذا جزئيا فقدان زخم النمو في الجزء الأخير من عام 2023، ولكنه يعكس أيضا ارتفاع مستويات الاقتراض في بعض البلدان الأكبر حجما. وقد تم مؤخراً طرح سبعة بلدان لإجراءات العجز المفرط.

وفي الوقت نفسه، تواجه أوروبا فجوة استثمارية كبيرة للغاية ومتزايدة يمكن تحديدها بشكل متحفظ بمبلغ تريليون يورو سنويًا بمجرد إضافة الاحتياجات المناخية والرقمية والدفاعية معًا. وإذا نظرنا إلى المستقبل، فمع شيخوخة السكان والاتحاد الأوروبي الموسع، فإن هذه الأرقام سوف تصبح أكبر.

لقد عادت السياسة الاقتصادية إلى طبيعتها على مدى السنوات القليلة الماضية، ولكننا بحاجة إلى تعزيز كيفية إدارة مواردنا المالية العامة. وفي حين انخفضت معدلات التضخم في جميع أنحاء منطقة اليورو، فإن التقدم في خفض وتضييق مستويات الاقتراض يستغرق وقتا أطول. وبينما تقوم البلدان بإعداد خطط ميزانياتها لعام 2025 ونعود إلى مراقبة الميزانية العادية، يظل السعي إلى تحقيق موارد مالية عامة سليمة والقدرة على تحمل الديون أمرا أساسيا. ولهذا السبب فمن الضروري أن تبدأ الخطط المتوسطة الأجل التي تضعها البلدان، والتي تشكل جزءاً لا يتجزأ من قواعد ميزانيتنا الجديدة، على أساس قوي وجدير بالثقة. ويعتمد النجاح على وجود مستوى عال من التأييد السياسي داخل البلدان إلى جانب مسارات الميزانية الواقعية والقابلة للتنفيذ.

ولكن يتعين علينا أيضاً أن نتصدى للتحدي الرئيسي الذي يواجهنا، والذي يتمثل في تحسين النمو وتوفير مستويات معيشة أعلى لمواطنينا. إن أوروبا مقصرة فيما يتعلق بإمكانات النمو لديها. ومن الواضح أننا بحاجة إلى مواصلة الإصلاحات الهيكلية وتوسيع الاستثمار. هناك قيود مهمة تتعلق بالميزانية ونحن نتبع سياسات تهدف إلى وضع مواردنا المالية العامة على أساس أكثر استدامة.

ولهذا السبب على وجه التحديد، يتعين علينا أن نحقق أفضل استفادة من الأدوات الأوروبية مثل NextGenerationEU. لقد كانت NGEU بمثابة استجابة أوروبية مشتركة غير مسبوقة تهدف إلى الحفاظ على الاستثمار العام وزيادته، لوضع اقتصاداتنا على مسار نمو أقوى وأكثر استدامة وشمولاً. لقد قطعنا نصف الطريق في التنفيذ ويجب علينا أن نضمن الاستفادة القصوى من الوقت المتبقي. إن أي نقاش حول الاقتراض المشترك في المستقبل لا يمكن أن يكون معقولاً إلا إذا نجحنا في نجاح جامعة شمال غرب البلاد.

وفي موازاة ذلك، نحتاج إلى إحراز تقدم في اتحاد أسواق رأس المال. ولن تكون النتائج ملموسة إلا على المدى المتوسط، لكن هذا ليس مبررا للتأخير. ومن الواضح أننا لا نستطيع تلبية احتياجاتنا الاستثمارية طويلة الأجل من خلال الخزانة العامة وحدها. إن الأمر يتطلب سوقاً رأسمالية أعمق وأكثر تكاملاً في أوروبا. لدينا الآن عنصر مهم لتحقيق التقدم لم نكن نملكه في الماضي، ألا وهو الإرادة السياسية. وينبغي لنا أن نستفيد منه على أفضل وجه. وقد التزم وزراء المالية الأوروبيون بالعمل على المضي قدماً بهذا الأمر. تتزايد المناقشات حول ما يمكن القيام به على المستوى الوطني في بلدان مختلفة. ومع تولي المفوضية الأوروبية الجديدة مهامها، فإننا نتطلع إلى أجندة جديدة تركز على التسليم والتنفيذ.

ورغم أنه قد يبدو أننا نواجه معضلة ثلاثية تتعلق بالميزانية، إلا أنني مازلت على اقتناع بأن هناك طريقاً إلى الأمام. إن إحراز تقدم ملموس وفي الوقت المناسب بشأن اتحاد أسواق رأس المال أمر أساسي لحل هذه المشكلة. فهو لن يضمن قدرتنا على مواكبة وتيرة الاستثمار فحسب، بل إنه سيسهل أيضا العودة إلى مستويات منخفضة من الاقتراض. وسوف يعتمد التحول الحقيقي في مستويات النمو في مختلف أنحاء الاتحاد الأوروبي على التقدم على هذه الجبهات.

وفي نهاية المطاف، فإن تبني الحكمة الاقتصادية والاستثمار في المستقبل ليس خياراً بين الحذر والطموح. إنها استراتيجية للمرونة والنمو في عالم دائم التطور.